每周股票策略报告：香港和内地股市下行压力较大

市場分析部每周股票策略報告2015年8月24日各國指數收市價一周變動%年初至今%恒生指數21,252-10.76-9.97國企指數9,602-12.41-19.88創業板指數424-25.05-11.19上證綜合指數3,210-19.63-0.77滬深300指數3,276-19.68-7.31日經225指數18,541-10.096.25道瓊斯指數16,460-5.82-7.65標普500指數1,971-5.77-4.27納斯達克指數4,706-6.78-0.63羅素2000指數1,157-4.61-3.98德國DAX指數10,125-10.160.24法國CAC指數4,631-9.665.39英國富時100指數6,188-7.99-8.21波羅的海指數994-6.4927.11市盈率(2015)市盈率(x)市帳率(x)股息率(%)恒生指數9.641.044.11國企指數6.520.834.66上證綜合指數11.641.442.49MSCI 中國指數8.591.103.52道瓊斯指數13.682.622.80波幅指數收市價一周變動%年初至今%VIX指數19.14118.4745.99VHSI指數28.6877.16127.25外匯收市價一周變動%年初至今%美匯指數95.01-2.734.31歐元兌美元1.13863.66-5.08英鎊兌美元1.56940.820.88美元兌人民幣6.3889-0.14-3.10美元兌日圓122.043.24-0.59利率收市價一周變動%年初至今%5年期美國國債1.43-10.39-15.0210年期美國國債2.04-6.78-6.93三個月Shibor3.09-0.10-39.88三個月Libor0.331.4328.76資料來源：彭博、西證國際市場分析部www.swsc.hk1香港和內地股市下行壓力較大 中證監表示將深化市場改革，香港和內地股市上周大幅下跌。證監會表示，隨著市場由劇烈異常波動逐步趨向常態化波動，應更加注重發揮市場自我調節的作用，通過深化改革不斷完善市場的內在穩定機制。市場廣泛解讀為「救市」告一段落。 上周恒生指數下跌6.6%，至22,410 點，國企指數下跌7.8%，至10,195 點，日均成交按周上升11.4%，至923億元，上證綜合指數下跌11.5%，至3,508 點，日均成交按周下跌7.6%，至11,042億元人民幣。 新經濟板塊和A+H股均告下跌。新經濟板塊如科技、新能源和醫藥股和A+H股均告下跌。卷商亦跟隨內地股市下跌。 防守性股份跑贏大市。內地電訊營運商公布上半年業績，手機補貼下降開始體現在利潤率上，市場亦預期下半年4G上客量將推動ARPU，和受惠於10月份鐵塔公司交易的相關現金補償，內地電訊營運商上升。另外，高息板塊如香港REIT、公用和電訊營運商股均告上升，反映避險情緒升溫。 香港和內地股市下行壓力較大。人民銀行自14年11月開始減息4次和降準3次，但9個月後，經濟增長放緩情況仍然未止，8月份財新製造業採購經理人指數由47.8跌至47.1，為兩年底位。另外，資金流動方面，中證監表示將深化市場改革，內地股市底部回復市場調控震盪當中，目前尚未穩定，相信部分內地資金將會流出香港，另外，海外資金亦有加劇流出新興市場傾向。雖然估值上，恒生指數和國企指數15年度市盈率分別為10和7倍，低於3年平均水平，而上證綜合指數15年度市盈率亦回落至12倍，為3年平均水平，但目前投資氣氛下，我們認為香港和內地股市下行壓力較大，建議投資者買入反守性股份，同時趁低買入新經濟板塊如科技股份，因為中國決心培育新經濟高速增長，以抵銷舊經濟增長放緩，而科技在中國經濟轉型的角色重中之重。 一周重要資料 日期國家指數預測前值08/24美國芝加哥聯邦準備銀行全國經濟活動指數七月0.20.0808/25香港出口(年比)七月-5.10%-3.10%08/25香港進口(年比)七月-4.30%-2.00%08/25香港貿易收支七月-41.2B-45.8B08/25美國FHFA房價指數月比六月0.40%0.40%08/25美國Markit美國服務業採購經理人指數八月初值55.655.708/25美國新屋銷售七月510K482K08/25美國新屋銷售 (月比)七月5.80%-6.80%08/25美國消費者信心指數八月93.490.908/25美國聯準會里奇蒙分行製造業指數八月101308/26美國耐久財訂單七月-0.40%3.40%08/26美國耐久財(運輸除外)七月0.40%0.80%08/26美國資本財新訂單非國防(飛機除外)七月0.40%0.90%08/26美國資本財銷貨非國防(飛機除外)七月0.40%-0.10%08/27美國GDP年化(季比)第二季3.20%2.30%08/27美國個人消費第二季3.10%2.90%08/27美國GDP價格指數第二季2.00%2.00%08/27美國個人消費支出核心指數(季比)第二季1.80%1.80%08/27美國首次申請失業救濟金人數八月275K277K08/27美國連續申請失業救濟金人數八月2250K2254K08/27美國成屋待完成銷售 (月比)七月1.00%-1.80%08/27美國成屋待完成銷售年比(未經季調)七月8.40%11.10%08/27美國堪薩斯城聯邦製造業展望企業活動指數八月-4-708/28美國個人所得七月0.40%0.40%08/28美國個人支出七月0.40%0.20%08/28美國實質個人支出七月0.30%0.00%08/28美國PCE平減指數(月比)七月0.10%0.20%08/28美國PCE平減指數(年比)七月0.30%0.30%08/28美國核心PCE(月比)七月0.10%0.10%08/28美國核心PCE(年比)七月1.30%1.30%資料來源：彭博、西證國際市場分析部www.swsc.hk2 