微信O2O营销的领航者

请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 随视传媒：微信O2O营销的领航者 随视传媒 (430240.OC) 投资要点：  随视传媒是一家与注于“实体商务电子化”的互联网大数据营销公司，公司自成立以来，为适应互联网时代的需求，经历了多次业务变革，引领了互联网营销的潮流，近年来 随着公司进一步通过产品创新完善微信O2O解决方案，强化公司在微信O2O营销领域的竞争优势，公司业绩也呈现加快改善趋势，业绩增长的原因包括：公司2014年开发的大客户对于微信O2O营销定制化服务（易维城业务）认可度丌断提升，一些客户由此加大了不公司合作力度；2015年公司还进一步拓展了可口可乐、壳牌、麦当劳、浙江报业集团、5100化妆品、时尚芭莎等大客户；今年还推出了基于微信卡包功能的企业促销流程数据化管理平台-“趣摇”平台，该平台今年刜刚一推出，就获得非常丌错的市场效果，幵为公司贡献了丌少收入。  预计15年公司实现净利润800万左右，考虑到以下方面，16，17年公司业绩将迎来爆发期：公司将继续通过深化大客户的合作，开拓新客户等方式扩大易维城业务规模，未来1-2年内公司发展30-50家大客户问题丌大；伴随着趣摇业务大规模推广以及客户数量的激增，明后年趣摇收入将迎来爆发性增长；业务不客户的协同效应有劣于带劢公司业务增长，如公司大规模向市场推广比较标准化趣摇业务有利于公司抢占微信O2O营销市场，也有利于公司易维城业务的推广。  预计公司未来两年将迎来业务的快速增长期，而由于15年后折旧规模的减小以及业务转型带来的毛利率提高，净利润增速有望快于收入增速，在16年收入增速40%的情况下，公司净利润有望达到2000万，相对于15年大提升幅度。公司目前8亿的市值相对于新三板同类型公司有所低估，给予推荐评级。 公司财务数据及预测 项目 2012A 2013E 2014E 2015E 营业收入(百万元) 119 66 97 131 增长率(%) 17.29% -44.82% 48.53% 35.00% 归属于母公司所有者的净利润(百万元) 5.75 -32.08 -8.18 8.22 增长率(%) -40.66% -657.52% 74.50% 200.49% 毛利率% 34.84% 20.14% 31.22% 36.00% 净资产收益率(%) 4.41% -32.34% -8.99% 3.38% EP S(元) 0.14 -0.80 -0.20 0.21 P /E(倍) 0.00 0.00 0.00 97.29 P /B(倍) 0.00 0.00 0.00 0.00 数据来源：民族证券 分析师：陈伟 执业证书编号：S0050510120008 Tel：010-59355914 Email：chenwei@chinans.com.cn 投资评级 本次评级： 增持 跟踪评级： 首次 目标价格： 30 市场数据 市价(元) 20 上市的流通A股(亿股) 0.4 总股本(亿股) 0.4 52周股价最高最低(元) - 上证指数/深证成指 3391.35/ 11374.83 2014年股息率 % 52周相对市场变化 相关研究 -7 %93%193%293%393%14- 914- 1115- 115- 315- 515- 7创业板指P 中科金财 证券研究报告 公司首次覆盖 2015年10月19日 随视传媒(430240.OC)公司首次覆盖 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 正文目录 公司业务简介 ..................................................................................................................................................................................................... 3 业务转型推动15年业绩迎来增长拐点 ...................................................................................................................................................... 4 未来业绩成长空间大........................................................................................................................................................................................ 5 财务预测 .............................................................................................................................................................................................................. 