甲醇期货日报：现货价格企稳上行 期价下行空间不大

甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第0页 甲醇期货日报 Methanol Daily Report 现货价格企稳上行 期价下行空间不大 现货价格：国内甲醇市场整体稳定，个别地区价格略有调整。鲁南地区价格略有回升，主流成交价1730-1740元/吨；其他地区价格暂稳，国内甲醇相对稳定；下游市场活跃程度一般，市场交投一般，市场价格起伏不定，市场较为多变。 港口库存：上周港口甲醇库存小幅下降；江苏甲醇库存在35.7万吨左右；其中太仓库存在18万吨左右，较上周减少1.2万吨。整体可流通货源在19万吨左右；宁波地区库存在17.5万吨左右，较上周减少0.2万吨。华南（含福建）甲醇库存量在11万吨左右；库存变化不大。整体看来，沿海地区库存在65万吨左右，整体沿海可流通货源29万吨；对于后期到港，预计目前至月底沿海到港量20万吨左右，船货集中到港，其中江苏地区11万吨左右。 操作策略： 一、截止11月5日江苏地区价格1900-1910元/吨、宁波地区价格1950-1960元/吨、鲁南地区价格1730-1740元/吨、河北地区价格1750-1800元/吨，内蒙地区价格1500-1520元/吨，江苏、鲁南地区价格出现上涨，其他地区企稳，现货价格较之前有所好转，期价下跌空间有限。二、进入11月份天然气价格将会有所下调，届时天然气装置成本将有所下调，同时也应注意到天然气制甲醇装置占比相对较小，对市场影响不是太大。三、截止10月29日，全国甲醇装置开工率为63.98%，相比上周63.43%小幅下滑；西北地区甲醇装置开工率72.31%，相比上周70.268%上涨2.05%。整体来看上周甲醇装置开工率与前期相比无明显变化。四、短期来看原油价格仍处相对低位，国内化工品上行承压较大，因此甲醇期价短期反弹阻力重重。操作上，多单谨慎为主，区间位置1850-1950。 请务必阅读最后重要事项 方正中期研究院能源化工组 研究员：李家文 Email：lijiawen1346@163.com 电话：010-68573539 研究员：王骏 执业编号：F0243443 Email：wangjun2@foundersc.com 电话：010-68578867 2015年11月6日 行情预测：震荡 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第1页 资料来源：方正中期研究院 从上图可以看出，一是每年甲醇期价在4-5月会小幅冲高，然后会保持下行趋势持续到6月份左右，其主要是新年过后甲醇下游开工率陆续增加，以及4月份甲醇装置检修致供给减少；二是在8-10月份受装置检修影响及下游需求重新开工导致价格有所上涨，其后在10-11月份价格回落。 资料来源：方正中期研究院 由于期货价格持续弱势，01合约跌幅较大致跨期价差持续止跌回升。同时可以看到期现基差目前也维持区间震荡， 01合约期价目前处于小幅升水状态。 1,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,400010203040506070809101112甲醇价格季节性分布 201220132014201528 21 -35-1552545658510515/0815/0915/10MA605-601-200-150-100-50050100150200MA605-江苏 MA601-江苏 图1：受原油价格价格走低影响 2015年甲醇期价重心明显下移 图2：跨期价差小幅走高 期现基差维持区间震荡 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第2页 资料来源：方正中期研究院 当原油价格位于250-400元/桶的价格时，甲醇价格位于1800-2600元/吨。就目前来看，国际原油价格短期难以重新回到60美元/桶的价格，因此我们认为甲醇价格重心下移是必然的。国际原油的价格区间决定了国内甲醇的反弹高度，甲醇自身供需情况走势决定了甲醇反弹时间点位。 资料来源：方正中期研究院 表： 国内甲醇现货价格报价 单位：元/吨 日期 江苏 宁波 鲁南 河北 内蒙 10月16日 1930-1940 2050-2060 2000-2030 1900-1960 1680-1700 10月19日 1920-1930 2040-2050 1930-1970 1900-1960 1680-1700 4050607080901001101201,8002,2002,6003,0003,400甲醇价格与BRENT原油价格相关性 20406080100120140250,000300,000350,000400,000450,000500,00002/1103/1104/1105/1106/1107/1108/1109/1110/1111/1112/1113/1114/1115/1116/11库存量：商业原油：全美 WTI原油收盘价（周度） 1,2001,7002,2002,7003,2003,7004,200江苏地区 山东南部 内蒙古 12001700220027003200370011/1212/1213/1214/1215/12CFR中国主港 CFR东南亚 FOB美国海湾 图3：原油价格持续低位震荡 甲醇大幅反弹概率较小 图4：现货价格止跌企稳 内外价差维持区间震荡 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第3页 10月20日 1900-1910 1990-2000 1910-1950 