商品策略早报：市场紧盯欧洲央行议息会议 美元指数再度承压

中信期货研究|商品策略早报 2015-10-21 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%非金属建材天胶棉纺糖贵金属畜牧谷物煤炭黑色金属化工油脂D%D 图 2： 全球商品 -0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%畜牧能源农产品贵金属工业金属D%D 图 3： 全球股票 -1.0%0.0%1.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 市场紧盯欧洲央行议息会议 美元指数再度承压 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国上周原油库存变化  中国国家主席习近平对英国进行国事访问，至10月23日  加拿大央行货币政策会议，并公布利率决定与货币政策报告；香港重阳节假期休市 全球宏观观察： 中英两国经贸关系进入“黄金时代”，习近平访英携460亿美元“大礼包”。中国国家主席习近平已于当地时间19日晚抵达伦敦，开始对英国进行为期四天的国事访问。这场外访因其专程访问性质被称为“超级国事访问”。中英双方将签署460亿美元的投资协议。据媒体报道，英国首相府在20日公告称，在习近平访问期间，双方将签署超过300亿英镑（约合460亿美元）的贸易投资协议。英国首相府声明还表示，随着近期英国一系列空前的部长级代表访华，包括上月英国财政大臣对华访问，意味着两国关系正式进入“黄金时代”。 中国银行推出伦敦交易中心，发布人民币债券交易指数，为人民币国际化作准备。周二，中国银行推出两大新举措，一是在英国伦敦设立交易中心，二是在北京、伦敦、新加坡三地举行人民币债券交易指数发布会。中国银行此举旨在提升海外投资者对人民币的使用，抓住伦敦离岸人民币市场的蓬勃机会。目前全球有60%的批发外汇交易在伦敦进行。人民币在伦敦的交易比重也相对较大，占到亚洲以外市场的60%，中银建立伦敦交易中心将扩大人民币离岸交易市场，推进人民币国际化。 李稻葵：“十三五”规划将在计划生育等领域启动重大改革。清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵近日在接受采访时表示，十三五规划在计划生育、城镇化、扶贫，节能减排等领域，都将启动重大改革举措，预计一两个星期内公布。李稻葵认为，对于十三五规划，最期待的是新型城镇化如何破题，如何调动地方政府积极性，能够积极吸纳农村人口进城定居。对于中国经济，他提到，今年底到明年一季度乃至上半年，经济将逐步企稳，从明年下半年到后年，经济开始反转向上，2017年可能回到7甚至更高。 自由党赢得加拿大大选。据媒体报道，加拿大选举初步投票结果显示，反对党自由党取得选举胜利，打破保守党九年的执政。贾斯廷·特鲁多（Justin Trudeau）领导的自由党夺得了189个席位，赢得议会多数议席，将组成多数派政府。根据加拿大选举制度，得到170个席位的政党就可以组成多数派执政党成立政府。值得注意的是，哈珀领导的政府此前签署了美国主导的TPP协议，其所在政党的败选令TPP在加拿大的前景也蒙上一层阴影。 市场数据观察： 国内品种：郑糖升0.69%，焦煤升0.62%，塑料升0.55%，PP升0.53%，鸡蛋升0.44%，沥青跌2.62%，锰硅跌2.36%，菜油跌1.16%，沪镍跌1.05%，动煤跌1.02%，沪深300升2.29%，上证50升1.31%，中证500升2.39%，5年期国债升0.56%，10年期国债升0.94%。 中信期货研究|商品策略早报 2015年10月21日 2 / 17 国内商品夜盘：棕榈升0.53%，沪锡升0.47%，沪锌升0.46%，沪胶升0.44%，沪金升0.40%，沥青跌1.18%，沪铝跌0.54%，郑糖跌0.52%，动煤跌0.52%，螺纹跌0.33%。 全球商品：黄金升0.40%，白银升0.48%，铜跌0.21%，镍升0.19%，布伦特原油升0.21%，天然气升1.39%，小麦升1.13%，大豆升0.56%，瘦肉猪升2.84%，咖啡升0.69%。 全球股票：标普500跌0.14%，德国DAX跌0.16%，富时100跌0.11%，日经225升0.42%，上证综指升1.14%，孟买SENSEX30跌0.16%，巴西IBOVESPA跌0.78%，俄罗斯RTS升0.79%。 外汇：美元指数跌0.02%，欧元兑美元升0.17%，100日元兑美元跌0.28%，英镑兑美元跌0.14%，澳元兑美元升0.17%，人民币兑美元升0.19%。 近期热点追踪： 美联储加息：旧金山联储主席John Williams认为，美联储正在接近达成稳定价格和充分就业的双重使命，美国经济仍处正轨，有理由不远的将来启动加息，加息应循序渐进。另外，美国9月新屋开工好于预期，显示出美国房地产市场稳健复苏。澳洲联储会议纪要显示，宽松的货币政策开始显效，导致美元兑欧元、澳元下滑，美元指数小幅下行。 点评：美国经济表现强健，美联储加息预期不断增强，加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 希腊局势：德国财长朔伊布勒周二表示，对于低利率环境感到不满，呼吁加息越早越好。他警告决策者们不要掉入以低利率刺激经济前景好转的陷阱，否则将无异于“吸毒成瘾”。 