农林牧渔行业2015年三季报总结：畜禽反转第二波将起，种植板块政策驱动迎新机

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 农林牧渔行业 2015年三季报总结： 畜禽反转第二波将起，种植板块政策驱动迎新机 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次 增持 分析师 齐鲁农业团队 谢刚 张俊宇021-20315191 S0740510120005 zhangjy@r.qlzq.com.cn 021-20315178 陈奇021-20315189 xiegang@r.qlzq.com.cn chenqi@r.qlzq.com.cn 2015年11月01日 日 [Table_Summary] 核心观点：  《农产品价格》周度表现：猪价企稳回升，11月开启上涨之路。  猪价：瘦肉型猪16.30元/公斤（+0.246%），仔猪28.42元/公斤（+0.852%），母猪1681元/头（+6.934%），头猪盈利为321元/头(-12.56%)。近期南方地区开始降温，需求也开始逐渐回升，本周猪价企稳。  《农业行业2015Q3业绩回顾》：畜禽小幅回调，饲料、兽药平稳增长，种植板块政策驱动迎新机。  2015年Q3农业行业整体营业收入和净利润增速分为-6.42%和6.86%，较2014Q3年-0.05%和39%的增速水平，收入与净利润均增速有所下滑。分子行业来看，2015Q3行业景气度排序：畜禽养殖>动物保健>饲料>种子>渔业>粮食种植。2015Q3畜禽养殖、动物保健、饲料、种子、渔业和粮食种植营收同比增速分别是24.4%、17%、-3.1%、3.4%、-1%和-29%；毛利率同比分别变动-24.88%、-0.49%、16.07%、2.32%、-8.86%和46.34%。  展望2015全年，我们预计猪价将在11月份迎来第二波反弹，同时在成本下行、反转超预期的情况下，2016年全行业年均将保持400元/头以上头均盈利；优秀兽药公司通过市场化的大品种与渠道改善，将逐步战略市场；饲料企业将在4季度迎来景气拐点，伴随猪价不断上升，优质饲料企业有望首先复苏；种子行业四季度是销售旺季，从预收款情况来看，情况好于往年，业绩有望实现突破。水产品可能跟随宏观经济变动情况趋于缓和，逐渐迎来景气度回暖的机会。预计15Q4以及16年上半年景气度综合排序来看，畜禽养殖>饲料>动物保健>种子>粮食种植>渔业，我们重点覆盖子板块的净利润增速分别为（盈利大幅增长）、20-30%（相关个股有望获得50%以上增速）、5-10%、0-10%、0-10%和0%。  《产业和政策本周跟踪》：人大审议新种子法；十三五规划推进农业现代化  种子行业：新种子法已交由人大审议，有望年底前出台。新种子法从审定制度、监督管理以及惩罚力度上对原种子法进行了完善和补充，有利于整个规范行业、良性竞争。同时绿色通道第一批品种将于2016年开始推广，可关注龙头企业大量优质品种释放后带来的行业占比提升和业绩提振。  十三五规划：推行农业现代化，要加快转变农业发展方式，走产出高效、产品安全、资源节约、环境友好的现代化道路。我们认为从发展可持续农业的角度来看，水肥一体化的相关标的如金正大、新都化工等，均已具备完备的产品线基础和营销渠道，同时具备低毒无毒的环保农药企业如辉丰股份、诺普信等，具备优秀的农产品仓储物流运营管理能力的象屿股份等，以及具备种子优质研发培育技术的隆平高科、登海种业等将有较多的发展机会。机械化方面吉峰农机、星光农机等将受益于机械化收割的推进。  《本周策略》： 布局Q4畜禽链反转第二波，农业白马积极关注。我们认为当下参与畜禽链反转第二波正当时，同时亦可关注业绩高成长白马企业。个股推荐：重点推荐我们深度覆盖的牧原、金宇、金正大、温氏、隆平、北大荒；同时，海大、史丹利、大北农、圣农、益生、司尔特等超跌低估值品种建议关注。逐步关注糖业股机会，看好Q4反弹。 35  内容目录[Table_Industry] 农林牧渔行业 证券研究报告 定期报告（45） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 定期报告 内容目录 农业重点上市公司估值表................................................................................. - 3 - 齐鲁农业——重要农业数据监测器 .................................................................. - 4 - 农业行业2015年三季报业绩总结 ................................................................... - 5 - 畜禽链：猪价回升至16.3元/公斤，鸡苗价格重回1元/羽以下 ...................... - 8 - 猪价企稳回升，头均盈利在300元/头附近 ..................................................... - 8 - 9月生猪存栏继续回升，能繁母猪存栏下降，牧原9月量上涨 ................. - 10 - 饲料：国内豆粕价格反弹，饲料价格保持稳定 .............................................. - 11 - 饲料价格保持稳定，豆粕价格全面反弹 ..................................................... - 11 - 饲料行业月度数据跟踪：配合料总产量同比上升4.97% ........................... - 11 - 大宗粮食：国内玉米逐步筑底企稳，USDA出口数据利多市场 .................... - 12 - 