[赢·甲天下]贵金属VIP周刊第5期

[1] 国元期货研究发展中心 地 址： 北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦1号楼21层 电话：010-84555095 邮 编： 010-84555009 [赢.甲天下]----贵金属VIP周刊第5期（2015年10月26日） 黄金投资策略 合约 AU1512 策略周期 1周 投机策略 前期的短线多单已提示参照外盘金1170-1200美元止盈，短期建议暂时以观望为主，等待反弹至年线-1200美元做空机会。 建议仓位 止损位 止盈位 套保策略 冶炼生产商可参照伦敦金，前期建议在反弹至1150-1200美元逐步建立的套保空单继续持有，仓位控制在10%-20%。 投资逻辑 上周黄金从近4个月高点1190美元附近震荡回落，其中伦敦金全周累计收跌1.06%至1164.45美元/盎司，结束周线2连阳格局，上周欧洲央行放出加大宽松言论以及美国公布的经济数据好转促使美元指数大幅反弹，进而对贵金属构成压制。后市来看： （1）宏观面：前期美国公布的非农数据以及其它主要宏观经济数据疲弱，加之美联储对于经济前期谨慎的表态使得加息预期推迟，是贵金属启动一波反弹的主要因素之一。不过上周美国美国公布的数据显示美国10月PMI创出5个月新高54、10月10日当周首次申请失业金数据创42年新低25.5万，使贵金属再度面临压制。本周29日凌晨将公布万众瞩目的美联储议息会议以及美国第三季度GDP初值等重要经济数据，预计对贵金属盘面构成较大波动。此外，美国国会要在11月3日截至期限前的最后一刻达成协议，以避免债务违约。中长期来看，美国经济整体向好，同时欧元区面临严峻的通缩形势，使欧央行有进一步宽松货币政策压力。 （2）美元指数：欧洲央行释放出加大宽松的言论以及中国央行的双降政策使全球市场风险提升，利好股指以及美元指数，上周美元指数强势上涨2.45%至97.05，并突破前期重要压力位96.7，创2个多月以来高点对贵金属构成一定压制。 （3）实物金需求方面：印度和中国的黄金需求旺季即将到来，未来几周需求或逐步改善。此外，IMF公司的数据显示，俄罗斯和哈萨克斯已连续6个月增持黄金储备；中国已连续3个月增加黄金储备，累计增持量达到1556万盎司。这均或对金价构成一定支撑，但力度不大。 （4）投资需求方面： ETF基金持仓方面，全球最大的黄金ETF基金SPDR持仓自10月15日700吨开始减持，截至10月23日累计减持4.46吨至695.54吨，且仍为2008年9月份以来最低水平； CFTC持仓方面，截至10月20日当周COMEX黄金期货非商业净多头大幅增加34142至151301手，创2月15日以来新高，为连续第5周增持（主要表现为空头连续5周大幅减持，多头连续5周增持），且增速近2周有所加速。显示机构投资者对黄金买兴重新开始减弱，不过期货做空动能仍在衰减，且多头积极增仓。表明投机资金短期较为看多白银，但该数据存在一定的滞后性，后续仍需观察其持续性。 （5）技术分析：见下图示。 因此，短期来看，上周在我们前期预判的位置1190美元遇阻回落，而目前缺乏新 [2] 国元期货研究发展中心 地 址： 北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦1号楼21层 电话：010-84555095 邮 编： 010-84555009 [赢.甲天下]----贵金属VIP周刊第5期（2015年10月26日） 巩婷婷 执业证号：F0277107 投资咨询证号：Z0010147 E-mail：gongtingting@gyhqqh.com 的利多消息，同时本周29日凌晨将公布万众瞩目的美联储议息会议以及美国第三季度GDP初值等重要经济数据，预计对贵金属盘面构成较大波动。 中长期来看，黄金仍在空头趋势中，加息预期问题仍将是贵金属运行的主线，在美国经济整体向好以及欧元区面临严峻的通缩形势的背景下，预计12月份加息的概率较大，且全球低通胀环境中贵金属投资需求尚难显著修复，后市仍承压。 风险因素 本周将密集公布美国经济数据以及美联储将召开议息会议，届时或对金价盘面构成大幅波动。 技术分析 [3] 国元期货研究发展中心 地 址： 北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦1号楼21层 电话：010-84555095 邮 编： 010-84555009 [赢.甲天下]----贵金属VIP周刊第5期（2015年10月26日） 白银投资策略 合约 AG1512 策略周期 1周 投机策略 前期的短线多单已提示参照外盘银16-16.4美元止盈，建议暂时以观望为主，等待反弹至年线-16.2美元做空机会。 建议仓位 止损位 止盈位 套保策略 冶炼生产商可参照伦敦银，前期建议在反弹至15.5-16.4美元逐步建立的套保空单继续持有，仓位控制在10%-20%。 