港股宏观策略周报：恒指23500点前整固 观望五中全会及美国议息

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] 策略周报 2015年10月26日星期一 [Table_Title] 港股宏观策略周报 恒指23500点前整固 观望五中全会及美国议息 周报摘要：  本周外围市场主要焦点为周二至周三进行的美国联储局议息会议，及周四公布的美国第三季年率化GDP初值，预计联储局将维持利率不变，但我们关注联储局对利率政策会否表明意向，以助判断12月份会否正式展开加息周期。本周继续有美企公布季绩，包括焦点股苹果及多间石油巨企。此外，本周五日本央行亦将举行政策会议。  内地方面，上周公布的三季度GDP自09年第一季以来首次「破7」，固定资产投资和工业增加值数据继续回落，9月零售数据按年回升，但难以抵消投资和工业增速持续回落影响，全年GDP增速仍有「破7」风险，上周人行对11家金融机构展开中期借贷便利操作(MLF)共1,055亿元人民币，同时表示继续引导金融机构加大对小微企业和「三农」等经济重点领域的支持力度，人民银行亦在上周五「双降」，并取销存款利率浮动上限，利率市场化完成最后一步。此次减息可降低社会融资成本，而降准可释放逾5000亿人民币流动性，预计央行货币政策仍会维持寛松。  港股方面，上周恒指突破23000点后争持上落，未有明显方向，大盘成交也转清淡。展望后市，人行减息降准只为港股带动短暂上涨动力，市场已消化短期利好因素，此外投资者亦观望五中全会具体政策消息及本周美联储议息结果，态度审慎未敢大幅炒上，恒指周一高开低走，高位受压明显。美国联储局预计本周将不会加息，短期仍将维持低利率政策，加上欧洲和日本央行有加码量寛压力，均有利外围风险偏好。此外，五中全会期间如有更多利好的产业政策出台，将能刺激相关板块成为炒作题作，有利港股后续表现。  本周建议关注板块：1、「十三五」规划受益股，包括环保新能源、「健康中国」、信息经济及「互联网+」等板块。2、国企改革概念，包括军工、航空、航运、电讯、电力等板块。受惠内地减息降准的高负债股，包括内房及航空等板块。 环球主要指数一周表现 数据来源：博彭、中投证券(香港) [Table_Author] 分析师 郭冰桦 CFA 852-3983 0872 Alexkwok@china-invs.hk 李明忆 852-3983 0843 stacieli@china-invs.hk [Table_Report] 相关报告 市场风险偏好持续改善 恒指蓄势上攻23500点 （15年10月19日） 投资气氛改善 期待后续利好政策推出 （15年10月12日） 美联储延后加息预期升温 稳增长政策加码提振港股 （15年10月05日） 联储局延后加息市场仍存不明朗 关注中美合作板块 （15年09月21日） 储局议息会议带动本周投资情绪 国企改革成焦点 （15年09月14日） 美加息不确定性增强 港股震荡寻底 （15年09月07日） 全球避险情绪蔓延 中港股市进一步风险释放 （15年08月24日） 人民币贬值预期下降 港股仍存结构性投资机会 （15年08月17日） 各国指数收市价变动%年初至今%市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)恒生指数23,116.25 0.21-2.0710.831.153.63恒生国企指数10,747.68 1.04-10.327.540.944.02上证综合指数3,429.58 1.276.0313.031.562.16MSCI 中国指数63.94 0.20-3.349.391.173.24日经 225指数18,947.12 4.508.5716.541.511.85道琼斯17,646.70 2.50-0.9915.012.862.65标普500指数2,075.15 2.070.7916.052.522.25纳斯特克指数5,031.86 2.976.2519.103.301.25德国DAX指数10,794.54 6.8310.0912.771.563.23法国巴黎CAC指数4,923.64 4.7015.2314.661.433.50英国富时100指数6,444.08 1.04-1.8614.911.754.21 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/9 本周关注事项： - 美国联储局议息会议 / 日本央行议息会议 - 美国三季度GDP数据 - 中共十八届五中全会 港股策略 上 周 公 布 三 季 度 业 绩 的 美 国 企 业 普 遍 好 于 预 期 ， 其 中 科 技 企 业Ebay、 微 软(Microsoft)、亚马逊(Amazon)及谷哥(Google)母企Alphabet业绩均好于预期，带动纳斯达克指数一周累计上涨3%，加上欧洲央行年底前或加推量寛政策，继续支撑美股表现，道指及标普500指数全周累计上涨2.5%及2.1%。但环球经济数据仍然疲软，德国9月PPI按年跌幅进一步扩大至2.1%超市场预期，日本9月出口按年增长意外放缓至0.6%超过1年低位，市场均预期欧元区和日本短期内有扩大量宽政策的需求。欧洲央行上周进行议息会议，维持货币政策不变，但强调以中国为首的新兴市场经济放缓将加深欧元区的通缩风险，需于12月份会议重新评估宽松政策的程度，当中再减存款利率是可行措施之一，令欧央行年底前加推寛松政策的预期提高，加上中国亦减息降准，今资金重投风险资产，欧元兑美元回落，新兴货币则靠稳上升，环球股市造好。外围市场本周主要焦点为周二至周三进行的美国联储局议息会议，以及周四公布的美国第三季年率化GDP初值，预计联储局将维持利率不变，但我们关注联储局对利率政策会否表明意向，以助判断12月份会否正式展开加息周期。