上证50ETF期权周报：长假临近交投转淡 50ETF持续横盘整理

上证50ETF期权周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 1 长假临近交投转淡 50ETF持续横盘整理 图表1：上证50ETF期权10月合约及标的价格走势回顾（2015年09月25日） 资料来源：WIND 一、合约成交持仓情况 本周，上证50ETF期权市场平稳度过了9月合约行权日和交收日。随着投资者成熟度的不断提高，市场运行日趋稳定。据统计，9月认购期权行权数量为8652张，9月认沽期权行权数量为12776张。从周四开始，上交所新挂到期月份为11月的期权合约。 本周，上证50ETF期权成交量回落。截止周五收盘，50ETF期权一周累计成交404545张，较上周大幅减少241297张。其中认购期权共成交233911张，认沽期权共成交170634张。PC Ratio本周变化不大，市场情绪较平稳，截至周五收盘时为0.765，上周五为0.791。 持仓方面，截至周五收盘，上证50ETF期权持仓量为257669张，较上周五减少138964张。其中认购期权持仓量为153816张，认沽期权持仓量为103853张。 图表2：各月份期权合约成交量分布 数据来源：WIND，光大期货期权部 050000100000150000200000250000010000200003000040000500006000010月合约11月合约12月合约2016年3月合约合计(左轴） 上证50ETF期权周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 2 图表3：认购和认沽期权成交量分布 数据来源：WIND，光大期货期权部 二、期权价格走势分析 本周，大盘继续在低位维持横盘震荡格局，市场交投谨慎，成交量有限。上证综指在8月18日至26日的7个交易日内闪电暴跌26.7%，8月27日以来在2900-3250点之间震荡。截至周五收盘，上证综指报3092.35点，一周累计下跌0.18%；深证成指报9904.76点，一周累计上涨0.55%。中小板指本周涨1.4%。创业板指本周涨1.9%。 股指期货方面，沪深300、上证50、中证500股指期货主力合约本周分别下跌0.68%、1.13%、0.27%。 本周，上证50ETF价格走势先扬后抑，但整体仍未摆脱2.085-2.285元的区间震荡格局。截至本周五收盘，50ETF报2.171元，一周累计下跌0.027元，跌幅为1.23%。50ETF成交跌至冰点，一周累计成交金额仅32.2亿元，还不及9月2日一天的成交金额。 图表4：50ETF 30分钟K线图 资料来源：博弈大师 0%20%40%60%80%100%120%020000400006000080000100000120000140000160000认购期权总成交量认沽期权总成交量P/C比率(右轴） 上证50ETF期权周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 3 本周，上证50ETF认购期权价格整体走低，而认沽期权价格低位震荡。截至本周五收盘，10月平值认购期权“50ETF购10月2150”收报0.0758元，本周累计跌幅为39.36%；10月平值认沽期权“50ETF沽10月2150”收报0.0888元，本周累计跌幅为12.6%。 图表5：50ETF购10月2150日K线图 图表6：50ETF沽10月2150日K线图 资料来源：WIND 波动率方面，本周期权隐含波动率稳中有降，整体变化不大。认沽期权的隐含波动率整体高于认购期权隐含波动率。截止周五收盘，10月平值认购合约“50ETF购10月2150”隐含波动率为23.66%。10月平值认沽合约“50ETF沽10月2150” 隐含波动率为38.49%。目前，认购期权和认沽期权的隐含波动率均已逐渐回归至历史均值附近，预计未来继续下行的空间已有限。 图表7：各月份行权价平值（2.20元）认购期权隐含波动率（单位：%） 数据来源：WIND，光大期货期权部 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0050ETF购10月2.1550ETF购11月2.1550ETF购12月2.1550ETF购3月2.15 上证50ETF期权周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 4 图表8：各月份行权价平值（2.20元）认沽期权隐含波动率（单位：%） 数据来源：WIND，光大期货期权部 三、期权交易策略运用 大盘自8月27日止跌并小幅反弹后，已持续横盘震荡近一个月，两市成交较为清淡。50ETF价格也持续在2.2元附近整理了一个月，交投接近冰点。目前，经济基本面未有明显起色，政策面也无重大利好为大盘反弹提供强劲动力。另一方面，市场目前也并无明显利空因素对大盘形成打压。9月9日至22日，短短14天时间，中央高层罕见14天5次对股市发表谈话。政府表现出了对于维护金融市场健康稳定发展的重视和决心，市场秩序有望不断健全和完善，但效果难以在短期内显现。经历了一次次千股涨停和千股跌停的行情之后，投资者变得更加小心翼翼。此外，临近十一长假，部分投资者已无心恋战，市场人气始终低迷。 在市场未出现趋势性行情前，建议投资者可以继续使用垂直价差策略，或者卖出跨式策略。卖出跨式策略是指同时卖出相同数量、相同到期月份及相同行权价格的认购和认沽期权。例如，投资者同时卖出1张“50ETF购10月2150”和1张“50ETF沽10月2150”便构成了卖出跨式组合。在建立该组合时，投资者可以获取1646元的权利金收入（以9月25日收盘价计算）。图表9为该组合的到期损益情况。该组合的盈亏平衡点为1.985元和2.315元，也就是说，只要50ETF价格在1.985-2.315元的区间内运行，投资者将能盈利，并且最大盈利是在市场价等于行权价的时候实现。但是，如果价格跌破低盈亏平衡点，或者突破高盈亏平衡点，则投资者将面临亏损风险。由于该区间已经覆盖了8.61%的下跌幅度和6.58%的上涨幅度，且范围大于近一个月的价格波动区间，所以胜率较高。 30.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00110.0050ETF沽10月2.1550ETF沽11月2.1550ETF沽12月2.1550ETF沽3月2.15 上证50ETF期权周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 5 图表9：交易策略盈亏分析 资料来源：汇点期权交易终端 一旦市场出现大涨大跌行情，投资者可以转换交易策略。如果突破近期区间运行上缘，尝试买入认购期权；如果跌破近期区间运行下缘，则尝试买入认沽期权。由于市场可能出现假突破或假跌破的情况，在布局前须预先设定好止损。 撰写： 光大期货期权部 刘瑾瑶 从业资格号：F0281699 固定电话：021-22169060-351 Email：liujy@ebfcn.com.cn -2500 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 18000 20000 22000 24000 认购期权的盈亏认沽期权的盈亏组合的总盈亏