点评：希腊大选过后，左翼势力崛起，新议会将就债务减记以及延长救助与国际债权人展开新一轮谈判，令希腊退欧风险以及债务违约风险再度上升，并令欧洲面临欧债危机之后最大的考验。 品种观察： 国内品种： 贵金属：周二，金价整体震荡，尾盘有小幅回升。旧金山联储主席表示，有理由不远的将来启动加息，加息应循序渐进；而美国9月新屋开工好于预期，显示出美国房地产市场稳健复苏。但更为重要的是，澳洲联储会议纪要显示，宽松的政策正在生效，此前欧洲央行的成员也曾表示QE计划正在生效，推升了澳元、欧元，导致美元小幅下行，但澳洲、欧元的经济是否持续回暖有待考察，若是宽松货币真正生效，利好欧元区经济，长期来看，也将利好美联储加息，利空贵金属。操作上来看，黄金进入技术调整，为10月议息会议做准备，加息预期再落空或将小幅推升金价，目前可以短期轻仓做空，阻力位为242元/克；白银的金融属性没有黄金强，突破上升的动力较弱，仍执行此前策略，但不建议逆势做空；白银3563元/千克止损，3150元/千克止盈。中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。 有色金属：铜：整体来看，内贸现货市场成交活跃度有所好转，下游企业拿货积极性增加，统计局数据精炼铜产量增幅回落而铜材产量增幅回升，显示供求市场未有进一步恶化迹象。目前来看，伦铜在20日均线附近受到一定支撑，铜价维持区间震荡，前期多单可续持，若伦铜20日线跌破再离场。镍：短期市场继续震荡为主，经济弱势下的需求疲软是最大的利空因素，而港口库存低及菲律宾雨季影响则对镍价提供支撑。短期镍价继续以震荡为主，操作上暂时保持观望。铅锌：短期嘉能可减产事件提振力度弱化，市场对中国经济放缓担忧情绪挥之不去，近日公布的9月中国经济数据表现疲软，使得忧虑加重。此外，四季度全球锌矿宽松格局不改，国内锌消费旺季不旺特征凸显，锌库存压力较高，节后以来各地区的锌库存均持续增加。铅也面临着消费不佳困境，电动车电池进入淡季，部分生产企业已逐渐减产。故铅锌在之前大幅反弹后，短期面临再度调整的可能。操作上，铅锌轻仓沽空空单持有。 黑色金属：9月国内工业经济继续下滑，对黑色金属压制继续；下游需求方面基建需求不仅没有托底反而大幅下滑至-17.81%，令市场失望；房地产需求方面销售面积开始拐头向下、开发投资继续负增长、国房景气指数再次下滑、只有新开工面积同比出现15%的回升但从整体来看持续性不够，对价格压制继续；汽车销量同比下滑。从工业经济和终端需求看，黑色金属弱势仍是主导。受亏损范围扩大影响，全国、河北高炉开工率连续3周下降，唐山开工率也开始出现下降，铁矿石生产需求继续减弱，这对矿石价格将逐渐打压。操作上，螺纹钢、铁矿石1601合约轻仓空单继续持有。 煤炭：焦煤、焦炭观点：从蒙津冀三省黑色产业链的调研情况来看，目前钢厂下游需求萎缩，钢厂产能过剩严重，企业亏损幅度加大。四季度在减产预期叠加冬储需求减弱的影响下，钢厂对原料采购持有谨慎态度，原料库存维持在较低水平，对煤焦需求有所打压。供给 中信期货研究|商品策略早报 2015年10月21日 3 / 17 端来看，焦煤没有明显收缩态势，新增产能释放可能性依旧存在，预计产量总体供给相对宽松。因此在需求端有所恶化，供给端相对宽松的情况下，我们认为两品种依然维持下行趋势。操作建议：建议焦煤、焦炭1月空单暂持。动力煤观点：昨日动力煤震荡走低，尾盘跌破350一线，但下跌势头未减。步入十月以来沿海省份电力需求锐减，六大电厂日耗同比大幅下降，降幅达16.22%。受日耗大幅下滑及电厂库存偏高的影响，电厂采购意愿较低，致使大秦线检修减少环渤海港口库存的效果并未显现，秦皇岛港煤炭库存较十一假期前增幅达18.07%。因此在需求锐减、煤炭各环节库存增加及各大煤企轮番促销降价的背景下，若电厂日耗仍大幅下降，煤价或将继续下探。操作建议：由于十月份沿海六大电厂日耗跌幅超过15%，远超预期，我们在周报中修正此前350可做多的观点。若后期日耗延续低迷，价格或有再寻底的可能，建议继续反弹沽空。 能化：橡胶：沪胶近期表现出了较强的区间运行特点。前一个阶段在12000元/吨有明显阻力，而近一个阶段，则下方在11200元/吨上方有较强阻力。近期的运行特征以振荡为主。目前的主要矛盾是热火朝天的股票市场可能会对胶价有利多作用，但另一方面疲软的基本面又阻止胶价上行。因此横向振荡可能还会是未来的一个主要特征。我们继续建议前期空头在低点平仓（11000元/吨附近）。LLDPE/PP: 下游低价补货，成交温和改善，现货早盘受抛售后下午价格有所回升。原油进入区间震荡，对下游化工品指引性下降。LLDPE 及PP 受新产能接近投放、基差偏低等影响，缺乏抗跌动能，但四季度基本面并无大幅恶化，不应一味追空。L-P05 买PP 抛L 头寸续持，目标800 元/吨，止损1200 元/吨。PTA：目前PTA装置开工率因装置已进入逐步复产期有所提高，下游聚酯开工率回升速度变缓。另一方面原油价格反弹后回落，成本端支撑有所反复。我们认为供需层面与成本面博弈将继续，短期下跌风险有所释放，下方支撑在4550-4600区间。甲醇：甲醇市场随着下游采购积极度的进一步降低，企业库存压力有所上升，因此甲醇商企均积极降价促销，甲醇现货全面下跌；虽然部分甲醇装置仍在进入检修，但前期检修装置即将重启，市场信心不足，加上近日原油弱势影响，甲醇短期难言乐观，若天然气调价提前宣布，则将加速甲醇下行速度。总体而言，