清洁生产综合水处理解决方案服务商

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 5 页 证券研究报告 公司研究 美邦科技（832471）：清洁生产综合水处理解决方案服务商 2015年9月21日 赵巧敏(副首席分析师) 林全（研究助理） 电话： 020-88836110 020-88836109 执业编号： A1310514080001 邮箱： zhaoqm@gzgzhs.com.cn linquan@gzgzhs.com.cn 【公司简介】 河北美邦工程科技股份有限公司（以下简称“美邦科技”）是一家主营业务为清洁生产方案、水处理膜及相关组件销售的企业，属于环境与设施服务业。 公司成立于2005年，专注于石油化工、煤化工、精细化工、制药行业生产工艺及装备技术水平的提升，以开发和优化清洁生产工艺为重点，膜工程技术及催化反应技术为核心，为客户提供清洁生产的装备、技术和服务等综合解决方案。公司在承做业务中，技术质量好，服务水平高，获得客户一致认可和广泛好评，形成良好口碑，打造了优质品牌。经过十多年的技术积累与发展，公司与国内石油化工、煤化工、制药等领域重点企业建立合作伙伴关系，并已成为多家国内大公司的供应商。 美邦科技于2015年5月18日在新三板挂牌，目前为协议转让交易。截止2015年9月21日，公司总股本5820万股，其中548.33万股是流通股，均在新三板交易。 【公司亮点】 国家“重拳”抓污水治理助力行业发展。“十二五”规划的目标是到2015年污水日处理量达2.08亿立方米，目前大大落后，可以预期十三五规划将会对水污染防治领域提出更加刚性的要求。“水十条”指出城市污水处理率力争到2020年达到95%，《国家新型城镇化规划（2014~2020）》指出重点建制镇的污水处理率到2020年达到70%左右。这些目标都将极大地推动水污染防治领域的快速发展。同时，环保部利用投入产出模型测算，2020年中国城镇的污水处理能力计划将约达2.7亿立方米/日，“水十条”将直接购买环保产业产品和服务超过 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 5 页 证券研究报告 公司研究 1.4万亿元，间接带动约5,000亿元，预计可拉动GDP增长约5.7万亿元人民币。公司主要提供的清洁产生服务能享受行业发展的红利。 公司技术基础厚实。技术创新是公司保持核心竞争力的基础，公司确立以技术为中心的发展模式。公司设有技术中心，负责工艺及产品技术的研发。技术中心下设反应技术研发组、分离技术研发组、膜材料技术研发组、环保技术研发组。截至2015年，公司已授权国家专利 17 项， 其中发明专利 7 项，实用新型 10 项；公司处于申报阶段的国家专利 14 项，其中发明专利 12 项，实用新型 2 项。公司参与组建两个研发平台：河北省膜过程工程技术研究中心，美邦-天大化工过程强化技术研究中心。 公司拥有优质的客户基础。公司的主要客户是国内大中型化工制药生产企业，行业分布涉及煤化工、石油化工、精细化工、制药等行业，如中国石化（622208）、中国神华（601088）、阳煤集团、晋煤集团、内蒙庆华、鲁西化工（000830）、中国天辰、海力化工、三鼎控股、石药集团（01093）、东北制药（000597）、华北制药（600812）等。客户群体实力雄厚，公司的业绩基础是非常稳固的。 商业模式新颖。和一般的环保企业注重末端污染治理不同，美邦科技的目标是在生产的过程中，通过工艺改进就将污染直接消灭，进一步提高污染处理效率，同时降低治理的成本。 【持股状况】 截止2015年9月21日，公司董事长高文杲先生持股2250万股，持股比例约38.66%，公司总经理张玉新持股690万股，占比11.86%，为第二大股东。 【主要竞争对手】 美国颇尔公司：从D r. P a l l在1946年发明世界上第一款过滤器开始，发展成为目前世界上最大的专注于过滤、分离、纯化技术的跨国公司。公司年收入达到3亿元美金，产品服务涵盖生物技术、医药、能源、电力、市政以及工业净水、航空航天和运输等领域 碧水源（300070.SZ）:公司致力于解决水资源短缺和水环境污染双重难题，业务涉及城市污水及工业废水处理和再生利用，给水、城市垃圾处理及综合利用等领域的技术与产品开发、工程设计、工程实施和设备制造。公司是世界上同时拥有全套膜材料制造技术、膜组器设备制造技术和膜生物反应器水处理工艺技术自主知识产权的少数公司之一。研发出完全拥有自主知识产权的膜生物反应器(MBR)污水资源化技术，解决了膜生物反应器(MBR)三大国际技术难题：膜材料制造、膜设备制造和膜应用工艺，填补国家多项空白，成为我国膜生物反应器(MBR)技术大规模应用的奠基者、污水资源化技术的开拓者和领先者，位居世界前三水平。 万邦达（300055.SZ）:公司是国家节能减排、水资源综合利用的领军环保企业。主要从事工业水处理系统全方位、全寿命周期专业服务，对给水、排水、中水回用及水处理系统运营整体统筹。2014年公司业务领域拓展至节能环保领域，业务包括保温管件、保温直管及油 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 5 页 证券研究报告 公司研究 气防腐保温管道等产品的销售。 久吾高科(A14590.SZ):公司是国内生产规模最大、品种规格最多、研发能力最强的无机陶瓷膜元件及成套设备的专业化生产企业，是膜集成系统解决方案的专业化提供商，中国膜工业协会常务理事单位，《管式陶瓷微孔滤膜行业标准》等标准的起草单位。公司是国内极少数拥有完全自主的陶瓷膜制备技术的企业。