农产品策略日报（棕榈油）：基本面未发生有效改变，料连棕延续偏弱震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 供需宽松趋升预期下，料连棕中长期偏弱震荡 2015-09-23 供应趋升而下游表现一般，连棕下行压力不减 2015-08-21 多重利空因素共振下，预计近期连棕震荡下行概率较大 2015-07-29 厄尔尼诺天气强度预期上升，前期多单续持 2015-06-25 下半年原料供应过剩压力主控油脂持震荡偏空走势 2015-06-01 基本面供应过剩格局难改，2季度油脂偏弱运行 2015-03-24 中信期货研究|农产品策略日报（棕榈油） 2015-10-16 基本面未发生有效改变，料连棕延续偏弱震荡 策略摘要 观点： 国际方面，前期马币贬值、马棕季节减产预期等支撑马棕价格，但出口需求回落对其形成困扰；另美新豆收割顺利，新豆集中上市压力日益逼近，但近期巴西种植延误、美豆出口需求回暖，提振美豆价格，整体上，近期市场情绪略有回升，但在原油继续疲弱，且海外油脂基本面供应依旧过剩情况下，预期油脂价格上涨幅度恐有限，马棕价格价格将保持区间震荡。国内方面，近期油脂库存稳中略有上升，而下游方面总体成交仍比较有限，故料在基本面未发生有效改变下，料连棕延续区间偏弱震荡概率较大。 操作建议： 1.趋势操作：观望； 2.套利操作：买P1601卖Y1601套利（9月23日-1010进场，止损位-1050）。 重要监测点： 1.国际原油价格走势； 2.马棕出口、生产情况； 3.进口大豆到港情况。 风险因子： 1.北美天气； 2.巴西天气。 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2015年10月16日 2 / 12 一、行业动态 （1）新加坡10月15日消息，船运调查机构sgs周四公布的数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油出口量较9月同期出口的756,429吨减少8.6%至691,064吨。 （2）巴西部分地区未来需要更多降雨来支撑农户种植。据天气据气象服务机构Meteorlogix(前身为Weather Services Corp,WSC)，马托格罗索州和南马托格罗索州，过去24小时内天气大多干燥，由南至北气温31-37摄氏度。预计周六至下周一天气干燥，气温高于至远高于正常水平。作物影响：大豆播种工作通常于9月和10月初开始。马托格罗索州需要更多降雨来支撑农户进行大范围种植。帕拉纳州大豆播种工作正在进行中，天气条件适宜，土壤墒情有利。 （3）北美天气条件大多有利于大豆作物成熟和收割。据气象服务机构Meteorlogix(前身为Weather Services Corp,WSC)，过去24小时内天气干燥。气温15-25摄氏度。未来3-5日展望，周六及周日天气干燥。6-10日展望，气温温暖至高于正常水平，降雨量接近至低于正常水平。作物影响：天气条件大多有利于大豆作物成熟和收割。本周末，北部地区或遭遇霜冻威胁。 （4）昨日豆油相对低位的油厂吸引一些采购，但整体成交并未放量。昨日国内主要工厂散装豆油成交了25000吨，相比之下，前日成交了18750吨。截止昨日，国内豆油商业库存总量95.8万吨，较前日95.65万吨增0.16%，较节前（8月28日）高点106.46万吨降10.66万吨，降幅为10.01%，较前期（4月21号）低点60.886万吨增34.914万吨，增幅57.34%，较去年同期的137.16万吨降41.36万吨，降幅为30.15%。 （5）买家有观望情绪，昨日市场总体成交不多，但部分低位吸引采购。沿海地区主要油厂及进口商棕榈油成交5000吨，相对比，前日成交3100吨。2015年10月1日-10月15日棕榈油日均成交0.4万吨，相对比，去年同期日均成交0.8万吨。截止昨日，全国港口棕榈油库存总量73.92万吨，较前日74.3万吨降0.5%，较上月同期的73.88万吨增0.04万吨，增幅0.05%，较去年同期56.98增16.94万吨，增幅29.7%。 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2015年10月16日 3 / 12 二、行情监测指标日度变化 1.油脂期货合约量仓价变化 图 1： 油脂期货各合约收盘价 图 2： 油脂期货价格日涨跌幅 3000400050006000700080002013/12/192014/02/192014/04/192014/06/192014/08/192014/10/192014/12/192015/02/192015/04/192015/06/192015/08/19油脂各合约收盘价Y收盘价元/吨P收盘价元/吨OI收盘价元/吨 0.28%0.11%0.11%0.43%0.71%0.66%-0.41%-0.07%0.10%0 0 0 0 0 0 0 0 Y1月Y5月Y9月P1月P5月P9月OI1月OI5月OI9月豆油收盘价棕榈油收盘价菜籽油收盘价油脂期货价格日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 