主要行業股份估值市值市盈率(x)市帳率(x)股息率(%)股本回報率(%)公司股份編號(百萬美元)歷史1年預測2年預測1年預測1年預測1年預測中資金融建設銀行939 HK177,994 9.98.14.90.86.717.78 工商銀行1398 HK216,048 10.08.14.90.86.717.41 農業銀行1288 HK131,536 10.47.94.60.77.217.22 招商銀行3968 HK55,622 14.911.55.81.05.118.20 中國人壽2628 HK88,585 17.316.912.61.72.614.15 平安保險2318 HK84,406 15.612.99.71.51.615.70 中國財險2328 HK27,884 75.326.610.01.72.718.47 中信証券6030 HK26,630 15.612.39.11.32.914.28 內房中國海外688 HK26,898 23.114.06.71.12.917.31 華潤置地1109 HK15,697 19.914.78.00.93.112.46 恒大地產3333 HK8,141 48.67.18.70.76.010.04 龍湖地產960 HK6,906 14.29.55.70.83.814.45 富力地產2777 HK2,706 6.04.03.20.47.412.74 水泥安徽海螺914 HK15,276 9.310.610.41.42.913.44 中國建材3323 HK3,753 4.63.35.30.52.89.24 華潤水泥1313 HK3,295 9.812.58.10.83.110.20 山水水泥691 HK2,741 20.814.845.21.60.33.63 中國零售商百麗國際1880 HK7,495 18.914.09.61.86.319.06 金鷹商貿3308 HK1,983 52.814.612.22.13.218.81 銀泰百貨1833 HK2,044 23.015.314.21.13.99.24 茂業國際848 HK570 7.86.55.30.54.610.47 高鑫零售6808 HK7,862 35.227.819.22.42.312.70 聯華超市980 HK550 3.93.141.41.01.02.38 物美商業1025 HK676 9.38.010.01.03.310.63 銀基集團886 HK227 2.53.5----國美電器493 HK2,406 8.87.211.10.93.58.08 食品及個人護理雨潤食品1068 HK423 1.71.2-4.10.20.0-4.08 神冠控股829 HK492 3.83.16.21.18.918.27 康師傅322 HK9,136 23.819.119.22.82.614.37 旺旺151 HK11,348 36.531.916.64.93.531.44 蒙牛乳業2319 HK7,563 36.334.717.62.01.412.06 恒安國際1044 HK12,286 44.039.020.94.93.024.51 維達3331 HK2,033 35.939.121.42.81.213.43 www.swsc.hk3 主要行業股份估值(續)市值市盈率(x)市帳率(x)股息率(%)股本回報率(%)公司股份編號(百萬美元)歷史1年預測2年預測1年預測1年預測1年預測石油及石油相關中海油883 HK46,643 10.15.512.40.83.06.70 中石油857 HK149,893 9.46.916.20.82.64.78 中石化386 HK80,262 5.85.113.90.83.36.12 中海油田2883 HK4,942 9.57.210.90.72.56.36 澳門博彩澳博控股880 HK5,341 40.410.611.01.76.415.53 銀河娛樂27 HK14,166 88.4113.217.52.61.916.52 金沙中國1928 HK29,088 107.943.518.54.96.225.65 永利澳門1128 HK8,604 31.315.121.211.53.449.33 美高梅2282 HK6,175 --14.78.03.753.73 香港零售周大福1929 HK9,131 33.429.612.91.73.913.36 六福590 HK1,515 35.718.57.51.25.317.50 東方表行398 HK74 3.23.325.90.31.10.96 I.T.999 HK319 50.58.87.10.86.812.45 醫療護理國藥控股1099 HK9,243 40.440.416.21.91.912.41 威高股份1066 HK2,679 6.510.414.51.61.711.46 四環醫藥460 HK5,895 5.228.017.93.71.822.03 中國生物1177 HK4,914 87.966.021.34.41.022.75 聯邦製藥3933 HK797 8.44.99.80.80.57.65 電訊中移動941 HK243,876 13.312.813.91.73.112.93 中電信728 HK45,407 20.018.915.01.02.36.45 中聯通762 HK32,739 21.954.716.00.92.35.97 中興通訊763 HK7,172 8.011.412.71.52.012.76 中國通訊552 HK2,635 8.87.86.90.74.410.16 資源中國鋁業2600 HK4,806 -6.0