本周继续有美企公布季绩，除焦点股 苹 果 外 ， 多 间 石 油 巨 企 亦 公 布 业 绩 ， 包 括 埃 克 森 美 孚(Exxon Mobil)及 雪 佛 龙(Chevron)等。此外，本周五日本央行亦将举行政策会议。 内地方面，上周公布三季度GDP自09年第一季以来首次「破7」，另外上周公布的固定资产投资和工业增加值数据继续回落，但9月零售数据按年有所回升，首三季最终消费支出对GDP的贡献率为58.4%，比上年同期提高9.3个百分点，反映第三产业接力成为经济增长的主要动力。但消费增速难以抵消投资和工业增速持续回落的影响，内地经济下行压力仍大，全年GDP增速有「破7」风险，上周人行就对11家金融机构展开中期借贷便利操作(MLF)共1055亿元人民币，期限6个月，同时表示继续引导金融机构加大对小微企业和「三农」等经济重点领域的支持力度，央行重启MLF指在对冲外汇占款减少，释放中短期资金，但央行仍需要释放长期资金以弥补基础货币投放的缺口，人民银行便在上周五宣布，上周六(24日)起减息0.25个百分点和下调存款准备金率0.5个百分点，并取销存款利率浮动上限，利率市场化完成最后一步。此次减息可降低社会融资成本，而降准可释放逾5000亿人民币流动性，预计央行货币政策仍会维持寛松。上周两市成交再次站上万亿水平，周四沪深两市两融规模亦再次突破万亿元，可见A股市场人气回升，但沪指3450点前获利回吐压力明显，周一该水平再次成为向上突破的阻力区，反映沪指于3400至3500点的8月份裂口下跌套牢密集区，面对较大的出货压力，短期内将压制股指的反弹力度。市场对减息降准已有所预期，加上十八届五中全会本周正式召开，早前市场已有所炒作，利好消息落实后大盘或再次进入观望， 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/9 以待进一步利好政策公布，沪指需突破3450万，才能再展升浪。 港股方面，上周恒指突破23000点后争持上落，未有明显方向，大盘成交也转清淡，主要观望五中全会，和美国联储局议息会议后的利率政策讯息，观望气氛浓厚，但投资者也未有转悲观，指数于低位亦具承接力。展望后市，人行减息降准只为港股带动短暂上涨动力，市场已消化短期利好因素，此外投资者亦观望五中全会具体政策消息，以及本周美联储议息结果，态度审慎未敢大幅炒上，恒指周一高开低走，高位受压明显。美国联储局预计本周将不会加息，短期仍将维持低利率政策，加上欧洲和日本央行有加推量寛压力，均有利外围风险偏好。此外，五中全会期间如有更多利好的产业政策出台，将能刺激相关板块成为炒作题作，有利港股后续表现。技术面方面，恒指未有改变双底反弹型态，大盘成交量回升是后续能否上破阻力位的关键。始终内地经济还没企稳，如恒指升势没有成交配合增大，小心大盘随时会有高位获利离场的准备，恒指要成功突破23500点才能进一步上攻100天线24000点水平。我们继续建议在恒指未有跌破50天线(22100)和双底颈线22200点水平前，仍可积极参与，逢低买进。 本周建议关注板块：1、「十三五」规划受益股，包括环保新能源、「健康中国」、信息经济及「互联网+」等板块。2、国企改革概念，包括军工、航空、航运、电讯、电力等板块。受惠内地减息降准的高负债股，包括内房及航空等板块。 恒指向上23500水平受阻 資料來源: Bloomberg, 中投證券(香港) 行业信息 【风电行业回暖 料“十三五”带来新机遇】 国家能源局新能源和可再生能源司司长朱明近日表示，可再生能源“十三五”规划的主基调定为大幅度提高可再生能源在能源生产和消费中的比重，目标为15%，并实现可再生能源从补充能源到替代能源上的转变。同时，规划的重点将放在解决“弃风限电”的问题，确保风电企业具有合理的利润。除此之外积极发展四大领域，即不限电地 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/9 区上不封顶，技术进步带来的成本下降，简化风电项目的市场准入，电改落地带来的风电运行环境的改善。朱明强调称我国“十二五”期间在可再生能源产业上取得了巨大突破，截至今年上半年，全国风电累计并网规模达1.05亿千瓦，预计年末将达1.2亿千瓦。业内预计至2020年，风电规模有望达到2.5亿至2.8亿千瓦。 根据中国风能协会发布的上半年风电装机统计报告显示，2015年上半年中国共有270个风电场项目开工吊装，新增装机共5474台，装机容量为1010万千瓦，同比增长40.8%。同时，中电联公布的2015年1-9月份电力工业运行简况显示前9个月，全国6000千瓦及以上的风电厂发电量为1335亿千瓦时，同比增长了23.5%，增幅较上年提升了14.6个百分点。单9月份而言，全国6000千瓦时及以上的风电厂发电量为120亿千瓦时，同比增长22.5%。1-9月风电行业完成投资额达653亿元，同比增长20.9%。这一系列数据表明风电行业在经历了近两年的低迷形势后，已经从回暖复苏走到了稳定发展的阶段。风力发电为清洁可再生能源，未来应用前景广阔，同时伴随着十三五规划的即将出台，风电行业有望迎来新的机遇。 龙源电力（0916.HK） 龙源电力（0916.HK）为国内一家以新能源为主的大型综合性发电集团，拥有国内最大的风电装机量，公司主要致力于风电场的设计、开发、建设、管理和运营，同时向风电场提供包括咨询、维修、保养、培训等其他一系列服务。公司上半年新增投产风电项目19个，营收同比增长17.0%至105.41亿人民币，纯利同比大增61.5%至22.07亿元。公司9月份完成发电量233.02万兆瓦时，同比增加9.53%。其中风电增加达8.30%。公司前九个