港股宏观策略周报：恒指短线整固需求明显 观望美国非农就业及欧央行议息

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] 策略周报 2015年11月30日星期一 [Table_Title] 港股宏观策略周报 恒指短线整固需求明显 观望美国非农就业及欧央行议息 周报摘要：  感恩节前美股公布多项经济数据，数据基调良好强化储局12月加息预期。此外，欧央行副总裁指欧元区经济存在下行风险，令欧央行本周加推量寛政策的预期升温，带动欧元短期利率创新低。本周市场关注美国周五(4日)公布的11月非农就业人数，周四欧央行议息会议亦是市场焦点。  内地方面，上周五沪指暴跌创8月股灾后最大跌幅。本周10家新股将重启发行，预计冻结约万亿资金，短线市场仍有资金面压力，加上监管机构再度降杠杆，迭加10月工业利润跌幅扩大等负面因素，A股短期市场风险偏好下降，但包括人行及券商各方紧急维稳有助稳定市场信心，市场风险尽数释放后股市有望迎来反弹，但年底前仍有18家新股进行招股，风险有待释放。本周二(1日)内地将公布官方制造业和服务业PMI指数，市场将关注刺激措拖能否有效缓解经济下行压力。  港股方面，上周港股未能守住主要支撑位，加上地缘局势紧张，在欠缺利好消息推动下本周港股走势仍有反复整固需求。国际货币基金组织(IMF)执董会周一将决定是否将人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子，市场关注加入SDR货币篮子后人民币的走向。恒指周一进一步失守22000点，或需进一步回补10月初裂口位21500至21700点水平，上方初步以收复50天线22364点为目标。本周外围主要焦点为欧央行议息及美国非农就业人数，内地PMI数据好坏亦是影响港股走势的因素。建议在恒指收复50天线前投资者宜审慎参与。  板块配置建议：1、十三五规划建议提出全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策，关注未来人口结构变化的长期逻辑，关注可受惠的医疗板块。2、关注内地消费升级概念，国家持续出台一系列有关新能源车的扶持政策，为新能源汽车的销量增长带来了一定的催化作用。3、11月30日至12月11日，第二十一届联合国气候变化大会将在巴黎召开，本次大会最终达成减排协议的概率较大，关注环保新能源板块。 环球主要指数一周表现 资料来源：博彭、中投证券(香港) [Table_Author] 分析师 郭冰桦 852-3983 0872 Alexkwok@china-invs.hk 李明忆 852-3983 0843 stacieli@china-invs.hk [Table_Report] 相关报告 港股短期承压中期看涨 关注地产及医药板块 （15年11月23日） 巴黎恐袭引发市场短期波动 港股短线走势转审慎 （15年11月16日） 美联储加息预期再升温 港股持续震荡上落 （15年11月09日） 美联储释放加息信号 港股维持谨慎态度 （15年11月02日） 恒指23500点前整固 观望五中全会及美国议息 （15年10月26日） 市场风险偏好持续改善 恒指蓄势上攻23500点 （15年10月19日） 投资气氛改善 期待后续利好政策推出 （15年10月12日） 美联储延后加息预期升温 稳增长政策加码提振港股 （15年10月05日） 各国指数收市价变动%年初至今%市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)恒生指数21,996.42 -2.95-6.8110.531.093.75恒生国企指数9,790.64 -4.29-18.317.070.874.27上证综合指数3,445.41 -4.576.5113.331.562.12MSCI 中国指数60.44 -3.13-8.639.071.113.35日经 225指数19,747.47 -0.6713.1617.281.581.77道琼斯17,798.49 0.37-0.1415.172.942.63标普500指数2,090.11 0.431.5216.232.562.23纳斯特克指数5,127.52 1.068.2719.903.391.22德国DAX指数11,293.76 1.5615.1813.561.652.98法国巴黎CAC指数4,930.14 0.3915.3914.851.433.51英国富时100指数6,375.15 0.64-2.9115.061.734.24 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/9 本周关注事项： - 周一国际货币基金组织(IMF)执董会将决定是否将人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子 - 周二内地公布制造业PMI指数 - 周四欧洲央行议息结果 - 周五美国公布就业报告 宏观策略 【外围股市】 外围方面，上周美股感恩节假期下只有3天半交易日，节前美股市场成交清淡，道指及标普500指数变化不大。感恩节前美股公布多项经济数据，数据基调良好强化储局12月加息预期。此外，欧央行副总裁指欧元区经济存在下行风险，令欧央行本周加推量寛政策的预期升温，带动欧元短期利率创新低，欧元创下近7个月低，美元指数上冲100关口。上周美国公布的经济数据仍分化，但基调大致良好，截止11月21日当周美国初请失业金人数下降1.2万至26万，维持在42年低位附近，10月耐用品订单经季调后环比增长3%，为三个月以来首次增长，好于预期。经过季节性因素调整之后的消费者开支仅增长0.1%，逊于预期，主因美国人增加储蓄，而个人所得增长0.4%。核心个人消费开支指数按年升1.3%，连续42个月低于储局目标2%。美国本月消费者信心指数终值从10月份的90点攀升至91.3，低于93.1的初值。本周市场关注美国周五(4日)公布的11月非农就业人数，如数据增加超过20万，将进一步强化美联储12月加息机会。