报告中性偏空，豆类油脂延续弱势震荡

【豆类油脂】周度报告 2017年2月14日操作评级：上周，USDA供需报告、MPOB产销数据报告出台，两者双双不及此前市场预期利多，对豆类油脂市场指引作用比较有限。USDA2月份供需报告对于主要国家供需数据基本未作调整，仅将阿根廷产量下调至5550万吨，低于此前机构预估中值（5450万吨）。阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所将16/17年度阿根廷大豆产量预测值调整至5480万吨，比早先预测值高出120万吨，但仍较15/16年度的产量5600万吨减少2.1%。除此之外，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至2月9日，阿根廷大豆处于结荚期的比例为57.5%，扬花期的比例不到30%；57.4%的大豆作物墒情有利，24.5%的墒情理想。巴西方面，随着当地大豆收获进度的不断提升，虽然巴西农户惜售情绪仍然较强，但巴西大豆出口销售进度较前期提速，预计2月有超过400万吨的大豆装运出口。 从国内市场来看，随着春节假期的结束，油厂迅速恢复开机。监测显示，上周国内大豆压榨量为122万吨，较春节当周大幅增加114.5万吨，但较节前创纪录一周（203万吨）减少81万吨，较去年同期（8万吨）增加114万吨（当周为春节）。眼下，国内大豆现货压榨利润仍保持较高水平，刺激油厂迅速恢复开机，预计本周大豆周度压榨量将提升至180万吨左右。 国产豆方面，国家粮食局发布《2016年新收获大豆质量调查报告》。报告指出，黑吉内3省（区）大豆整体质量较好。完整粒率90.5%、粗脂肪干基均值20.5%、达标高油大豆比例均为近年最高，但粗蛋白平均值38.5%，较上年下降0.8个百分点，达标高蛋白大豆比例18.4%，较上年下降19.9个百分点。截至2月5日，黑龙江、吉林等11个主产区累计收购大豆154万吨，较上年同期增加62万吨，春节期间市场购销基本停滞，但元宵节过后随着气温的回升，农户售粮积极性再起，购销将逐渐恢复，目前农户手中余粮预计还剩三分之一。 豆粕--观望 豆油--观望 棕榈--观望 相关报告 ： 1、油脂跨品种套利报告20160527：豆油-棕榈夏秋季趋势性套利策略 2、油粕跨品种套利报告20160624：油粕比阶段性套利策略 3、油脂油料专题报告20160916：环保压力在弦，豆粕或先扬后抑 国投安信期货 农产品策略投研团队 李青 高级分析师 010-58747621 research@zgqh.com.cn 农产品周报 报告中性偏空，豆类油脂延续弱势震荡 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价周涨跌美豆连1054.75-4.3美豆粕连3441.9美豆油连34.32-0.3马棕油2月327530.0连豆粕5月298510.0连豆油5月6868-58.0连棕油5月6146-98.0年初至今涨跌幅15.59%10.85%月涨跌幅周涨跌幅-0.40%0.56%1.13%3.99%3.65%3.90%9.94%-0.84%0.92%0.34%-3.24%1.39%3.97%-0.84%-0.98%7.95%-1.57%-1.95%13.14%【豆粕跨期】 【豆油跨期】 【棕榈油跨期】 【油粕比】 【豆菜粕】 【菜豆油】 -300-200-100010020030005-2606-2607-2608-2609-2610-2611-2612-26元/吨 Y1705-1701Y1605-1601数据来源：wind，国投安信期货 -300-200-1000100200300400500元/吨 P1705-1701P1605-1601数据来源：wind，国投安信期货 1.822.22.42.62.805-1807-1809-1811-1801-1803-18元/吨 Y1705/M1705Y1605/M1605数据来源：wind，国投安信期货 30040050060070080005-1807-1809-1811-1801-1803-18元/吨 M1705-RM1705M1601-RM1601数据来源：wind，国投安信期货 -600-400-200020040060005-1807-1809-1811-1801-1803-18元/吨 OI705-Y1705OI601-Y1601数据来源：wind，国投安信期货 -400-360-320-280-240-200-160-120-80-400元/吨 M1705-1701M1605-1601数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌3210.050.07240.0-30.06500.00-0.55%-2.16%0%0%-3.70%豆粕（张家港）一级豆油（张家港）24度棕油（广东）周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅-0.41%-5.51%0.31%1.58%【豆棕油】 200400600800100012001400160005-1807-1809-1811-1801-1803-18元/吨 Y1705-P1705Y1605-P1605数据来源：wind，国投安信期货 【豆粕现货】 2000300040005000元/吨 43%蛋白豆粕：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 4000600080001000012000元/吨 一级豆油：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油现货】 【棕榈油现货】 20004000600080001000012000元/吨 24度棕榈油：广东 数据来源：wind，国投安信期货 -50050100150200250300350400450美元/吨 豆油－24度棕榈油FOB 数据来源：wind，国投安信期货 【豆棕FOB价差】 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差【近月大豆到港成本】 2500300035004000450050002013-1-42014-1-42015-1-42016-1-4元/吨 近月美豆到港成本 近月巴西大豆到港成本 数据来源：wind，国投安信期货 20003000400050006000元/吨 进口大豆分销价：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【港口大豆分销价】 