油脂期货成交量、持仓量日涨跌 图 4： 油脂各合约价差 -4.15%-6.48%17.97%2.57%1.50%1.24%0 0 0 0 0 0 0 Y成交量P成交量OI成交量Y持仓量P持仓量OI持仓量油脂期货成交量、持仓量日涨跌幅 0500100015002000250030003500400045002011/12/162012/03/162012/06/162012/09/162012/12/162013/03/162013/06/162013/09/162013/12/162014/03/162014/06/162014/09/162014/12/162015/03/162015/06/162015/09/16油脂各合约价差Y-P价差元/吨OI-Y价差元/吨OI-P价差元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2015年10月16日 4 / 12 图 5： DCE豆油合约月间价差走势 图 6： DCE棕榈油合约月间价差走势 -150-100-500501001502015/04/302015/05/142015/05/282015/06/112015/06/252015/07/092015/07/232015/08/062015/08/202015/09/032015/09/172015/10/012015/10/15D CE豆油合约月间价差Y5-1Y9-5Y9-1 -500501001502002503002015/04/302015/05/142015/05/282015/06/112015/06/252015/07/092015/07/232015/08/062015/08/202015/09/032015/09/172015/10/012015/10/15D CE棕榈油合约月间价差P5-1P9-5P9-1 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： ZCE菜籽油合约月间价差走势 图 8： DCE/CBOT豆类活跃合约收盘价比价 -100-500501001502015/04/302015/05/142015/05/282015/06/112015/06/252015/07/092015/07/232015/08/062015/08/202015/09/032015/09/172015/10/012015/10/15ZCE菜籽油合约月间价差OI5-1OI9-5OI9-1 3456789101601701801902002102014/12/162015/01/062015/01/272015/02/172015/03/102015/03/312015/04/212015/05/122015/06/022015/06/232015/07/142015/08/042015/08/252015/09/152015/10/06D CE / CB OT豆类活跃合约收盘价比价豆油DCE/CBOT大豆DCE/CBOT豆粕DCE/CBOT 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2015年10月16日 5 / 12 2.油脂现货价格走势 图 9： 油脂现货价格走势 图 10： 油脂现货价格日涨跌幅 300035004000450050005500600065007000750080002014/01/022014/03/022014/05/022014/07/022014/09/022014/11/022015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/02油脂全国现货平均价格豆油元/吨棕榈油元/吨菜籽油元/吨 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 全国均价大连天津青岛连云港张家港石家庄上海福州全国均价福建广东宁波张家港天津日照全国均价贵州四川湖北安徽江苏豆油现货价元/吨棕榈油现货价元/吨菜籽油现货价元/吨油脂现货价日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 油脂间现货价差走势 图 12： 油脂间现货价差日涨跌幅 -4000-3000-2000-100001000200030004000500060002014/01/062014/03/062014/05/062014/07/062014/09/062014/11/062015/01/062015/03/062015/05/062015/07/062015/09/06油脂间现货价差豆-棕元/吨豆-菜元/吨菜-棕元/吨 0187-69-100 -50 0 50 100 150 200 豆-棕元/吨豆-菜元/吨菜-棕元/吨油脂间现货价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2015年10月16日