甲醇期货日报:现货价格持续走低,期价上行空间有限

甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第0页 甲醇期货日报 Methanol Daily Report 现货价格持续走低 期价上行空间有限 现货价格：国内甲醇市场多有震荡，各地区市场价格上调下滑不一。宁波港口、华南等地甲醇价格下调，最新报盘在2060-2070元/吨，下调大约20元/吨，但成交量稀少。山西、河南等地有价格上调，但上调价格没有太大。东北市场暂稳，华东、华北地区价格暂稳。 港口库存：截至9月底，江苏（不加宁波地区）甲醇库存在38万吨，环比（8月底）增加1.25万吨；目前浙江嘉兴加上宁波地区甲醇库存在29.30万吨，环比（8月底）大幅增加7.85万吨，整体嘉兴加上宁波地区可流通货源在2.50万吨；目前华南（不加福建地区）甲醇库存在8.45万吨，环比（8月底）缩减2.8万吨，整体广东可流通货源在6.05万吨；目前福建地区库存在1.60万吨，环比（8月底）增加0.10万吨。福建整体可流通货源在0.70万吨附近。整体来看，沿海地区（江苏、宁波和华南地区）库存在77.35万吨，整体沿海可流通货源在28.10万吨。对于后期到港，10月份到港量仍以伊朗货为主，阿曼、沙特和新西兰等等为辅。预估10月份到港量在54-55万吨。 操作策略： 一、截止10月14日江苏地区价格1960-1990元/吨、宁波地区价格2060-2070元/吨、鲁南地区价格2030-2050元/吨、河北地区价格1900-1960，内蒙地区价格1680-1700元/吨，现货价格已结束上涨，局部地区开始回落。二、西北新增两套MTO装置均已开始外采，且部分装置计划10月检修，所以本月西北地区甲醇谨慎向好，关注西北地区甲醇制烯烃装置外采节奏。整体来看，虽有阶段性补仓需求支撑，但市场涨势难以长期维系且空间有限。三、截止10月9日，全国甲醇装置开工率为64.2%，相比上周62.7%小幅增加，这已是甲醇装置开工率连续四周增加；西北地区甲醇装置开工率75.36%，相比上周73.09%上涨2.27%。甲醇开工率持续走高或使后期甲醇供给偏宽松，期价上行压力加大。操作上，短期倾向波段参与为主，区间位置1900-2050。 请务必阅读最后重要事项 方正中期研究院能源化工组 研究员：李家文 Email：lijiawen1346@163.com 电话：010-68573539 研究员：王骏 执业编号：F0243443 Email：wangjun2@foundersc.com 电话：010-68578867 2015年10月15日 行情预测：震荡 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第1页 资料来源：方正中期研究院 从上图可以看出，一是每年甲醇期价在4-5月会小幅冲高，然后会保持下行趋势持续到6月份左右，其主要是新年过后甲醇下游开工率陆续增加，以及4月份甲醇装置检修致供给减少；二是在8-10月份受装置检修影响及下游需求重新开工导致价格有所上涨，其后在10-11月份价格回落。目前西北主产区甲醇装置多有检修致供给减少，以及市场预期甲醇期价存超跌反弹可能，二者使得当前甲醇期价近期止跌反弹。 资料来源：方正中期研究院 由于期货价格持续弱势，05合约涨幅较大致跨期价差持续止跌回升。同时可以看到期现基差目前也维持区间震荡， 01合约期价目前处于小幅升水状态。 1,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,400010203040506070809101112甲醇价格季节性分布 2012201320142015-2 10 -35-1552545658510515/0715/0815/09MA605-601-200-150-100-50050100150200MA605-江苏 MA601-江苏 图1：受原油价格价格走低影响 2015年甲醇期价重心明显下移 图2：跨期价差处相对低位 期现基差维持区间震荡 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第2页 资料来源：方正中期研究院 当原油价格位于250-400元/桶的价格时，甲醇价格位于1800-2600元/吨。就目前来看，国际原油价格短期难以重新回到60美元/桶的价格，因此我们认为甲醇价格重心下移是必然的。国际原油的价格区间决定了国内甲醇的反弹高度，甲醇自身供需情况走势决定了甲醇反弹时间点位。 资料来源：方正中期研究院 截止10月14日江苏地区价格1960-1990元/吨、宁波地区价格2060-2070元/吨、鲁南地区价格2030-2050元/吨、河北地区价格1900-1960，内蒙地区价格1680-1700元/吨，现货价格已结束上涨，局部地区开始回落。 4050607080901001101201,8002,2002,6003,0003,400甲醇价格与BRENT原油价格相关性 20406080100120140250,000300,000350,000400,000450,000500,00002/1103/1104/1105/1106/1107/1108/1109/1110/1111/1112/1113/1114/1115/1116/11库存量：商业原油：全美 WTI原油收盘价（周度） 1,2001,7002,2002,7003,2003,7004,200江苏地区 山东南部 内蒙古 12001700220027003200370011/1212/1213/1214/1215/12CFR中国主港 CFR东南亚 FOB美国海湾 图3：原油价格持续低位震荡 甲醇大幅反弹概率较小 图4：现货价格止跌企稳 内外价差维持区间震荡 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第3页 资料来源：方正中期研究院 从图上可以看出，江苏-鲁南价差重心整体下移，主要是由于鲁南地区甲醇装置烯烃投产增加了对鲁南地区甲醇需求，使得鲁南地区甲醇价格较为坚挺；同时鲁南与内蒙地区甲醇价差依旧维持在相对区间震荡，且有进一步走高趋势。 