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甲醇期货周报:局部现货价格企稳 期价低位震荡为主

2015-10-26李家文、王骏中期期货自***
甲醇期货周报:局部现货价格企稳 期价低位震荡为主

甲醇周报 请务必阅读最后重要事项 第0页 甲醇期货周报 Methanol Weekly Report 局部现货价格企稳 期价低位震荡为主 现货价格:上周国内甲醇整体下行,局部地区持续走低;西北部分原定检修厂家推迟检修,且部分烯烃企业外采减少,西北出货压力大增,大幅下调60-100元/吨;内地市场因下游需求不佳及内蒙低价货源冲击以窄幅盘整为主,局部地区持续下滑,山东南部地区市场窄幅走低至1850-1880元/吨,企业出货一般,观望心态浓厚;后期检修企业逐步恢复,各地将按供需窄幅调整,国内多数市场跌势放缓,部分地区止跌企稳。 港口库存:截止10月22日,江苏(不加宁波地区)甲醇库存在35.70万吨,较上周(10月15日)大幅缩减4.20万吨,整体江苏可流通货源在19.20万吨附近。近期烯烃厂家和其他下游稳定提货,故近期太仓地区库存下降明显;目前浙江嘉兴加上宁波地区甲醇库存在26.20万吨,较上周(10月15日)缩减1.80万吨,整体浙江嘉兴加上宁波地区可流通货源在2.10万吨;目前华南(不加福建地区)甲醇库存在9.90万吨,比上周(10月15日)上涨1.90万吨,整体可流通货源在7.50万吨附近;福建地区库存在1.80万吨附近。比上周(10月15日)减少0.20万吨,福建整体可流通货源在1万吨附近。 操作策略: 一、截止10月23日江苏地区价格1890-1900元/吨、宁波地区价格1970-1980元/吨、鲁南地区价格1840-1880元/吨、河北地区价格1870-1880元/吨,内蒙地区价格1620-1640元/吨,局部地区现货价格止跌企稳,整体价格依然较弱。二、截止10月22日,全国甲醇装置开工率为63.43%,相比上周63.73%小幅下滑;西北地区甲醇装置开工率70.26%,相比上周73.98%下滑3.72%。短期装置检修使得国内甲醇装置开工率明显下行,后期或重塑甲醇供需格局。三、国际原油价格持续低位震荡,使得国内化工品大幅反弹承压较大,因此甲醇期短期反弹高度受限。操作上,相比逢低做多而言我们依旧认为逢高沽空安全边际较高,区间位置1850-2050。 请务必阅读最后重要事项 方正中期研究院能源化工组 研究员:李家文 Email:lijiawen1346@163.com 电话:010-68573539 研究员:王骏 执业编号:F0243443 Email:wangjun2@foundersc.com 电话:010-68578867 2015年10月26日 行情预测:震荡 甲醇周报 请务必阅读最后重要事项 第1页 资料来源:方正中期研究院 从上图可以看出,一是每年甲醇期价在4-5月会小幅冲高,然后会保持下行趋势持续到6月份左右,其主要是新年过后甲醇下游开工率陆续增加,以及4月份甲醇装置检修致供给减少;二是在8-10月份受装置检修影响及下游需求重新开工导致价格有所上涨,其后在10-11月份价格回落。 资料来源:方正中期研究院 由于期货价格持续弱势,01合约跌幅较大致跨期价差持续止跌回升。同时可以看到期现基差目前也维持区间震荡, 01合约期价目前处于小幅升水状态。 1,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,400010203040506070809101112甲醇价格季节性分布 201220132014201512 17 -35-1552545658510515/0815/0915/10MA605-601-200-150-100-50050100150200MA605-江苏 MA601-江苏 图1:受原油价格价格走低影响 2015年甲醇期价重心明显下移 图2:跨期价差小幅走高 期现基差维持区间震荡 甲醇周报 请务必阅读最后重要事项 第2页 资料来源:方正中期研究院 当原油价格位于250-400元/桶的价格时,甲醇价格位于1800-2600元/吨。就目前来看,国际原油价格短期难以重新回到60美元/桶的价格,因此我们认为甲醇价格重心下移是必然的。国际原油的价格区间决定了国内甲醇的反弹高度,甲醇自身供需情况走势决定了甲醇反弹时间点位。 资料来源:方正中期研究院 表: 国内甲醇现货价格报价 单位:元/吨 日期 江苏 宁波 鲁南 河北 内蒙 10月14日 1960—1990 2060—2070 2030-2050 1900-1960 1680-1700 10月15日 1950—1970 2050-2060 2030-2050 1900-1960 1680-1700 4050607080901001101201,8002,2002,6003,0003,400甲醇价格与BRENT原油价格相关性 20406080100120140250,000300,000350,000400,000450,000500,00002/1103/1104/1105/1106/1107/1108/1109/1110/1111/1112/1113/1114/1115/1116/11库存量:商业原油:全美 WTI原油收盘价(周度) 1,2001,7002,2002,7003,2003,7004,200江苏地区 山东南部 内蒙古 12001700220027003200370011/1212/1213/1214/1215/12CFR中国主港 