【豆粕基差】 -600-400-200020040060080010001900-1-11900-1-311900-3-11900-3-311900-4-301900-5-301900-6-291900-7-291900-8-281900-9-271900-10-271900-11-261900-12-261901-1-251901-2-241901-3-26元/吨 豆粕主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油基差】 【棕榈油基差】 -500-300-100100300500700元/吨 豆油主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 -1500-1000-5000500100015001900-1-11900-1-311900-3-11900-3-311900-4-301900-5-301900-6-291900-7-291900-8-281900-9-271900-10-271900-11-261900-12-261901-1-251901-2-241901-3-26元/吨 棕榈主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、美豆【美豆月度压榨】 03691215181月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 千万蒲式耳 20132014201520162017数据来源：wind，国投安信期货 【美豆出口检验】 02468101210-0612-0602-0604-0606-0608-06千万蒲式耳 x 10000 15/16美豆当周检验 16/17数据来源：wind，国投安信期货 05010015020010-0612-0602-0604-0606-0608-06千万蒲式耳 x 10000 15/16美豆累计检验 16/17数据来源：wind，国投安信期货 051015202530亿磅 20132014201520162017数据来源：wind，国投安信期货 【美豆油月度库存】 【美豆供需】 0%5%10%15%20%051015201992/931994/951996/971998/992000/012002/032004/052006/072008/092010/112012/132014/152016/17百万吨 美豆结转库存 美豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【全球大豆供需】 0%5%10%15%20%25%30%020406080100百万吨 全球大豆结转库存 全球大豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【美豆累计出口检验】 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 -5005010015020025030009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 15/16美豆当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 【美豆当周出口净销售】 010002000300040005000600009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 15/16美豆累计净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 010002000300040005000600009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 15/16美豆累计出口 16/17数据来源：wind，国投安信期货 05001000150020002500300009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 15/16美豆累计待装船 16/17数据来源：wind，国投安信期货 -100010020030009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 15/16美豆对中国当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 050010001500200025003000350009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 15/16美豆对中国累计净销售 14/15数据来源：wind，国投安信期货 【美豆粕当周出口销售】 【美豆累计出口净销售】 【美豆累计出口】 【美豆累计待装船】 【美豆对中国净销售】 【美豆对中国累计净销售】 【美豆粕累计出口销售】 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 二、马来棕榈油00.150.30.451月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 吨/公顷 20132014201520162017数据来源：wind，国投安信期货 【马来棕榈油月度单产】 【马来棕榈油月度产量】 050100150200250万吨 x 10000 20132014201520162017数据来源：wind，国投安信期货 【美豆粕当周出口销售】 0102030405010-0212-0202-0204-0206-0208-02万吨 x 10000 15/16美豆粕当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 02004006008001000120010-0212-0202-0204-0206-0208-02万吨 x 10000 15/16美豆粕累计净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 【美豆油当周出口销售】 -2024681010-0212-0202-0204-0206-0208-02万吨 15/16美豆油当周净销售 14/15数据来源：wind，国投安信期货 02040608010012014016010-0212-0202-0204-0206-02