上证50ETF期权周报：50ETF本周继续横盘 6月期权成为新主力合约

上证50ETF期权周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 1 50ETF本周继续横盘 6月期权成为新主力合约 2016/05/23-2016/05/27 本周50ETF继续横盘，6月期权成为新的主力合约。 摘要 1、50ETF走势分析 横向波动 2、50ETF期权合约本周成交持仓情况 成交量和持仓量下降 3、期权价格走势分析 本周平值认购认沽均走低 4、期权交易策略运用 多种策略准备中 一、上证50ETF走势分析 本周50ETF横盘。周一上冲受阻，其后几个交易日维持震荡格局。周五收于2.078，全周下跌0.005，跌幅为0.24%，周成交金额13.31亿，较上周减少12.20%，上周为15.16亿。 图表1：上证50ETF本周的分时走势图 资料来源：Wind资讯 上证50ETF期权周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 2 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：Wind资讯 本周一收出带上影线的小阳线，其后几日横向波动。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：Wind资讯 本周收十字阴线，成交量较上周下降，盘整格局未改。 上证50ETF期权周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 3 二、50ETF期权合约本周成交持仓情况 本周50ETF期权成交量和持仓量下降。 成交量方面，50ETF期权一周累计成交1023793张，较上周减少41245张，减幅为3.87%。其中认购期权累计成交536005张，认沽期权累计成交487788张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.92，上周五为1.02。 持仓方面，受5月期权本周三到期，7月期权本周四挂牌的影响，期权市场持仓量下降。截止本周五上证50ETF期权总持仓为782866张，较上周减少92762张，减幅为10.59%。其中认购期权持仓量为418754张，认沽期权持仓量为364112张。 图表4：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 图表5：上证50ETF期权自2016年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 0 200000 400000 600000 800000 1000000 上证50ETF期权成交量 上证50ETF期权持仓量 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 2016-1-4 2016-2-4 2016-3-4 2016-4-4 2016-5-4 日成交量(张) 日持仓量(张) 上证50ETF期权周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 4 本周ETF期权日均成交量204,759张，较上周的日均成交量减少3.87%。 以下也提供6月期权的本周五报价表，可以发现多数期权走低。 图表6：上证50ETF期权6月合约价格变化表（2016年5月27日） 丙申 肖猴 癸巳 己酉 资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为6月平值期权合约） 上证50ETF期权周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 5 图表7：50ETF期权总成交量和总持仓量（2016年5月27日 周五） 丙申 肖猴 癸巳 己酉 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 6月 108351 -79426 523469 6751 57966 50385 7月 18423 -12200 34734 11608 9221 9202 9月 22249 1124 170224 9091 11051 11198 12月 8519 -2229 54439 3850 3986 4533 总计 157542 -92731 782866 31300 82224 75318 数据来源：Wind资讯 图表8：6月平值认购期权和平值认沽期权隐含波动率变化图 （50ETF购6月2100）VS（50ETF沽6月2100） 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 6月平值认沽期权的隐含波动率仍高于6月平值认购期权隐含波动率。 0.0000 0.0500 0.1000 0.1500 0.2000 0.2500 0.3000 0.3500 0.4000 0.4500 0.5000 2016-03-03 2016-03-08 2016-03-11 2016-03-16 2016-03-21 2016-03-24 2016-03-29 2016-04-01 2016-04-07 2016-04-12 2016-04-15 2016-04-20 2016-04-25 2016-04-28 2016-05-04 2016-05-09 2016-05-12 2016-05-17 2016-05-20 2016-05-25 50ETF购6月2.10 10000523.SH 50ETF沽6月2.10 10000524.SH 上证50ETF期权周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 6 为了整体了解上证50ETF的预期波动，以下将提供中国波指的相关图表。 图表9：中国波指的日间走势 数据来源：上海证券交易所网站 近期中国波指继续下探，创下近期新低，关注后期的市场变化。 说明：中国波指（iVIX）是由上海证券交易所试发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。 上证50ETF期权周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 7 以下也提供上证50ETF最近6个月的历史波动率变化图，可分析参考。 图表10：上证50ETF最近6个月的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日） 数据来源：Wind资讯 三、期权价格走势分析 本周沪深股市维持横向波动。 截至周五收盘，上证综指跌0.05%报2821.05点，当周跌0.16%；深证成指跌0.13%报9813.63点，当周跌0.03%。创业板指跌0.77%报2069.89，当周涨0.22%。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周下跌0.11%。上证50股指期货、中证500股指期货主力合约当周分别上涨0.11%、1.30%。 截至本周五收盘，6月平值认购期权“50ETF购6月2100”收报0.0181元，本周累计跌幅为26.12%；6月平值认沽期权“50ETF沽6月2100”收报0.0475元，本周累计涨幅为17.25%。 上证50ETF期权周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 8 图表11：50ETF购6月2100日K线图 图表12：50ETF沽6月2100日K线图 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 随着波动率走低，6月平值认购期权和认沽期权总体均呈现下跌格局。 四、期权交易策略运用 本周50ETF价格收低，全周维持缩量震荡格局。 上证50ETF本周横盘，关于后市，投资者可能有各自的看法，从保守的角度，建议下周期权模拟交易从以下三种角度思考。1、熊市策略（轻仓持有虚值认沽期权），2、做多波动率策略（6月宽跨式期权组合），3、牛市策略（轻仓持有虚值认购期权）。 如果投资者对于后市没有明确清晰的结论，没有好的入市时机，没有大的胜算时，可以耐心等待，耐心规划。 相对而言，与单边判断上证50ETF会出现大涨行情或者是大跌行情而言，判断波动率上升的投资者可能会更多。对于此类投资者，如果要参与期权模拟交易而言，也要有 上证50ETF期权周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 9 前提条件，要在消息面和技术面的配合前提下，有较大信心确定上证50ETF近期波动幅度会明显加大，持续走低的中国波指有望出现反弹走高的迹象。在这一前提下，再去思考是否可关注6月平值期权，采取跨式策略。或者基于降低初始成本的考虑，运用虚值期权，构建宽跨式策略。 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损及止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 作者：张毅 光大期货有限公司 期权部 从业资格证书号：F0275493 投资咨询从业证书号：Z0000379 电话：021-50582386 Email：zhangyi@ebfcn.com.cn 光大期货有限公司网站：ww