农产品策略周刊：USDA报告中性偏空豆类油脂冲高回落

农产品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 光大期货 研究所 赵燕（豆类） 执业资格号：F0203638 电话：0411-84806827 E-mail:zhaoyan@ebfcn.com.cn 许爱霞（菜粕） 执业资格号：F0238688 电话：0371-65612257-601 E-mail: xuax@ebfcn.com.cn 投资咨询部 王娜（油脂、玉米、鸡蛋） 执业资格号：F0243534 电话：0411-84806856 E-mail:wangna@ebfcn.com.cn 报告日期：2014年3月15日 期市有风险 入市需谨慎 USDA报告中性偏空 豆类油脂冲高回落 l 豆类：本周国内外豆类呈现冲高回挫走势。USDA3月供需报告中性偏空及中国洗船担忧美豆近月高位大幅回挫重回1400下方。美豆回挫、马盘棕油获利平仓回落以及原油连续下跌拖累豆油创新高后震荡回落，基本面利多匮乏及外盘回落抑制价格进一步上涨动能。豆粕近月领跌，现货价格下挫进一步拖累期价破位下跌。后期供需基本面偏空将继续压制粕价。大豆周初跟随周边重挫后反弹，直补传闻提供支撑，但短期弱势未改。 l 油脂：本周CBOT豆类市场因中国取消采购及大豆出口转向南美等利空因素影响冲高回落，同时马来西亚棕油因获利了结压力期价表现承压下行。国内油脂受外盘影响，在技术性重要压力位附近遇阻回落。预计外盘短期利好消散后将展开调整，国内受其影响也将震荡下行，建议后市操作维持空头思路。套利方面，考虑到棕油基本面仍存在潜在利好支持，建议继续关注豆、棕价差缩小交易。 l 玉米、鸡蛋：本周，玉米期货主力合约放量上行，国储收购、政策托市仍是主要支撑。现货市场中优质玉米数量有限，高霉变率推升优质玉米报价不断走高。鸡蛋期货市场中近月合约领涨，近强远弱格局延续。现货市场中，各地鸡蛋报价联动上行，鸡蛋收购价格开始反弹，活鸡价格也开始上涨。受前期疫情影响，目前养殖业补栏积极性还相对偏低，养殖户惜售心里或加速鸡蛋期、现报价反弹表现。 农产品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 豆类：USDA报告中性偏空 冲高回落 一、综述 本周国内外豆类呈现冲高回挫走势。USDA3月供需报告中性偏空及中国洗船担忧美豆近月高位大幅回挫重回1400下方，预期美豆种植面积创纪录亦抑制远月价格。美豆回挫、马盘棕油获利平仓回落以及原油连续下跌拖累豆油创新高后震荡回落。短期国内基本面利多匮乏及外盘回落抑制油脂价格进一步上涨动能。国内油脂库存高企、后期菜油抛储压力等将继续构成油脂基本面压力，豆油能否继续上涨仍需周边市场和基本面好转提振。豆油低位多单离场后暂时观望。豆粕近月领跌，现货价格下挫进一步拖累近月期价破位下跌、近远月价差转为正向。远月价格暂受到60日均线支撑。后期供需基本面偏空将继续压制粕价，维持震荡偏空思路。大豆周初跟随周边重挫后反弹，直补传闻提供支撑，但短期弱势未改。 继续关注外盘走势及资金动态。预计月末USDA季度谷物库存和种植意向报告前美豆将震荡调整。整体上看，随南美创纪录产量新豆上市，国内外豆类和油脂市场供应压力将进一步加大。豆类市场整体维持中长期震荡偏空思路。近期重点关注南美新豆上市后的装运情况，今年巴西装运情况好于去年同期。国内基本继续面关注进口豆到港量及油厂开机率，局部油厂胀库后开机率下降会对现货豆粕价格提供支撑。 二、一周行情简述及分析 图表1、豆类周收盘报价： 品种 上周收盘 周最高 周最低 本周收盘 涨跌 幅度 豆1409 4454 4451 4300 4364 -90 -2.02% 粕1409 3316 3321 3225 3230 -86 -2.59% 油1409 7198 7246 7016 7052 -146 -2.03% 美豆05 1457.6 1456.2 1365.2 1388.4 -69.2% -4.75% 资料来源：文华财经 国内豆类：本周国内豆类价格冲高后震荡回挫，国内宏观面及基本面偏空以及外盘豆类油脂原油等震荡回挫拖累价格。 豆油：本周创新高后回挫。周一周边股市和工业品重挫拖累豆油回补周五跳空缺口并跌破5日均线，但尾盘资金拉升价格反弹。马盘棕油继续上涨提振价格。周二油脂再次领涨盘面，USDA中性偏空美豆回挫亦未能抑制上涨。马盘棕油在库存低于预期刺激下大涨继续吸引资金入市拉升。美国豆油产量下降库存下调亦提供豆油支持，主力1409大幅增仓上行突破上周五高点再创12月末以来最高点，技术涨势保持良好。但之后受美盘大豆豆油及马盘棕油、国际原油价格下挫拖累，豆油价格上涨动能放缓，价格回落至5日均线下方震荡整理。周五受美豆跌破1400关口及外盘油脂继续回挫拖累，豆油再次领跌盘面，价格跌至7000关口附近，接近上周五跳空缺口。 农产品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 短期将跟盘震荡调整，价格能否继续上涨仍需周边油脂上涨、基本面及资金拉升配合。下方支撑6900-6850，阻力7150-7250。 豆粕：本周近弱远强。受现货价格连续下挫拖累近月豆粕期价破位下跌。1405合约周一跌破5日均线下连续下跌，截至周五价格跌破3200关口，期现价差迅速回落。本周国内现货豆粕价格快速下跌及市场对现货市场后市进一步看空拖累盘面期价。