每周股票策略报告：市场进一步确定内地经济回稳之前，香港和内地股市估值未见吸引
市場分析部每週股票策略報告2015年9月21日各國指數收市價一週變動%年初至今%恒生指數21,7570.90-7.83國企指數9,8991.75-17.40創業板指數4752.06-0.63上證綜合指數3,1571.34-2.42滬深300指數3,3080.83-6.38日經225指數18,070-1.063.55道瓊斯指數16,385-0.30-8.07標普500指數1,958-0.15-4.90納斯達克指數4,8270.101.93羅素2000指數1,1630.48-3.43德國DAX指數9,916-2.860.37法國CAC指數4,5360.906.69英國富時100指數6,1040.65-6.73波羅的海指數96019.2522.76市盈率(2015)市盈率(x)市帳率(x)股息率(%)恒生指數10.071.073.88國企指數6.890.874.39上證綜合指數11.891.462.34MSCI 中國指數8.751.103.46道瓊斯指數13.742.622.82波幅指數收市價一週變動%年初至今%VIX指數21.14-3.9716.04VHSI指數27.83-12.2766.36外匯收市價一週變動%年初至今%美匯指數94.86-0.165.35歐元兌美元1.12980.00-6.46英鎊兌美元1.55360.75-0.22美元兌人民幣6.3643-0.02-2.57美元兌日圓119.980.03-0.34利率收市價一週變動%年初至今%5年期美國國債1.44-3.03-11.4410年期美國國債2.13-1.53-0.99三個月Shibor3.120.69-39.21三個月Libor0.35-5.3424.88資料來源：彭博、西證國際市場分析部www.swsc.hk1市場進一步確定內地經濟回穩之前，香港和內地股市估值未見吸引 美國進一步延遲加息步伐，香港股市上升，內地股市則下跌。上周國務院出台《關於深化國有企業改革的指導意見》，我們預期國企改革盈利提升所帶動的市值約為3萬億元人民幣，佔目前總市值約10%，但市場已經透支對國有企業改革的預期。美國聯儲局在美國時間上星期三舉行為期兩日的議息會議，維持息率不變，美國進一步延遲加息步伐，根據彭博，目前市場預期美國2016年才開始加息周期，及至年底聯邦基金利率升約100個基點。香港股市上升，內地股市則下跌。 上周恒生指數上升1.9%，至21,921點，國企指數上升3.2%，至10,028點，日均成交按周下跌6.9%，至804億元，上證綜合指數下跌3.2%，至3,098點，日均成交按周下跌7.9%，至5,743億元人民幣。 新經濟板塊上升，消費和建基也造好。新經濟板塊如科技、醫藥和新能源股份上升。普拉達(1913.HK)業績勝於預期，利邦(891.HK)獲Seven Global同意授權為旗下品牌「Kent & Curwen」若干產品進行推廣、設計、製造及分銷時使用特許產權，帶領部份消費板塊上升。中國鐵建(1186.HK)及下屬中鐵十二局集團有限公司、中鐵十四局集團有限公司聯合體中標北京興延高速公路政府與社會資本合作(PPP)項目，中國鐵建參與PPP模式項目是一個重要的突破，建基板塊造好。 體育用品板塊上升，避險板塊跑輸大市。百麗國際(1880.HK)2016年度第二季度運動服飾和服裝同店銷售額同比增長6.5%，遠低於前一季度的12.4%，拖累消費和體育用品股份下跌。另外，避險板塊如電訊營運商和REIT股份跑輸大市。 市場進一步確定內地經濟回穩之前，香港和內地股市估值未見吸引。從估值上，目前恒生指數和國企指數16 年預測市盈率分別為10和7倍，高於2008 年和2011 年底部的8和6倍，上證綜合指數16 年預測市盈率分別為12 倍，高於2008 年和2011 年底部的8 倍。周三即將公布財新中國製造業探購經理人指數，根據彭博，將由8月份的47.3升至9月份的47.5，市場進一步確定內地經濟回穩之前，香港和內地股市估值未見吸引，建議關注個別板塊如科技股份。 一週重要資料 日期國家指數預測前值09/21香港綜合CPI(年比)八月2.40%2.50%09/21美國成屋銷售八月5.50M5.59M09/21美國成屋銷售 (月比)八月-1.60%2.00%09/22美國FHFA房價指數月比七月0.40%0.20%09/22美國聯準會里奇蒙分行製造業指數九月2009/23中國財新中國製造業採購經理人指數九月47.547.309/23美國MBA 貸款申請指數九月---7.00%09/23美國Markit美國製造業採購經理人指數九月52.85309/24香港出口(年比)八月-1.50%-1.60%09/24香港進口(年比)八月-2.80%-5.20%09/24香港貿易收支八月-29.2B-28.4B09/24美國首次申請失業救濟金人數九月275K264K09/24美國連續申請失業救濟金人數九月2237K2237K09/24美國耐久財訂單八月-2.30%2.00%09/24美國耐久財(運輸除外)八月0.10%0.60%09/24美國資本財新訂單非國防(飛機除外)八月-0.20%2.20%09/24美國資本財銷貨非國防(飛機除外)八月0.50%0.60%09/24美國新屋銷售八月515K507K09/24美國新屋銷售 (月比)八月1.60%5.40%09/25美國GDP年化(季比)第二季3.70%3.70%09/25美國個人消費第二季3.20%3.10%09/25美國GDP價格指數第二季2.10%2.10%09/25美國個人消費支出核心指數(季比)第二季1.80%1.80%09/25美國Markit美國綜合採購經理人指數九月--55.709/25美國Markit美國服務業採購經理人指數九月55.656.109/25美國密西根大學市場氣氛九月終值86.585.709/25美國密西根大學目前景氣九月終值--100.309/25美國密西根大學預期九月終值--76.409/25美國密西根大學1年通貨膨脹九月終值--2.90%09/28中國Industrial