豆类：USDA报告再次偏空 延续弱势震荡

豆类策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 豆类：USDA报告再次偏空 延续弱势震荡 一、本周期货行情回顾 图表1：CBOT大豆11月走势图 图表2：DCE大豆1601图 资料来源：文华财经 资料来源：文华财经 图表3：DCE豆粕1601走势图 图表4：DCE豆油1601走势图 资料来源：文华财经 资料来源：文华财经 小长假后国内豆类整体维持区间震荡，原油反弹及马盘棕油连续攀升提振豆油表现偏强。美豆延续弱势震荡及基本面消息匮乏，豆粕大豆维持弱势区间震荡。国内外市场等待周五USDA报告方向性指引。 豆油：先抑后扬。小长假后受美豆假期下跌拖累豆油跌至10日均线下方，但之后受长周末假期后美豆反弹及国内股市反弹提振，豆油领涨盘面，上涨至5日和10日均线上方。基本面消息匮乏情况下跟随外部波动明显。之后几天在全球股市上涨原油反弹及马盘棕油连续上涨拉动下 豆类策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 豆油维持震荡偏强走势，价格上冲20日均线。USDA报告前美豆反弹提振周五豆油上涨至20日均线上方，但冲高后回落，持仓下降。报告前市场成交谨慎。 豆粕：本周弱势区间震荡整理。小长假期间美豆震荡下挫拖累节后豆粕回挫至10日均线下方。之后几天跟随美豆小幅反弹，但上涨动能偏弱，短线价格受撑于5日均线，受压于20日均线压力。美豆维持弱势震荡及基本面利多支持有限，市场整体维持窄幅区间波动，等待周五USDA报告指引。 大豆：本周弱势区间震荡。周初伊始跟随周边下跌破5日均线支撑，价格跌至7月末低点。国内外消息面匮乏市场缺少方向性指引。之后几天价格在5日均线下方区间震荡。受USDA报告预期偏多美豆震荡反弹提振，周五价格上涨至10日均线上方，但冲高后回落，短线围绕均线整理，等待报告指引。 美豆：周一劳工节假期休市。长周末假期后受全球股市上涨及USDA报告前空头平仓提振美豆反弹至10日均线上方。但周作物生长报告显示优良率稳定再次提振产量前景压制价格上涨。报告前市场维持窄幅区间震荡。周五报告结果偏空。美豆亩产继续上调再次确认丰产预期，但玉米上涨提振价格触及六年半低点后反弹仅略收低。利空释放后市场将延续弱势震荡。 二、本周现货行情回顾 图表5：国内豆类现货价格走势图(元/吨) 资料来源：wind 光大期货研究所 本周产区豆市场行情保持平稳。截至周五哈尔滨大豆挂牌收购价为3.56-3.80元/公斤，佳木斯收购价格为3.40-3.70元/公斤，与上周持平。产区豆源青黄不接，贸易商收购意愿不强，人气持续低迷，多数贸易商观望，油厂停机检，整体成交清淡。另，受7月24日起政府各监管部数据来源: Wi nd资讯进口大豆: 港口分销价: 广东港现货价: 豆粕: 湛江现货价: 四级豆油: 黄埔14-09-3014-11-3015-01-3115-03-3115-05-3115-07-3114-09-302500250030003000350035004000400045004500500050005500550060006000元/吨元/吨元/吨元/吨 豆类策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 门对进口转基因大豆严查流向影响，销区市场对国产大豆需求有所回升，但随着价格上涨而质量下降，需求增加有限，走货放缓，价格上涨也停滞。另，东北农民对国家政策仍不明确，销售心态有较大差异。山东部分港口进口大豆流向仍在调查，青岛港处于封港状态，港口大豆价格继续停报。目前采购港口大豆仍需提供流向证。产区方面，9月份后产区新豆开始少量收割上市，供应增加而需求低迷情况下开秤价可能会下降。 本周国内豆粕现货价格窄幅波动，截至周五沿海地区豆粕均价2650元/吨，较小长假期前仅下跌20元/吨左右。相比美豆，国内豆粕现货表现仍相对挺。油厂压榨亏损、进口商取消美豆订单提振价格，油厂挺价心理仍较强，人民币贬值提高进口成本继续支持价格。但进口豆到港口压力仍有待释放、港口库存增加、局部胀库现象仍抑制价格涨幅。 本周豆油现货价格震荡小幅上涨。截至周五沿海报价5450-5550元/吨，较上周上涨50元/吨。原油低位反弹、周边油脂反弹提振价格，短期表现油强粕弱。但进口大豆到货油厂开机率提高仍继续压制价格。短期市场震荡筑底。关注国内需求及库存变化、原油及棕油市场变化。 三、产业供需结构分析 1、进口豆继续集中到港 供应压力仍难缓解 本周海关发布的消息显示，2015年8月份中国进口大豆778万吨，较去年8月份的603万吨增加175万吨或增幅29.02%，较今年7月份的进口单月历史最高950万吨的水平，降幅则达到18%，今年1-8月份进口总量为5239.3万吨，较去年1-8月份进口量4771.63万吨增加467.67万吨或增幅9.80%，再创记录高位。