本周1405与1409合约价差由反向转为正向，是合约上市来的首次。预期现货市场大豆豆粕供应量将继续放大而养殖饲料需求低迷的状况仍将延续，近月合约压力加大。但关注近期油厂因胀库停机及理论成本偏高对现货价格及近月期价的支撑。1409合约周初上涨，但未能突破2月下旬高点，之后跟随周边市场震荡下跌。周中后跌破短期均线，周五价格跟盘下挫至60日均线附近。国内外基本面供需格局偏空中长期维持震荡偏空思路。关注60日均线3220支撑。下方支持3200-3180。 大豆：本周延续下跌走势。周初跟随周边重挫，之后受直补传闻刺激价格大幅反弹，周二收盘周一近一半以上跌幅。但之后价格再次陷入窄幅区间震荡整理走势。本周市场传言国内即将建立的目标价格补贴试点中，大豆的直补价格为200元/亩。传言称，国家发改委正在开会讨论大豆直补的事宜，直补政策或将于近期公布细节。但最新消息称关于大豆目标价格补贴的细则国家相关部门仍在研究磋商，公布日期仍未确定，最早或许将于今年下半年公布。基本面消息匮乏资金关注度仍将较弱。短期价格将继续在5日均线震荡整理。1409合约下方支持位为本周低点4300，阻力位4400。 美豆方面，USDA报告中性偏空引发基金多头平仓，本周美豆价格大幅回挫，近月弱于远月。周一晚USDA3月供需报告结果中性偏空。USDA将美豆出口量上调2000万至15.3亿蒲，压榨量下调1000万至16.9亿蒲，进口上调500万蒲，年终库存下调500万至1.45亿蒲，高于平均预测的1.41亿。巴西产量下调150万至8850万吨，高于市场预期，阿根廷产量未做调整。巴西产量下调及美国库存略下调导致全球库存由7300万吨下调至7060万吨，但仍远高于上年度的6055万吨。报告结果未能提供利好支撑，同时周边市场利空及此前连续上涨后积累的获利平仓盘打压价格。另外，中国大量洗船担忧及近远月套利平仓盘进一步打压近月价格。周四晚美豆再次跌破1400关口，短期将在1400下方震荡整理，下方支持位本周低点1365，阻力1400-1460。远月价格本周区间震荡，跌幅小于近月合约。面积炒作的不确定性及近远月套利平仓盘支撑价格。预计月末USDA季度谷物库存和种植意向报告前市场将震荡整理。11月合约支持位1130-1100，阻力1200。继续关注美豆出口、中国洗船及南美收割及装运情况等。 美豆出口方面， 美国农业部周出口销售报告显示，陈豆销量达11.4万吨，累计销量16.27亿，比USDA预测年度目标15.3亿高出近1亿蒲，年比同期增加25%。中国取消8.2万吨，未装船量190万吨，未知地取消9.6万吨。虽然近期消息称中国取消此前采购的60万吨巴西大豆，但从USDA周出口销售报告结果看，仍未出现中国大规模取消美豆采购的现象。新豆销量77.7万吨，中国采购59.3万吨。 农产品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 图表2、USDA周出口检测及销售报告：美豆出口保持强劲 资料来源：USDA、光大期货研究所 美国新豆面积预测：在对28个州的种植户进行调查后，美国Allendale公司周四预计美国2014年大豆种植面积将由2013年的7653.3万英亩增至8321.2万英亩，达到纪录新高。美国农业部2月份预计美国2014年大豆种植面积为7950万英亩。预计2014年大豆产量将达到创纪录高位的36.39亿蒲式耳，高于2013年的32.89亿蒲式耳。 南美天气和产量预测方面，本周南美天气整体良好。但此前不利天气影响产量。本周私人分析机构继续下调南美产量预测。巴西作物研究机构Agroconsult分析师在对大豆播种区进行作物巡查期间称，马托格罗索州过多的降雨没有对大豆产量造成重大影响。近期降雨过后，帕拉纳州南部大豆产量下降回稳。该州晚播大豆作物料受益于本周的降雨。 降雨过后南里奥格兰德州大豆单产料高于此前的预估。预测巴西2013/14年度大豆产量料为8900万吨左右。作物研究机构Celeres3月10日将巴西2013/14年度大豆产量预估从8920万吨下调至8400万吨。巴西国家商品供应公司(Conab)周三调降巴西13/14年度大豆产量预估，因部分种植区出现干旱天气。预测产量为8540万吨，低于该公司在2月报告中预计的9000万吨。玉米产量从2月预计的7550万吨调降至7520万吨。 南美装运方面：巴西当地船运机构周四公布的数据显示，在巴西港口等待装运大豆的船只数量较去年同期减少21%，但等待时间超过一个月仍很普遍。目前，有104艘船停泊在巴西主要谷物港口桑托斯港、巴拉那瓜港、里奥格兰德港及南圣弗朗西斯科港，低于去年同期的131艘。分析师今年玉米出口量较少，令大豆得以更快的出口。巴西在2月出口了100万吨玉米，较1月减少三分之一且不足2013年2月出口量的一半。另一方面，今年2月大豆出口量创下纪录高位，为279万吨。近期巴西东南部天气干旱，在对大豆、玉米、咖啡及糖作物不利的同时，亦帮助港口平稳运作。尽管等待装运的船只数量减少，预期在巴西的船只仍需等待很长时间才能装运。在 农产品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 巴拉那瓜港，等待时间平均为53天，最高已经达到70天。在桑托斯港，运船等待装运大豆及豆粕的时间平均为21天。分析师称尽管排队较短，状况也不怎么好。巴拉那瓜港仍有推迟，桑托斯港也有。另，本周阿根