天然橡胶期货日报：沪胶维持弱势运行

2015年9月23日 1 / 6 华泰期货研究所 陈莉 020-22371300 更多资讯请关注：www.htgwf.com 华泰期货|天然橡胶日报 2015-09-23 2015-09-23 沪胶维持弱势运行 评论及策略 23日，沪胶主力收盘11490（-5）元/吨，上海市场国营全乳胶10700元/吨（0），主力合约期现价差790元/吨（-5）；前二十主力多头持仓52616（+3802），空头持仓59871（-308），净空持仓7255（-4110）；截至上周末：交易所仓单158610（+330），交易所总库存196225（+1279）。 现货报价：青岛保税区：泰国3号烟片报价1380美元/吨（0），STR20#1300美元/吨（+5），SMR20#1315（+10），SIR20#1270（+5）；复合胶：山东）民币胶10800吨（-25） 进口成本：日胶盘面进口折算成本12890（+11）元/吨，新加坡胶盘面进口折算成本11990（-29）元/吨，泰国胶现货进口折算成本12436（-136）元/吨 合成胶：丁苯9850元/吨（0），顺丁9400元/吨（0），上海天胶现货-顺丁1300吨（0）， 天胶现货-丁苯850元/吨（0） 原料：生胶片41.85（+0.13），折合烟片价格1392美元/吨（（+12），杯胶38.5（-0.5），胶水41.5(0),烟片43.7（+0.02)。 截至9月16日，青岛保税区总库存16.63（+1.96） 截止9月18日，国内全钢胎开工率为65.02%（-0.04%），国内半钢胎开工率为62.03%(+0.32%） 观点：昨天国内现货市场价格维持稳定，港口美金胶价格小幅回暖，泰国原料价格维持低迷走势。截至昨天上海交易所仓单本周流出1200吨，或对胶价有所支撑，但整体仓单依然高位。本周期现价差有所缩小，现货价格如果抗跌的话，将抑制盘面胶价的下跌，但下游没气色的话，现货价格也难上涨。沪胶短期宽松的格局没有变，建议暂时维持空头思路。 华泰期货|天胶日报 2015年9月23日 2 / 6 行业与宏观 ANRPC最新报告显示，今年前8个月，天胶产量同比下降0.9%至686万吨。其中，泰国、印尼、中国、印度天胶产量同期均出现不同程度下滑。这主要是由于胶价依然在下降，并未出现见底迹象，打击割胶积极性所致。今年迄今为止，天胶出口至发达国家主要消费国的数量有所增加，这抵消了成员国之间尤其是中国贸易量的下降，进而实现了成员国天然橡胶出口量首次转正并增长1%。今年1-8月，越南、马来西亚出口分别增长8.6%、15.2%，而泰国、印尼却分别下降2.8%和3%。报告还显示，虽然中国制造业低迷，但截至目前今年中国天胶消费同比却增长了5.1%。报告称，中国政府可能仍有微调的财政和货币政策，以确保宏观经济的稳定和加快结构改革。此外，由于个别国家的数据有变动，ANRPC对2014年、2015年的部分数据也进行了修正。 从最新掌握的情况来看，今年8月份的重卡市场共约销车3.5万辆，同比大幅下降27%，环比小幅下降6%。1-8月，国内重卡市场累计销售36.77万辆，同比下降30%，仅比1-7月的30.6%降幅缩窄了一点（看官可以把这个缩窄忽略不计）。这也就是说，2015年过去了8个月，市场的累计降幅还在30%上下“徘徊不前”，给9-12月的重卡市场形势蒙上了一层阴影。分企业来看的话，8月份，老三强东风、重汽、一汽分别销售重卡6900辆、6700辆和5800辆，同比分别下降31%、15%和27%；第四名陕汽和第五名福田销售重卡5100辆和5000辆，同比下降34%和16%。江淮重卡8月份销售1700辆，同比下滑42%；华菱重卡销售609辆，同比下降45%；大运和红岩8月份分别销车1215辆、780辆，下降幅度分别为16%和37%。北奔8月份销车600辆，由于去年同期基数过低，因此出现正增长（也是主流企业中唯一一个增长的企业），同比增幅为8%。 截至9月中旬，青岛保税区橡胶库存继续上涨至16.63万吨，较8月底增加1.96万吨，涨幅13.36%。 具体来看，天然橡胶为14.11万吨，较上月底涨2.05万吨，依旧是此次库存增长的主要胶种；复合胶0.78万吨，较上月底下跌0.12万吨，下滑幅度13.33%；而合成橡胶为1.74万吨，较上月底涨0.03万吨，涨幅1.75%。 2015年，中国轮胎行业处于新世纪以来最困难时期。 从中国橡胶工业协会轮胎分会对44家主要轮胎企业统计数据可以看出，轮胎行业主要指标全线变“绿”，产量、销售收入、出口量(值)、实现利润同比大幅度下降，库存额相对提高，轮胎投资降至历史最低。下半年，随着中国复合胶新标准的实施以及美国对半钢胎“双反”的落地，轮胎行业形势将更加严峻。 据中橡协轮胎分会统计，上半年，44家轮胎企业销售收入791.2亿元，下降(同比，下同)13.61%；轮胎总产量1.773亿条，下降6.17%，其中子午线轮胎1.598亿条；子午化率90.13%，增加0.33个百分点。 内、外资企业的轮胎产量及销售收入均有所下降，内资企业降幅更大。从轮胎产量来看，内资企业下降7.7%，外资企业下降3.4%；从销售收入来看，内资企业下降15.6%，外资企业下降8.4%。共有25家企业轮胎产量下降，其余19家增长；30家企业销售收入下降，其余14家增长。 按轮胎销售收入排名，前10位企业依次为：中策橡胶集团、三角集团、佳通(中国)、厦门正新、山东玲珑、兴源轮胎、风神轮胎、双钱集团、米其林(中国)及山东盛泰。