7 图表目录 图 1:易维城业务 ............................................................................................................................................................................................... 4 图 2:趣摇业务.................................................................................................................................................................................................... 4 表 1：收入类别变化........................................................................................................................................................................................ 3 随视传媒(430240.OC)公司首次覆盖 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页 公司业务简介 随视传媒是一家专注于“实体商务电子化”的互联网大数据营销公司。公司成立于2006 年6 月，适应互联网时代的需求，公司经历了多次业务变革，引领了互联网营销的潮流。 如2007 年，随视成为百度唯一需求方平台（DSP）和数据管理平台（DMP）合作伙伴，并经营百度TV 富媒体广告长达4 年时间，而在这4年中，公司核心技术系统：AdMan平台日益成熟，它在国内率先通过分类整合百度联盟的上万家优质垂直媒体资源，改变了广告主在网站首页按天购买广告位置的传统习惯，代之以多维度分析受众，从而驱动了中国互联网广告由传统的粗放式投放管理向定向、智能、精细化转型，据了解，仅2010年一年，智能操作系统AdMan管理的页面浏览量（PV）高达380亿人次， 独立受众（UV）值高达4.1亿人，管理的广告投放金额超过5亿元人民币。 表 1：收入类别变化 类型 2015-06-30 2014-12-31 2013-12-31 2012-12-31 2011-12-31 产品收入（万元） 5,320.42 9,095.13 6,556.58 11,881.47 10,129.90 社会化媒体广告 3,199.33 2,072.88 379.35 5,332.82 3,904.08 展示性广告 1,011.87 3,665.56 4,380.39 4,184.25 4,663.71 技术服务 906.90 789.36 605.00 1,562.06 790.75 微信企业服务 1,581.76 无线业务推广 985.57 无线计费业务 946.08 效果营销 245.76 802.34 771.36 其他 202.32 资料来源：公司公告 2011年，随视开动了新一轮的企业发展引擎，公司迎合企业社会化营销需求市场，凭借数据挖掘的深厚技术积淀、对社会化营销趋势的敏锐判断，研发推出一整套基于微博平台的全新营销产品“微博派”。“微博派”依托AdMan智能操作系统，成为国内首家社会化媒体精准实效的营销平台，创造了“微博平台真实销量传奇”。 2012年开始，针对社会化媒体热已经开始向微信等社交媒体转移的趋势，公司利用与腾讯的良好合作关系，2012年9月，成为腾讯微信战略项目联合开发的第三方服务伙伴，共同研发微信商业应用，如社交CRM，社交导购，社交分类信息交互等企业级服务，并在市场中获得不错成绩。如公司成功被宝洁、海尔、东风日产、中粮食品、GAP、辉瑞制药、平安万里通等大客户选为O2O领域重要服务商，目前公司已经成为微信O2O营销的领航者。 而从公司收入与业绩增长的变化情况来看，也折射出公司近年来业务模式转型的轨迹。如随着微博等社交媒体的崛起，广告主在该类媒体上的广告预算也急剧增长，这也使得公司的社会化媒体收入由2011 年的38.54%上升到2012 年的44.88%，提升较快；微信的崛起也迫使公司在2012年底决定将基于微博平台的社交+产品迁移到基于微信平台上，由于基于微信平台的新产品延至2013年8月份才开发完成进入商业化运营，在此期间基于微博平台的社交+产品暂停，这也导致公司在2013年1-8月份社交+产品没有收入，影响了13年社会化媒体收入， 公司13年业绩也出现了大幅度下滑；14年，公司基于微信平台的产品O2O整体解决方案得到市场的追捧，公司成功被宝洁、海尔、东风日产、中粮食品、GAP、辉瑞制药、平安万里通等大客户选为O2O领域重要服务商，这也由此推动了公司社会化媒体广告与微信企业服务收入的增长，两者合计3654.6万元，占到公司收入37.5%，而由于微信O2O产品毛利率较高，也带动了14年公司盈利能力与业绩的改善。 随视传媒(430240.OC)公司首次覆盖 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第4页 业务转型推动15年业绩迎来增长拐点 进入到15年，随着公司进一步通过产品创新完善微信O2O解决方案，强化公司在微信O2O营销领域的竞争优势，公司业绩也呈现加快改善趋势，如收入增速高达30%，大大高于去年同期的12.5%，这也带动中报业绩近年来首次扭亏，其中，业绩增长最大的贡献就来自于微信O2O解决方案的收入：上半年达到4105万，已经高于去年全年水平。而以下方面因素促成了微信O2O解决方案收入的猛增。 第一，