此外周四欧央行议息会议亦是市场焦点，目前市场普遍预计欧央行将下调存款利率最少10点子、扩大买债规模及延长购买期限，欧美政策背驰将持续影响股市、汇市及债市的资金流动。 【内地股市】 内地方面，上周A股走势振荡，沪指周四高见3668点进入近期上升阻力区间位置后走势回落，上周五受内地多家券商遭受证监会调查消息打击，券商股集体跌停，拖累A股大跌，沪指暴跌5.5%至3436点，创8月股灾后最大跌幅，周一进一步低见3327点，随后展开V型反弹至收盘3445点。中证监上周叫停融资类收益互换，要求券商不得通过场外衍生品业务向客户融出资金。上周五股市暴跌后人民银行通过其官方微博发布，对11间金融机构进行共1,000亿元6个月期中期借贷便利(MLF)操作。中信证券、海通证券和国信证券亦先后发布公告澄清被调查原因是融资融券业务领域的问题。亦有券商表态将继续履行「自营盘不减持」的承诺。在本周10家新股将陆续重启发行，预计冻结约万亿资金，短线市场仍有资金面压力，加上监管机构再度降杠杆，迭加10月 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/9 工业利润跌幅扩大等负面因素，A股短期市场风险偏好下降，但包括人行及券商各方紧急维稳有助稳定市场信心，市场风险尽数释放后股市有望迎来反弹，而新股资金解冻高峰为周五，资金回流有望增强股市动能，但年底前仍有18家新股进行招股，风险仍有待释放。本周二(1日)内地将公布官方制造业和服务业PMI指数，市场将关注内地出台的刺激措拖能否有效缓解经济下行压力。 【港股展望】 港股方面，美股交投清淡，A股上周五大挫，港股未能守住主要支撑位，加上地缘局势紧张，在欠缺利好消息推动下本周港股走势仍有反复整固需求。国际货币基金组织(IMF)执董会周一将决定是否将人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子，市场关注加入SDR货币篮子后人民币的走向。恒指上周一高见22800点后走势持续回落，周四向上亦未能突破22800点，反映恒指接近23000点前获利沽压较大，短线指数难以突破，上周五恒指一举跌穿10天及50天线，亦跌破前双底颈线22200点水平，周一进一步失守22000点，或需进一步回补10月初裂口位21500至21700点水平，上方初步以收复50天线22364点为目标。本周外围主要焦点为欧央行议息及美国非农就业人数，如欧央行政策及美国非农数据符预期将有助提高外围风险偏好，而内地PMI数据好坏亦是影响港股走势的因素。建议在恒指收复50天线前投资者宜审慎参与。 【板块配置建议】：1、十三五规划建议提出全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策，关注未来人口结构变化的长期逻辑，关注可受惠的医疗板块。2、关注内地消费升级概念，国家持续出台一系列有关新能源车的扶持政策，如新能源汽车不限购、不限行，并对购买新能源车的用户进行补贴等一系列措施，为新能源汽车的销量增长带来了一定的催化作用。3、11月30日至12月11日，第二十一届联合国气候变化大会将在巴黎召开，本次大会最终达成减排协议的概率较大，关注环保新能源板块。 恒指失守22000点，或需进一步回补10月初裂口位21500至21700点水平 数据来源: Bloomberg, 中投证券(香港) 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/9 行业信息 【汽车行业回暖明显】 根据中国汽车工业协会统计，10月全国汽车产销量分别为219万辆和222万辆，同比分别增长7%和12%，为去年12月以来销量首次回到两位数增长。2015年前10个月汽车累计产销量分别为1928万辆和1927.8万辆，同比分别累计增长0.02%和1.5%。其中，乘用车产销量同比累计增长2.20%和3.89%，商用车产销量同比累计下降11.25%和10.58%。中国汽车流通协会的数据显示10月汽车经销商综合库存系数为1.29，环比下降17%，同比下降13%，汽车经销商的库存压力得以缓解。10月初实行的小排量车购置税减半成为了整个汽车行业的重要推动力，特别对促进乘用车销量增长的效果尤为明显。在整体汽车行业回暖的环境下，SUV和新能源汽车仍是行业的主要亮点。 图1 2013-2015年月度汽车销量及同比变化情况 资料来源：工业信息化部、中投证券（香港） 由于目前世界倡导节约能源及环保问题，新能源汽车成为了未来行业发展的主要趋势之一，日益受到了消费者的重视。早在2012年，国务院就已通过了《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）》，其中提出，至2020年纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力将达200万辆、累计产销量超过500万辆。根据工信部数据显示，今年前十个月我国新能源汽车累计生产20.69万辆，同比增长3倍，行业预计2015年全年新能源汽车销量可突破30万辆。如果按照目前新能源汽车的行业增速来看，2020年极有可能实现产销量500万辆车的既定目标。国家更持续出台了一系列有关新能源车的扶持政策，如新能源汽车不限购、不限行，并对购买新能源车的用户进行补贴等一系列措施，为新能源汽车的销量增长带来了一定的催化作用。 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/9 推荐领先汽车制造公司—广汽集团（2238.HK） 广汽集团（2238.HK)主要业务有面向国内外市场的汽车整车及零部件设计与制造、汽车销售与物流、汽车金融、保险及相关服务，具有独立完整的产、供、销及研发体系。公司首三季度营收为189.5亿元，同比增长21.2%，纯利为27亿元，同比增长18.9%。公司2015年前10月累计汽车销量达98.61万辆，同比增幅高于行业平均水平约14个百分点。预计2015年底，公司销量将实现从2011年74万辆到2015年135万辆的16%年复合增长率，