资料来源：方正中期研究院 截至9月底，江苏（不加宁波地区）甲醇库存在38万吨，环比（8月底）增加1.25万吨；目前浙江嘉兴加上宁波地区甲醇库存在29.30万吨，环比（8月底）大幅增加7.85万吨，整体嘉兴加上宁波地区可流通货源在2.50万吨；目前华南（不加福建地区）甲醇库存在8.45万吨，环比（8月底）缩减2.8万吨，整体广东可流通货源在6.05万吨；目前福建地区库存在1.60万吨，环比（8月底）增加0.10万吨。福建整体可流通货源在0.70万吨附近。整体来看，沿海地区（江苏、宁波01002003004005006007008009001,00013/0213/0513/0813/1114/0214/0514/0814/1115/0215/0515/0815/11江苏-鲁南 -800-600-400-20002004006008001,0001,200鲁南-内蒙 20304050607080901001101,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,40013/0613/0913/1214/0314/0614/0914/1215/0315/0615/0915/12甲醇期货收盘价（周度） 三大港口库存合计 逆序 右轴 图5:江苏-鲁南价差重心下移 鲁南-内蒙价差维持区间震荡 图6：港口库存小幅走低 期价持续低位震荡 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第4页 和华南地区）库存在77.35万吨，整体沿海可流通货源在28.10万吨。对于后期到港，10月份到港量仍以伊朗货为主，阿曼、沙特和新西兰等等为辅。预估10月份到港量在54-55万吨。 资料来源：方正中期研究院 截止10月9日，全国甲醇装置开工率为64.2%，相比上周62.7%小幅增加，这已是甲醇装置开工率连续四周增加；西北地区甲醇装置开工率75.36%，相比上周73.09%上涨2.27%。甲醇开工率持续走高或使后期甲醇供给偏宽松，期价上行压力加大。 资料来源：方正中期研究院 47%49%51%53%55%57%59%61%63%1,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800甲醇期货收盘价 甲醇装置开工率 40%45%50%55%60%65%70%14/0914/1215/0315/0615/09全国甲醇装置开工率 西北甲醇装置开工率 20%25%30%35%40%45%50%55%1,8001,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800甲醇期货收盘价 甲醛开工率 30%35%40%45%50%55%1,8001,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800甲醇期货收盘价 二甲醚开工率 图7：甲醇开工率连续三周增加 后期供给偏宽松 图8：甲醛开工率冲高回落 传统下游需求依旧弱势 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第5页 截止9月29日，甲醛装置开工率为32%，相比上周36%下降较为明显；二甲醚开工率为43%，与上周相比持平。短期来看，甲醇下游需求依旧较弱，暂时难以好转。 资料来源：方正中期研究院 截止9月30日PP/甲醇比值持续走高，目前比值为3.70，主要是由于近期PP跌幅小于甲醇，同时目前丙烯利润较前期相比有所增长；与此同时，塑料和PP价差重心上移，表明目前塑料价格上行涨幅或大于PP。 2.903.103.303.503.703.904.104.304.501,8002,0002,2002,4002,6002,8003,00014/0214/0314/0414/0514/0614/0714/0814/0914/1014/1114/1215/0115/0215/0315/0415/0515/0615/0715/0815/09甲醇期货收盘价 PP/甲醇比值 逆序 右轴 -20002004006008001,0001,2001,4001,60014/0214/0314/0414/0514/0614/0714/0814/0914/1014/1114/1215/0115/0215/0315/0415/0515/0615/0715/0815/09塑料-PP期货收盘价（活跃合约） 图9：PP跌幅小于甲醇跌幅 PP/甲醇比值持续走高 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第6页 地区 厂家 产能 原料 装置运行情况 总产量 西北 神华宁煤 252 焦炉气 2575 神华包头 180 煤 陕西蒲城清洁 180 煤 本周初甲醇及下游全部停车，计划下周重启（8月31日） 陕西延长中煤 180 煤 甲醇装置停车改造完成，陆续恢复正常，外采减少（8月31日） 宁夏宝丰 172 焦炉气 大唐多伦 168 煤 内蒙博源 135 焦炉气、煤 新疆广汇 1