投资逻辑 上周白银从16.2美元附近震荡回落，其中伦敦银全周累计收跌1.37%至15.83美元/盎司，结束周线3连阳格局，上周欧洲央行放出加大宽松言论以及美国公布的经济数据好转促使美元指数大幅反弹，进而对贵金属构成压制。后市来看： （1）宏观面：前期美国公布的非农数据以及其它主要宏观经济数据疲弱，加之美联储对于经济前期谨慎的表态使得加息预期推迟，是贵金属启动一波反弹的主要因素之一。不过上周美国美国公布的数据显示美国10月PMI创出5个月新高54、10月10日当周首次申请失业金数据创42年新低25.5万，使贵金属再度面临压制。本周29日凌晨将公布万众瞩目的美联储议息会议以及美国第三季度GDP初值等重要经济数据，预计对贵金属盘面构成较大波动。此外，美国国会要在11月3日截至期限前的最后一刻达成协议，以避免债务违约。中长期来看，美国经济整体向好，同时欧元区面临严峻的通缩形势，使欧央行有进一步宽松货币政策压力。 （2）美元指数：欧洲央行释放出加大宽松的言论以及中国央行的双降政策使全球市场风险提升，利好股指以及美元指数，上周美元指数强势上涨2.45%至97.05，并突破前期重要压力位96.7，创2个多月以来高点对贵金属构成一定压制。 （3）白银生产成本方面：二季度白银的现金成本下降了12%至6.84美元/盎司，是2011年以来的最低水平。此外，近期上海黄金交易所交割较强劲。 （4）投资需求方面： ETF基金持仓方面，截至10月23日全球最大的白银ETF基金SLV为9814.20吨，相较10月19日增持11.87吨，结束9月1日以来的持续减持格局； CFTC持仓方面，截至10月20日当周白银期货非商净多头大幅增加至57298手，创8个多月新高，为连续第3周大幅增加，主要表现为多头连续4周增持，但空头连续3周减持。显示机构投资者对白银的抛售有所放缓，同时期货上空方做空情绪持续减弱，且多头力量持续增强，表明投机资金短期较为看多白银，但该数据存在一定的滞后性，后续仍需观察其持续性。 （5）技术分析：见下图示。 因此，短期来看，上周在我们前期预判的位置16.2美元遇阻回落，而目前缺乏新的利多消息，同时本周29日凌晨将公布万众瞩目的美联储议息会议以及美国第三季度GDP初值等重要经济数据，预计对贵金属盘面构成较大波动。 [4] 国元期货研究发展中心 地 址： 北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦1号楼21层 电话：010-84555095 邮 编： 010-84555009 [赢.甲天下]----贵金属VIP周刊第5期（2015年10月26日） 巩婷婷 执业证号：F0277107 投资咨询证号：Z0010147 E-mail：gongtingting@gyhqqh.com 中长期来看，白银仍在空头趋势中，加息预期问题仍将是贵金属运行的主线，在美国经济整体向好以及欧元区面临严峻的通缩形势的背景下，预计12月份加息的概率较大，且全球低通胀环境中贵金属投资需求尚难显著修复，后市仍承压。 风险因素 本周将密集公布美国经济数据以及美联储将召开议息会议，届时或对金价盘面构成大幅波动。 技术分析 [5] 国元期货研究发展中心 地 址： 北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦1号楼21层 电话：010-84555095 邮 编： 010-84555009 [赢.甲天下]----贵金属VIP周刊第5期（2015年10月26日） 图1伦敦金/伦敦银比价走势图 图2 沪金1512/沪银1512比价走势图 图（1）、图（2）显示COMEX黄金/白银在10月7日回落至71.32后开始震荡小幅回升，截至目前为73.5，远高于近5年平均值58-60，但预计短期内回落概率较小，建议前期提示介入的“买AG1512卖AU1512”的比价套利单逢低逐步获利离场。 风险提示：期市有风险，入市须谨慎！ 免责申明： 本报告中的信息均来源于公开可获取性资料，国元期货力求客观公正，但不保证这些信息的准确及完整，也不保证这些信息未经任何更新，更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告套利策略 [6] 国元期货研究发展中心 地 址： 北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦1号楼21层 电话：010-84555095 邮 编： 010-84555009 [赢.甲天下]----贵金属VIP周刊第5期（2015年10月26日） 中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价，投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。