Profits YoY八月---2.90%09/28美國個人所得八月0.40%0.40%09/28美國個人支出八月0.30%0.30%09/28美國實質個人支出八月--0.20%09/28美國PCE平減指數(月比)八月0.00%0.10%09/28美國PCE平減指數(年比)八月--0.30%09/28美國核心PCE(月比)八月0.10%0.10%09/28美國核心PCE(年比)八月1.30%1.20%09/28美國成屋待完成銷售 (月比)八月0.40%0.50%09/28美國成屋待完成銷售年比(未經季調)八月--7.20%09/28中國領先指標八月--98.7資料來源：彭博、西證國際市場分析部www.swsc.hk2 主要行業股份估值市值市盈率(x)市帳率(x)股息率(%)股本回報率(%)公司股份編號(百萬美元)歷史1年預測2年預測1年預測1年預測1年預測中資金融建設銀行939 HK178,393 9.98.14.90.86.717.50 工商銀行1398 HK217,520 10.08.15.00.86.617.00 農業銀行1288 HK128,240 10.17.64.50.77.316.87 招商銀行3968 HK60,201 16.012.46.41.14.617.59 中國人壽2628 HK102,846 20.019.513.82.02.314.75 平安保險2318 HK94,466 17.414.310.41.61.615.86 中國財險2328 HK29,848 80.128.49.81.82.619.88 中信証券6030 HK23,952 14.011.08.31.23.214.64 內房中國海外688 HK30,472 26.115.97.51.22.617.42 華潤置地1109 HK17,206 21.816.18.91.02.912.36 恒大地產3333 HK8,987 53.37.89.30.76.110.07 龍湖地產960 HK7,421 15.210.16.20.93.614.41 富力地產2777 HK3,060 6.74.53.50.58.112.83 水泥安徽海螺914 HK16,479 10.011.412.01.52.712.91 中國建材3323 HK3,316 4.12.96.20.52.57.55 華潤水泥1313 HK3,271 9.712.48.30.83.010.02 山水水泥691 HK2,743 20.714.864.61.60.32.16 中國零售商百麗國際1880 HK7,400 18.613.89.81.85.918.46 金鷹商貿3308 HK2,006 54.815.213.12.23.218.15 銀泰百貨1833 HK2,437 27.318.216.61.33.49.35 茂業國際848 HK657 8.97.46.10.64.79.41 高鑫零售6808 HK7,546 33.626.518.62.32.312.62 聯華超市980 HK568 4.03.2-115.41.10.0-0.89 物美商業1025 HK590 8.16.99.00.93.811.17 銀基集團886 HK233 2.63.6----國美電器493 HK2,648 9.77.812.41.03.27.91 食品及個人護理雨潤食品1068 HK470 1.81.3-4.50.20.0-6.06 神冠控股829 HK471 3.62.96.61.18.116.39 康師傅322 HK8,995 23.418.821.72.82.312.78 旺旺151 HK11,009 35.431.017.54.62.627.83 蒙牛乳業2319 HK6,921 33.031.616.81.81.411.43 恒安國際1044 HK11,738 42.037.221.24.72.923.28 維達3331 HK1,841 32.535.320.82.51.212.83 www.swsc.hk3 主要行業股份估值(續)市值市盈率(x)市帳率(x)股息率(%)股本回報率(%)公司股份編號(百萬美元)歷史1年預測2年預測1年預測1年預測1年預測石油及石油相關中海油883 HK48,276 10.45.613.60.84.06.15 中石油857 HK134,843 8.46.217.10.72.84.32 中石化386 HK80,140 5.85.112.80.83.66.30 中海油田2883 HK5,221 10.07.613.20.72.05.39 澳門博彩澳博控股880 HK4,715 35.79.310.51.56.614.49 銀河娛樂27 HK12,829 80.0102.417.92.41.915.00 金沙中國1928 HK28,944 107.443.318.74.86.324.86 永利澳門1128 HK7,186 26.112.618.39.23.547.19 美高梅2282 HK5,747 --13.97.43.753.00 香港零售周大福1929 HK9,032 33.029.313.01.63.913.09 六福590 HK1,504 35.418.37.51.25.317.22 東方表行398 HK77 3.33.426.70.31.10.96 I.T.999 HK318 50.58.88.70.85.29.74 醫療護理國藥控股1099 HK10,354 45.045.017.92.1