CFR东南亚 FOB美国海湾 图3:原油价格持续低位震荡 甲醇大幅反弹概率较小 图4:现货价格止跌企稳 内外价差维持区间震荡 甲醇周报 请务必阅读最后重要事项 第3页 10月16日 1930-1940 2050-2060 2000-2030 1900-1960 1680-1700 10月19日 1920-1930 2040-2050 1930-1970 1900-1960 1680-1700 10月20日 1900-1910 1990-2000 1910-1950 1900-1960 1620-1640 10月21日 1890-1900 1980-1990 1890-1920 1900-1970 1620-1640 10月22日 1900—1910 1980-1990 1870-1920 1900-1970 1620-1640 10月23日 1890-1900 1970-1980 1840-1880 1870-1880 1620-1640 资料来源:方正中期研究院 截止10月23日江苏地区价格1890-1900元/吨、宁波地区价格1970-1980元/吨、鲁南地区价格1840-1880元/吨、河北地区价格1870-1880元/吨,内蒙地区价格1620-1640元/吨,局部地区现货价格止跌企稳,整体价格依然较弱。 资料来源:方正中期研究院 从图上可以看出,江苏-鲁南价差重心整体下移,主要是由于鲁南地区甲醇装置烯烃投产增加了对鲁南地区甲醇需求,使得鲁南地区甲醇价格较为坚挺;同时鲁南与内蒙地区甲醇价差依旧维持在相对区间震荡,且有进一步走高趋势。 -10010030050070090013/0213/0513/0813/1114/0214/0514/0814/1115/0215/0515/0815/11江苏-鲁南 -800-600-400-20002004006008001,0001,200鲁南-内蒙 图5:江苏-鲁南价差重心下移 鲁南-内蒙价差维持区间震荡 甲醇周报 请务必阅读最后重要事项 第4页 资料来源:方正中期研究院 截止10月22日,江苏(不加宁波地区)甲醇库存在35.70万吨,较上周(10月15日)大幅缩减4.20万吨,整体江苏可流通货源在19.20万吨附近。近期烯烃厂家和其他下游稳定提货,故近期太仓地区库存下降明显;目前浙江嘉兴加上宁波地区甲醇库存在26.20万吨,较上周(10月15日)缩减1.80万吨,整体浙江嘉兴加上宁波地区可流通货源在2.10万吨; 目前华南(不加福建地区)甲醇库存在9.90万吨,比上周(10月15日)上涨1.90万吨,整体可流通货源在7.50万吨附近;福建地区库存在1.80万吨附近。比上周(10月15日)减少0.20万吨,福建整体可流通货源在1万吨附近。 资料来源:方正中期研究院 20304050607080901001101,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,40013/0613/0913/1214/0314/0614/0914/1215/0315/0615/0915/12甲醇期货收盘价(周度) 三大港口库存合计 逆序 右轴 47%52%57%62%67%1,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800甲醇期货收盘价(周度) 40%45%50%55%60%65%70%75%14/0914/1215/0315/0615/0915/12全国甲醇装置开工率 图6:港口库存小幅走低 期价震荡走低 图7:甲醇开工率持续回落 前期宽松格局或改变 甲醇周报 请务必阅读最后重要事项 第5页 截止10月22日,全国甲醇装置开工率为63.43%,相比上周63.73%小幅下滑;西北地区甲醇装置开工率70.26%,相比上周73.98%下滑3.72%。短期装置检修使得国内甲醇装置开工率明显下行,后期或重塑甲醇供需格局。 资料来源:方正中期研究院 截止10月22日,甲醛装置开工率为36%,相比上周35%整体持平;二甲醚开工率为42%,相比上周43%小幅下降。短期来看,甲醇下游需求依旧较弱,暂时难以好转。 资料来源:方正中期研究院 截止10月23日PP/甲醇比值持续走高,目前比值为3.72,主要是由于近期PP跌幅小于甲醇;塑料和PP价差重心上移,表明目前塑料价格上行涨幅或大于PP。 20%25%30%35%40%45%50%55%1,8001,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800甲醇期货收盘价(周度) 甲醛装置开工率 30%35%40%45%50%55%1,8001,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800甲醇期货收盘价(周度) 二甲醚开工率 2.903.103.303.503.703.904.104.304.501,8002,0002,2002,4002,6002,8003,00014/0314/0414/0514/0614/0714/0814/0914/1014/1114/1215/0115/0215/0315/0415/0515/0615/0715/0815/0915/10甲醇期货收盘价 PP/甲醇比值 逆序 右轴 -20002004006008001,0001,2001,4001,60014/0314/0414/0514/0614/0714/0814/0914/1014/1114/1215