2015年7月7日 1 / 6 华泰期货研究所 陈莉 020-22371300 更多资讯请关注：www.htgwf.com 华泰期货|天然橡胶日报 2015-07-07 2015-07-07 沪胶维持弱势运行 评论及策略 6日，沪胶主力收盘12735（-480）元/吨，上海市场国营全乳胶12400元/吨（-50），主力合约期现价差335元/吨（-480）；前二十主力多头持仓35291（986），空头持仓43580（-992），净空持仓8289（-6）；截至上周末：交易所仓单121250（+2800），交易所总库存153125（+6796）。 现货报价：青岛保税区：泰国3号烟片报价1680美元/吨（-40），STR20#1500美元/吨（-35），SMR20#1500（-30），SIR20#1525（-25）；复合胶：青岛美金胶1680美元/吨（-10），山东人民币胶12400元/吨（-50）； 进口成本：日胶盘面进口折算成本14452（-208）元/吨，新加坡胶盘面进口折算成本13842（-163）元/吨，泰国胶现货进口折算成本14114（-73）元/吨 合成胶：丁苯10700元/吨（-150），顺丁11000元/吨（-200），上海天胶现货-顺丁1700吨（+100）， 天胶现货-丁苯1400元/吨（+150） 原料：生胶片50.86（+0.01），折合烟片价格1752美元/吨（+3），杯胶44（+0.5），胶水47(0),烟片52.32（+0.47)。 截至6月30日，青岛保税区总库存11.63（-2.28） 截止7月3日，国内全钢胎开工率为69.50%（-3.40%），国内半钢胎开工率为70.20%(-2.80%） 观点：昨天国内现货市场基本稳定，港口价格有所回落，泰国原料涨跌互现，总体有止跌迹象。近期期货价格的大幅下跌使得期现价差迅速缩小。受原油价格的影响，合成胶近期有所回落，使得天胶与合成胶的价差有所扩大。轮胎双反终裁结果的认定也对轮胎厂继续施压，6月份重卡数据同比继续大幅下挫，后期下游消费难有亮点，上海交易所仓单的持续增加，中期看9月合约压力不小，预计沪胶将继续弱势运行，建议投资者维持空头思路操作。 华泰期货|天胶日报 2015年7月7日 2 / 6 行业与宏观 中新社圣保罗7月2日电 (记者 莫成雄)当地时间2日，巴西汽车销售商联合会(Fenabrave)公布的最新数据显示，今年上半年巴西汽车销售量为131.89万辆，比去年同期下降20.68%。这是2007年销量108.22万辆以来巴西汽车市场最糟糕的半年业绩。 数据显示，今年6月份，巴西汽车销售量为21.25万辆，环比下降0.1%，同比下降19.36%。其中，轿车和轻型商用车销售量为20.46万辆，同比下降18.35%；卡车销售量下滑幅度更大，销量为6201辆，同比下降41.4%；而大客车销量为1698辆，下降27.2%。 巴西汽车销售联合会称，今年以来巴西经济不景气，通货膨胀高企，民众购买力下降，致使巴西车市持续疲软，汽车销量暴跌。今年上半年，全国已有242家汽车销售店关闭，1.2万人失业，预计全年汽车销售行业失业人数将逾2万。 车市疲软也影响了巴西汽车制造业的发展，一些知名汽车厂家被迫减产或停产。目前，全国汽车厂家集体休假、离职或下岗的员工达到3.58万，相当于巴西整个汽车制造业从业人数的四分之一。 该联合会称，目前，巴西车市没有复苏迹象，预计今年轿车销售量为256.3万辆，同比下降23%；卡车和大客车销售量为9.97万辆，同比下降41%。 巴西是世界第四大汽车市场，菲亚特、福特、通用和大众等品牌占据了巴西车市的70%以上。此外，中国的奇瑞、江淮、吉利和力帆等品牌汽车也已进入巴西市场。 中国汽车流通协会发布的6月中国汽车经销商库存预警指数为64.6%，环比上涨了7.3%，与去年同期相比上涨5.7%，这也是库存预警指数连续9个月超预警线。库存预警指数处于警戒线以上，反映汽车市场需求收缩，经销商库存和经营压力加大。对此，中国汽车流通协会产业协调部副秘书长郎学红表示，6月份是车企完成半年考的最后一个月， 因此许多车企为完成半年指标，加大压库力度，给经销商造成了严重的库存压力。 调查显示，6月份汽车市场总需求明显下降，平均日销量减少，从业人员略有减少，经销商经营状况相比上月略差。库存指数相比上月略有下降，主要因为部分经销商因库存压力大而拒绝提车，使库存总水平有所下降。 中国汽车流通协会副秘书长肖政三认为，当前的汽车市场可以用低迷来形容，造成这种现象的原因是多方面的。在市场需求不足的情况下，生产企业并没有根据实际情况来制定生产计划，是造成这一现象的重要原因。 他表示，车企应该根据市场来调整生产计划，经销商也应该加强转型，保证资金链的充足，“以变应变”。而郎学红表示，5月份是传统销售旺季，春季车展比较集中，因此库存预警指数有所降低。 华泰期货|天胶日报 2015年7月7日 3 / 6 图表： 沪胶主力持仓结构 期现价差 1100 01300 01500 01700 01900 02100 02300 02500 02700 02900 0-350 00-300 00-250 00-200 00-150 00-100 00-500 0050001000 0Jan-13Mar- 13May-13Jul-13Sep- 13Nov-13Jan-14Mar- 14May-14Jul-14Sep- 14Nov-14Jan-15Mar- 15May-15Jul-15多空单净持仓 -500 0-400 0-300 0-200 0-100 00100020003000400050006000050001000 01500 02000 02500 03000 03500 04000 04500 05000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13Aug-14主力升水全乳胶现货主力合约 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 内外港口价差 烟片与胶水价差 -500501001502002503000500100015002000250030003500Aug-10Aug-11Aug-12泰标中国主港-青岛保税区泰国标胶中国主港泰国标胶保税区 051015202530Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15烟片-胶水 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 沪日比价 沪新比价 -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%406080100120Jan-10Sep-10Jul-11Mar-12Nov-12Jul-13Mar-14Nov-14日胶进口盈亏比重（右轴）沪胶/日胶日胶进口比值 -0.5-0.4-0.3-0.2-0.100.15560657075808590Mar- 11Dec-11Sep- 12Jun-13Mar- 14Dec-14新加坡胶进口盈利比重沪胶/新加坡胶新加坡胶进口比值 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 华泰期货|天胶日报 2015年7月7日 4 / 6 泰标白片价格 30507090110130150170190210May-09May-10May-11May-12May-13May-14May-15泰标白片价格 烟片利润 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00-600-500-400-300-200-1000100200300400Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15价差（含税）日本烟片价格（近月折算） 复合胶与全乳价差 复合胶与沪胶价差 -100 0-5000500100015002000250030003500050001000 01500 02000 02500 03000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13全乳-复合胶全乳价格期货主力价格 -500 0-400 0-300 0-200 0-100 001000050001000 01500 02000 02500 03000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13期货与复合胶价差STR20#复合山东期货主力价格 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 国内天胶现货市场走势 泰国原料价格走势 1000 01500 02000 02500 03000 03500 0Feb-12Aug-12Feb-13Aug-13Feb-14Aug-14Feb-15上海江苏浙江山东广东 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 35455565758595Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15杯胶胶水烟片 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 华泰期货|天胶日报 2015年7月7日 5 / 6 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货期货有限公司。未经华泰期货期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货期货有限公司认为可靠，但华泰期货期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议