不过8月份778万吨的进口量低于市场平均800万吨以上的预估。预计9月份进口量会下滑，市场预计范围在670-700万吨之间。预计14/15年度中国大豆进口总量将超过7800万吨，较上年度7036.35万吨的增幅超过10%，这将创下历史新纪录。 图表6、国内大豆进口月度统计(单位：万吨) 图表7、8月份进口豆到港量下(单位：万吨) 豆类策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 资料来源：海关 汇易网 光大期货研究所 港口大豆库存情况来看，截至9月10日主要港口进口豆库存量为651万吨，较上周增加近10万吨。随着进口豆的到货，港口库存将继续增加。 图表8、港口大豆库存缓慢攀升(单位：吨) 资料来源：wind 光大期货研究所 图表9、油厂压榨利润回落(单位：元/ 吨) 资料来源：wind 光大期货研究所 需求方面来看，截止至8月末我国生猪存栏量约为3.5亿头，低于近6年来生猪存栏均值约11.8%。但预期9月份后为迎接中秋和国庆节，畜禽会出一波补栏，这将提振豆粕需求。而随着近几个月养殖利润不断提高，国内养殖企业的资金紧张状况有所缓解，企业补栏热情也会大幅提数据来源: Wi nd资讯港口库存: 进口大豆14-08-3114-10-3114-12-3115-02-2815-04-3015-06-3015-08-3114-08-31450000045000004800000480000051000005100000540000054000005700000570000060000006000000630000063000006600000660000069000006900000吨吨吨吨数据来源: Wi nd资讯压榨利润: 进口大豆: 大连压榨利润: 进口大豆: 山东压榨利润: 进口大豆: 江苏压榨利润: 进口大豆: 广东14-08-3114-10-3114-12-3115-02-2815-04-3015-06-3015-08-3114-08-31-1600-1600-1200-1200-800-800-400-40000400400800800元元元元 豆类策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 高。饲料需求乐观预期将对豆粕价格提供支撑。 图表10、国内生猪存栏首次回升(单位：头) 资料来源：wind 光大期货研究所 2、油脂库存保持稳定 关注节日备货需求提振 近期豆油库存保持稳定。截至周五我国主要港口地区豆油库存维持在100万吨左右。关注两节备货需求对消费的刺激。 图表11、豆油商业库存保持稳定(单位：万吨) 资料来源：wind 光大期货研究所 3、美国大豆优良率稳定 产量预期保持乐观 美国农业部周作物生长报告显示，截至9月6日一周美豆生长优良率为63%，与上周持平，去年同期为72%，市场预期会下滑1%。落叶率18%，上周为9%，去年同期11%，五年平均16%。结荚率96%，上周93%，去年同期99%，五年平均99%。天气预测显示9月24日前无霜冻威胁。数据来源: Wi nd资讯生猪存栏生猪存栏: 能繁母猪14-0614-0714-0814-0914-1014-1114-1215-0115-0215-0315-0415-0515-0615-0715-0814-0600600060001200012000180001800024000240003000030000360003600042000420004800048000万头万头万头万头数据来源: Wi nd资讯商业库存: 豆油14-09-3014-11-3015-01-3115-03-3115-05-3115-07-3114-09-30002020404060608080100100120120140140万吨万吨万吨万吨 豆类策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 6 天气保持良好有利大豆晚期生长和成熟。 图表12、美豆优良率维持稳定 (单位：%) 图表13、美豆结荚率与正常持平（单位：%） 资料来源：USDA 光大期货研究所 资料来源：USDA 光大期货研究所 4、美国新豆出口销量年比大幅下降 中国需求低迷南美竞争加剧美豆出口令人担忧 美国农业部周出口销售数据显示，截至8月末美国新豆累计销量4.94亿蒲，相比去年同期为7.96亿蒲，为过去七年次低水平。中国需求放缓及南美竞争加剧仍将继续抑制美豆出口。 中国海关数据显示今年1-