1900-1960 1620-1640 10月21日 1890-1900 1980-1990 1890-1920 1900-1970 1620-1640 10月22日 1900—1910 1980-1990 1870-1920 1900-1970 1620-1640 10月23日 1890-1900 1970-1980 1840-1880 1870-1880 1620-1640 10月26日 1870-1890 1970-1980 1780-1790 1800-1880 1620-1640 10月27日 1850-1860 1910-1920 1750-1790 1800-1860 1500-1520 10月29日 1870-1890 1980 1770-1790 1800-1860 1500-1520 10月30日 1830-1850 1940 1780-1810 1800-1860 1500-1520 11月2日 1860-1870 1900-1920 1770-1800 1800-1830 1500-1520 11月3日 1860-1870 1940-1950 1750-1770 1700-1800 1500-1520 11月4日 1890-1900 1950-1960 1710-1730 1750-1800 1500-1520 11月5日 1900-1910 1950-1960 1730-1740 1750-1800 1500-1520 资料来源：方正中期研究院 截止11月5日江苏地区价格1900-1910元/吨、宁波地区价格1950-1960元/吨、鲁南地区价格1730-1740元/吨、河北地区价格1750-1800元/吨，内蒙地区价格1500-1520元/吨，江苏、鲁南地区价格出现上涨，其他地区企稳，现货价格较之前有所好转，期价下跌空间有限。。 资料来源：方正中期研究院 从图上可以看出，江苏-鲁南价差重心整体下移，主要是由于鲁南地区甲醇装置烯烃投产增加了对鲁南地区甲醇需求，使得鲁南地区甲醇价格较为坚挺；同时鲁南与内蒙地区甲醇价差依旧维持在相对区间震荡，且有进一步走高趋势。 -10010030050070090013/0213/0513/0813/1114/0214/0514/0814/1115/0215/0515/0815/11江苏-鲁南 -800-600-400-20002004006008001,0001,200鲁南-内蒙 图5:江苏-鲁南价差重心下移 鲁南-内蒙价差维持区间震荡 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第4页 资料来源：方正中期研究院 上周，港口甲醇库存小幅下降；江苏甲醇库存在35.7万吨左右；其中太仓库存在18万吨左右，较上周减少1.2万吨。整体可流通货源在19万吨左右；宁波地区库存在17.5万吨左右，较上周减少0.2万吨。华南（含福建）甲醇库存量在11万吨左右；库存变化不大。整体看来，沿海地区库存在65万吨左右，整体沿海可流通货源29万吨；对于后期到港，预计目前至月底沿海到港量20万吨左右，船货集中到港，其中江苏地区11万吨左右。 资料来源：方正中期研究院 截止10月29日，全国甲醇装置开工率为63.98%，相比上周63.43%小幅上升；西北地区甲醇装置开工率72.31%，相比上周70.26%下滑2.05%。整体来看近期甲醇装置开工率无明显改变。 20304050607080901001101,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,40013/0613/0913/1214/0314/0614/0914/1215/0315/0615/0915/12甲醇期货收盘价（周度） 三大港口库存合计 逆序 右轴 47%52%57%62%67%1,8002,0002,2002,4002,6002,800甲醇期货收盘价（周度） 甲醇装置开工率 40%45%50%55%60%65%70%75%14/0914/1215/0315/0615/0915/12全国甲醇装置开工率 西北甲醇装置开工率 图6：港口库存小幅走低 期价震荡走低 图7：甲醇开工率持续回落 前期宽松格局或改变 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第5页 资料来源：方正中期研究院 截止10月29日，甲醛装置开工率为39%，相比上周34%上升明显；二甲醚开工率为41%，相比上周42%小幅下降。短期来看，甲醇下游需求并未持续走弱。 资料来源：方正中期研究院 截止10月30日PP/甲醇比值持续走高，目前比值为3.68，主要是由于近期PP跌幅小于甲醇；塑料和PP价差重心上移，表明目前塑料价格跌幅或小于PP。 20%25%30%35%40%45%50%55%1,8001,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800甲醇期货收盘价 甲醛装置开工率 30%35%40%45%50%55%1,8001,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800甲醇期货收盘价 二甲醚开工率 2.903.103.303.503.703.904.104.304.501,8002,0002,2002,4002,6002,8003,00014/0314/0414/0514/0614/0714/0814/0914/1014/1114/1215/0115/0215/0315/0415/0515/0615/0715/0815/0915