农林牧渔行业：畜禽反转逻辑不改、大种植板块投资升温

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 农林牧渔行业 畜禽反转逻辑不改、大种植板块投资升温 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次 增持 分析师 齐鲁农业团队 谢刚 张俊宇021-20315191 S0740510120005 zhangjy@r.qlzq.com.cn 021-20315178 陈奇021-20315189 xiegang@r.qlzq.com.cn chenqi@r.qlzq.com.cn 2015年8月9日 日 [Table_Summary] 核心观点：  《农产品价格》周度表现：猪价急涨后小幅回调，中期反转逻辑未变，坚定推荐畜禽链!  猪价：瘦肉型猪18.35元/公斤（+1.606%），仔猪价35.58元/公斤（+8.212%），母猪价1764元/头（+4.317%），自繁自养头猪盈利为429.9元/头（+9.78%）。本周猪价继续上涨，猪源紧缺使得猪价快速上涨，但急涨后短期出现一定回调，预计短期猪价将出现高位微幅震荡。中期来看，国内2015年母猪存栏还未完成筑底过程，以1一年为周期看，猪价仍有3-4元/公斤的上行空间（20%），盈利空间有100%。当前继续推荐畜禽链公司――牧原、天邦、正邦、雏鹰、新五丰；圣农、益生、华英、仙坛、民和、新希望。（详见《畜禽养殖行业专题报告：景气高点比肩2011年，当前坚定超配畜禽链板块》、《畜禽链投资方法论：反转不尽、投资不止》）  《农业新闻&政策》：7月CPI超预期；《关于加快转变农业发展方式的意见》；延长农机推广鉴定证书有效期。  （1）《意见》指出，农业发展面临的各种风险挑战和结构性矛盾在积累集聚，统筹保供给、保安全、保生态、保收入的压力越来越重，迫切需要加快转变农业发展方式，围绕转变农业发展方式的关键领域、薄弱环节，中央系统部署了七方面重点任务。（2）对2015年7月15日以后仍有效的由省级以上农机化主管部门颁发的农机推广鉴定证书，继续有效，无需重新换证，证书有效期统一延至签发之日起第5年的12月31日。同时中国农机工业协会执行副会长兼秘书长洪暹国透露农机工业“十三五规划”在内的多项政策初稿已起草完成。（3）中国7月CPI同比1.6%，预期1.5%。当前猪价大幅上涨致使7月通胀数据超预期，年底有望突破2。  《重点公司推荐》：本周继续推荐畜禽链反转，同时建议关注大种植投资机会，本周重点推荐牧原、圣农、金正大、新希望、海大等；弹性推荐天邦、益生、仙坛、正邦等；大种植建议推荐隆平、登海、北大荒等。  牧原股份（002714.SZ）：1）2016年景气高点头均盈利850元/头，反转行情当前已开启，养殖效率数行业领先，业绩弹性极高；2）预计公司2015-16年EPS1.16、3.36元，目标价108元，对应2016年32xPE。  金正大（002470.SZ）：水溶肥、硝基肥等高利润新型复合肥的推广带来优质的盈利，O2O农资电商平台落地，渠道优势明显。给予37X2016PE，目标价32.9元-33.7元。  天邦股份（002124.SZ）：1）天邦股份转型生猪行业，做大养殖规模战略定位明晰；2）疫苗业务快速成长；3）2015-16年畜禽链景气反转，天邦将迎来业绩高弹性。给予25X16PE，对应股价约40.8-42.75元。  《本周策略》：中期猪价涨势延续，继续配置畜禽链公司，同时积极关注下半年农业政策蜜月期投资机会。  当前市场预期未定、风险偏好降低，畜禽链作为业绩确定性标的仍将成为市场避风港，同时叠加政策潜在利好预期，依然建议超配农业股：1）母猪存栏继续下行，筑底仍未未完成，中期反转逻辑未变，仍有3-4元/公斤上行空间；2）下半年农业相关政策频发，农垦改革、新种子法等出台在即，大种植迎来主题性投资机会。  个股推荐：重点推荐我们深度覆盖的大北农、牧原、金正大、史丹利、司尔特、圣农、天邦、益生、温氏、海大、新希望、北大荒、雏鹰、新都等；同时，金宇、隆平、登海（短期其他重点推荐品种）、通威、中牧、天康、唐人神、华英等个股机会建议高度关注；打包一揽子推荐畜禽链相关股票。  内容目录[Table_Industry] 农林牧渔行业 证券研究报告 定期报告（33） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 定期报告 内容目录 农业重点上市公司估值表................................................................................. - 3 - 齐鲁农业——重要农业数据监测器 .................................................................. - 4 - 畜禽链：猪价在18元/公斤以上涨势未减，鸡苗价格有所回调 ...................... - 5 - 猪价继续上涨，头均盈利突破400元/头 ..................................................... - 5 - 6月生猪存栏与能繁母猪存栏继续减少，牧原6月量下滑价上涨 ............... - 6 - 饲料：国内豆粕价格较为稳定，饲料价格保持回升态势 ................................. - 7 - 饲料价格企稳回升，国内豆粕价格变动不大 ............................................... - 7 - 饲料行业月度数据跟踪：饲料总产量同比上升1.25% .............................. - 10 - 大宗粮食：国内大豆供需偏紧价格上扬，后市还看进口监管 ........................ - 11 - 国内大豆走强，玉米、小麦短期价格仍将低迷 .......................................... - 11 - 7月USDA数据跟踪：上调大豆、小麦产量预测，下调玉米、大米产量预测- 14 - 糖业：内糖价格全面下跌，外糖继续受过剩格局压制 ................................... - 15 - 经济作物：棉花现期货价格分化，天胶橙汁皆上涨 ...................................... - 16 - 水产养殖：高端水产品价格上涨，后市还看供给面变化 ............................... - 17 - 种业：行业去库存明显，拐点或将显现 ......................................................... - 18 - 重要农业新闻概览 ......................................................................................... - 20 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 定期报告 农业重点上市公司估值表 图表1：2015年齐鲁农业重点上市公司估值表 总股本总市值2015EPS2016EPS2015PE2016PE（百万股）（亿元）（元）（元）（倍）（倍）002385.sz大北农饲料II14.442497.473610.300.4848.130.1买入000876.sz新希望饲料II18.452084.123851.151.2516.014.8买入002588.SZ史丹利化学制品26.36582.361541.081.4124.418.7买入002470.sz金正大化学制品24.961562.853900.700.9135.727.4买入600598.sh北大荒种植业15.851777.682820.280.3756.443.3买入002170.sz芭田股份化学制品14.73851.551290.360.5240.928.3买入002539.SZ新都化工化学制品29.95331.04990.540.6955.543.4买入000998.sz隆平高科种植业24.67996.102460.410.5360.246.5买入600201.sh金宇集团动物保健II69.27286.411982.082.7733.325.0买入002100.SZ天康生物饲料II10.80868.321040.380.4628.423.5买入002458.SZ益生股份畜禽养殖II26.58284.51750.181.12147.723.7买入002299.SZ圣农发展畜禽养殖II21.931110.902440.071.08313.320.3买入002714.SZ牧原股份畜禽养殖II64.85484.003141.243.1052.320.9买入002041.sz登海种业种植业18.86880.001660.530.6435.629.5买入002567.SZ唐人神饲料II11.74420.79490.360.7132.616.5买入002311.SZ海大集团饲料II16.381537.362520.460.7235.622.8买入600438.SH通威股份饲料II12.30817.111010.640.8719.214.1买入002447.SZ壹桥海参渔业10.96951.551040.190.3257.734.3买入600108.SH亚盛集团种植业8.651946.921680.240.2736.032.0增持002086.SZ东方海洋渔业19.99243.85490.270.4375.246.4增持600467.SH好当家渔业7.81730.50570.080.1297.665.1增持300186.SZ大华农/温氏动物保健II42.59539.342300.953.1744.813.4增持300119.SZ瑞普生物动物保健II15.94389.15620.220.5172.531.3增持002477.SZ雏鹰农牧畜禽养殖II19.621045.052050.190.75103.326.2增持002234.SZ民和股份畜禽养殖II16.32302.05490.170.8296.019.9增持002548.SZ金新农饲料II16.77310.20520.350.4447.938.1增持002746.SZ仙坛股份畜禽养殖II34.60159.35550.311.57111.622.0增持603718.SH海利生物动物保健II39.00280.001090.451.0386.737.9增持603566.SH普莱柯医药制造业48.16160.00771.041.2546.338.5增持股票代码股票名称归属子行业投资评级2015/8/8 来源：齐鲁证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 定期报告 齐鲁农业——重要农业数据监测器 图表2：重要农业数据汇总 类别数据名称上月数值最新数值环比（%）单位CPI全国当月同比CPI1.511.39-7.83%%全球玉米产量预测989297987,105-0.22%千吨全球大豆产量预测3175803189230.42%千吨全球小麦产量预测7215517219560.06%千吨全球大米产量预测481744480338-0.29%千吨生猪存栏3861538461-0.40%万头能繁母猪存栏39233899-0.61%万头上月生猪销售数量1613.5-15.63%万头上月商品猪销售单价15.1417.1113.01%元/公斤祖代鸡引种数量55169732.0076.43%千克全行业营业收入880.88961.969.20%亿元全行业平均毛利率9.959.13-0.27%%类别数据名称上周数值最新数值环比（%）单位人民币汇率美元兑人民币即期汇率6.2106