华北玉米低价优势仍然明显，美小麦受USDA报告提振涨幅较大 ........... - 12 - 糖业：外糖十月份涨幅创新高，内糖近期关注糖会召开 ............................... - 15 - 水产养殖：秋季捕捞提升了供给，水产价格有所回落 ................................... - 16 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 定期报告 农业重点上市公司估值表 图表1：2015年齐鲁农业重点上市公司估值表 2015EPS2016EPS2015PE2016PE（元）（元）（倍）（倍）002385.sz大北农饲料II12.200.290.4542.127.1买入000876.sz新希望饲料II18.991.231.7915.410.6买入002588.SZ史丹利化学制品25.891.081.4024.018.5买入002470.sz金正大化学制品21.030.740.9328.422.6买入600598.sh北大荒种植业14.990.510.6529.423.1买入002170.sz芭田股份化学制品11.670.200.2658.444.9买入002539.SZ新都化工化学制品12.040.210.3957.330.9买入000998.sz隆平高科种植业20.190.510.6239.632.6买入600201.sh金宇集团动物保健II31.561.001.3331.623.7买入002100.SZ天康生物饲料II10.380.380.4627.322.6买入002458.SZ益生股份畜禽养殖II25.250.101.24252.520.4买入002299.SZ圣农发展畜禽养殖II17.40-0.031.08(580.0)16.1买入002714.SZ牧原股份畜禽养殖II49.951.553.3632.214.9买入002041.sz登海种业种植业15.800.490.5932.226.8买入002567.SZ唐人神饲料II10.380.290.9135.811.4买入002311.SZ海大集团饲料II13.880.460.7230.219.3买入600438.SH通威股份饲料II12.190.430.6128.320.0买入002538.SZ司尔特化学制品11.880.340.5434.922.0买入000902.SZ新洋丰化学制品25.651.241.6020.716.0买入600195.SH中牧股份动物保健II17.180.871.0119.717.0买入002447.SZ壹桥海参渔业8.420.230.2936.629.0买入600108.SH亚盛集团种植业7.280.240.2730.327.0增持600313.sh农发种业农业综合II13.900.280.4649.630.2增持002556.SZ辉隆股份化学制品16.530.460.5335.931.2增持300186.SZ大华农/温氏动物保健II45.720.953.1748.114.4增持300119.SZ瑞普生物动物保健II17.120.300.4557.138.0增持603718.SH海利生物动物保健II43.660.390.74111.959.0增持603566.SH普莱柯动物保健II42.681.021.5341.827.9增持002477.SZ雏鹰农牧畜禽养殖II10.500.330.8431.812.5增持002234.SZ民和股份畜禽养殖II13.010.011.231301.010.6增持002746.SZ仙坛股份畜禽养殖II33.510.311.57108.121.3增持002548.SZ金新农饲料II13.980.290.5248.226.9增持002157.SZ正邦科技饲料II17.300.551.3831.512.5增持002124.SZ天邦股份饲料II21.970.361.7161.012.8增持002086.SZ东方海洋渔业21.390.140.24152.889.1增持600467.SH好当家渔业6.770.080.1284.656.4增持002069.SZ獐子岛渔业12.000.040.18300.066.7持有股票代码股票名称归属子行业投资评级2015-10-31 来源：中泰（齐鲁）证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 定期报告 齐鲁农业——重要农业数据监测器 图表2：重要农业数据汇总 类别数据名称上月数值最新数值环比（%）单位CPI全国当月同比CPI1.651.60-3.14%%全球玉米产量预测978098972,602-0.56%千吨全球大豆产量预测3196123204920.28%千吨全球小麦产量预测7316097327860.16%千吨全球大米产量预测475759474023-0.36%千吨生猪存栏38731389630.60%万头能繁母猪存栏38603852-0.21%万头上月生猪销售数量15.116.27.28%万头上月商品猪销售单价18.117.37-4.03%元/公斤祖代鸡引种数量95546025.00-36.94%千克全行业营业收入968.521101.6313.74%亿元全行业平均毛利率9.139.680.18%%类别数据名称上周数值最新数值环比（%）单位人民币汇率美元兑人民币即期汇率6.3506.318-0.51%人民币/美元原油价格布伦特原油价格47.9949.563.27%美元/桶CBOT玉米主力合约379.75382.250.66%美分/蒲式耳大连玉米主力合约181918200.05%元/吨玉米国内现货价2036.882018.75-0.89%元/吨玉米国内现货与到港价价差440.53417.05-5.33%元/吨CBOT大豆主力合约896885.75-1.14%美分/蒲式耳大连大豆1号主力合约38943846-1.23%元/吨大豆国内现货价格3502.633502.630.00%元/吨大豆国内现货与到港价价