其中，米其林(中国)、盛泰轮胎销售收入保持增长。 按轮胎产量排名，前10位企业分别为：佳通(中国)、中策橡胶集团、山东玲珑、厦门正新、三角集团、赛轮金宇、青岛森麒麟、米其林(中国)、广州华南及浦林成山。 华泰期货|天胶日报 2015年9月23日 3 / 6 图表： 沪胶主力持仓结构 期现价差 1000 01200 01400 01600 01800 02000 02200 02400 02600 02800 0-350 00-300 00-250 00-200 00-150 00-100 00-500 0050001000 0Jan-13Mar-13May-13Jul-13Sep-13Nov-13Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15Mar-15May-15Jul-15Sep-15多空单净持仓 -400 0-300 0-200 0-100 001000200030004000500060007000050001000 01500 02000 02500 03000 03500 04000 04500 05000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13Aug-14Aug-15主力升水全乳胶现货主力合约 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 内外港口价差 烟片与胶水价差 -500501001502002503000500100015002000250030003500Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13泰标中国主港-青岛保税区泰国标胶中国主港泰国标胶保税区 051015202530Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15烟片-胶水 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 沪日比价 沪新比价 -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%406080100120Jan-10Sep-10Jul-11Apr-12Dec-12Sep-13Jun-14Jan-15日胶进口盈亏比重（右轴）沪胶/日胶日胶进口比值 -0.6-0.5-0.4-0.3-0.2-0.100.10.2556065707580859095Mar- 11Dec-11Sep- 12Jun-13Mar- 14Dec-14新加坡胶进口盈利比重沪胶/新加坡胶新加坡胶进口比值 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 华泰期货|天胶日报 2015年9月23日 4 / 6 泰标白片价格 30507090110130150170190210May-09May-10May-11May-12May-13May-14May-15泰标白片价格 烟片利润 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00-600-500-400-300-200-1000100200300400Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15价差（含税）日本烟片价格（近月折算） 复合胶与全乳价差 复合胶与沪胶价差 -100 0-5000500100015002000250030003500050001000 01500 02000 02500 03000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13全乳-复合胶全乳价格期货主力价格 -500 0-400 0-300 0-200 0-100 001000050001000 01500 02000 02500 03000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13期货与复合胶价差STR20#复合山东期货主力价格 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 国内天胶现货市场走势 泰国原料价格走势 1000 01500 02000 02500 03000 03500 0Feb-12Aug-12Feb-13Aug-13Feb-14Aug-14Feb-15上海江苏浙江山东广东 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 35455565758595Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15杯胶胶水烟片 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 华泰期货|天胶日报 2015年9月23日 5 / 6 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货期货有限公司。未经华泰期货期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于