公司以陶瓷膜为核心的膜分离技术的研发与应用，并依此为基础面向过程分离与特种水处理领域提供系统化的膜集成技术整体解决方案。 三达膜（A14239.SH）:公司是国内领先的以膜技术应用为核心的工业分离纯化和膜法水处理综合解决方案提供商和水务投资运营商。公司自2001年起获厦门市高新技术企业，同时，公司的多项技术都分别获得各种高新技术奖项。 【财务数据透视】 美邦科技主营清洁生产方案、水处理膜及相关组件销售，其营业收入主要由以下两部分构成：综合解决方案和产品收入。2015年上半年公司实现营业收入5691.45万元，同比增长65.74%，归母净利润950.37万元，同比增长134.62%。2014年全年公司实现营业收入8149.90万元，同比增长16.99%，归母净利润1906.53万元，，同比增长259.90% 【点评】 伴随着“水十条”的重磅推出，明确地描绘出了污水治理市场的巨大前景。由公司2015半年报可以看到，公司主营业务发展势头良好，膜分离技术综合解决方案的业务量创造了历史新高，催化剂和膜元件产品的销售保持稳定，新增四氢呋喃化工产品销售额逐月增长，公司营业收入实现了65.7%的增长。同时，公司开发的氨肟化装置二代核心技术得到应用，该技术综合效能和产品品质进一步提高，生产过程更加清洁，未来业务仍有进一步拓展的空间；自主开发设计建造的自有的四氢呋喃生产装置作为新产品生产线已开工运行，产品成本低、品质好、市场竞争力强，将成为公司新的利润增长点；VOCs回收治理技术的应用面及业务量进一步扩大，用于双氧水装置氧化尾气中的重芳烃回收和环己酮装置环己烷氧化尾气中有机物的回收，将成为公司新的中长期利润增长点，其核心技术已申报相关专利。依托于公司最新技术的开发与应用，美邦科技公司整体有望达到行业领先水平。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 5 页 证券研究报告 公司研究 新三板团队介绍 在新三板进入历史机遇期之际，广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验，结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了日报、周报、专题以及行业公司的研究产品线，体系完善、成果丰硕。 广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客，为新三板参与者提供前瞻、务实、有效的研究支持和闭环式全方位金融服务。 团队成员 袁季（广证恒生总经理兼首席研究官，新三板研究团队长）：从事策略研究逾十年，在趋势判断、资产配置和组合构建方面具有丰富经验，研究突出有效性、前瞻性和及时性，曾获“世界金融实验室年度大奖——最具声望的100位证券分析师”称号、中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖，携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。 赵巧敏（新三板研究副团队长，高端装备行业负责人）：英国南安普顿大学国际金融市场硕士，5年策略研究经验，1年行业研究经验。具有跨行业及海外研究复合背景。曾获08及09年证券业协会课题二等奖。 肖超（新三板研究教育行业负责人，高级分析师）：荷兰代尔夫特理工大学硕士，曾就职比利时IMEC研究所。2013年中国证券报“金牛分析师”第一名团队核心成员, 对TMT、电子行业发展及公司研究有独到心得与积累。 陈晓敏（新三板医药生物研究员）：西北大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，在SCI、EI期刊发表多篇论文。3年知名管理咨询公司医药行业研究经验，参与某原料药龙头企业“十三五”战略规划项目。 温朝会（新三板TMT研究员）：南京大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，七年运营商工作经验，四年市场分析经验，擅长通信、互联网、信息化等相关方面研究。 黄莞（新三板研究员）：英国杜伦大学金融硕士，负责微信公众号“新三板研究极客”政策、市场等领域研究，擅长数据挖掘和案例分析。 林全（新三板环保行业研究员）：重庆大学硕士，机械工程与工商管理复合专业背景，积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验，对产业发展与企业运营有独到心得。 联系我们： 邮箱：电话：020-88836112 huangguan@gzgzhs.com.cn 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5 页 共 5 页 证券研究报告 公司研究 广证恒生： 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心63楼 电话：020-88836132，020-88836133 邮编：510623 股票评级标准： 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上； 谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%； 中性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动； 回避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。 分