中美制造业数据疲弱，打击风险偏好 摘要  美股下跌，市场担忧环球增长  欧洲股市回吐，对中国前景的担忧，继续打压风险偏好  亚洲股市跟随美股隔夜表现及中国制造业采购经理指数疲弱而下跌  环球增长忧虑刺激避险资产需求，导致美国国库券上升 股票市场 美股下跌，市场担忧环球 增长  美股周二下挫，中国及美国的制造业采购经理指数均欠佳，使投资者对环球经济的忧虑重燃。美国供应管理协会制造业指数从 7 月 52.7 降至 8 月 51.1，是 2013 年 5 月以来的低点。此外，国际货币基金组织总裁拉加德在印度尼西亚雅加达发表演说，指环球经济增长可能比7 月所预期的疲弱，主要反映先进经济体系的复苏比预期差，而新兴经济进一步放缓，尤其是拉丁美洲，其言论也导致市场更加不安。标准普尔 500 指数下跌 3.0%至 1,914 点，周期性股份领跌，特别是能源（跌 3.7%）、金融（跌 3.5%）及科技股 （跌3.4%）。道琼斯工业平均指数收低 2.8%至 16,058 点 欧洲股市回吐，对中国前 景的担忧，继续打压风险 偏好  欧洲股市周二继续下跌，投资者仍然担忧中国经济增长放缓。欧洲股市开市前发表的中国官方制造业采购经理调查显示，中国制造业 8 月份出现萎缩，跌至三年来低点。财新中国制造业调查 8 月份也下跌，保持在萎缩水平。欧元区方面，失业率从 6 月 11. 1%降 至 7 月 10. 9%，是 2012 年 2 月以来最低，显示区内劳动力市场进一步改善。总体而言，道琼斯欧洲 50 指数下跌 2.5%至 3,189 点，金融和医疗保健股领跌。在核心市场，德国 DAX 指数下跌 2.4%，法国 CAC 40 指数下跌 2.4%，英国富时 100 指数跌 3.0%。 而在外围市场，西班牙 IBEX 35 指数下跌 2.6%，意大利富时 MIB 指数下跌 2.2% 亚洲股市跟随美股隔夜表 现及中国制造业采购经理 指数疲弱而下跌  亚洲股市周二下跌，因美股隔夜表现向下，中国制造业采购经理指数表现疲弱，增添市场对中国增长前景的担忧，打压风险偏好。 中国官方制造业采购经理指数从 7 月 50.0 跌至 8 月 49.7 三年低点。指数下跌主要由于生产及新订单分类指数向下。新订单分类指数从对上一个月 49. 9 进一步降至 49. 7，连续第二个月低于 50，显示短期内需求状况及制造业活动疲弱。同时，8 月份财新制造业采购经理指数从初值 47. 1 向上修正至 47. 3，但依然疲弱。近期金融市场波动，也可能打击制造业气氛。中国上证综合指数下跌 1.2%，香港恒生指数下跌 2.2%  其他市场，日经 225 指数下跌 3.8%。数据显示，资本开支第二季同比增长 5.6%，低于预期的 8.8%增长，以及第一季的 7.3%，可能反映当地经济第二季萎缩步伐比此前预期严重。韩国及台湾股市均下跌。印度 Sens ex 指数下跌 2.2%，4 至 6 月国内生产总值数据比预期疲弱，令市场气氛受压。东南亚股市也向下 俄罗斯及巴西股市跟随油 价下跌  俄罗斯股市昨日下跌，跟随原油价格大幅下挫，银行股因忧虑盈利前景而显著下跌。而欧洲股市下挫，以及 8 月制造业采购经理指数跌至 47.9，低于市场预期，并降至 5 月以来最低，也打击市场气氛。Micex 指数收盘跌 2.0%至 1,698 点  巴西股市因原油价格下跌及货币雷亚尔持续贬值所拖累而向下，雷亚尔兑美元跌至近十三年来最低。宏观数据方面，制造业采购经理指数从 7 月 47.2 急降至 45.8，确认第三季经济动力非常疲弱。能源股表现最差，下挫 5.0%。总体而言，Ibovespa 指数 下跌2.5%至 45, 477 点 债券市场 市场忧虑中国增长，外围 欧洲债券息率上升  欧洲外围债券周二遭到抛售，投资者风险胃纳受到中国制造业采购经理指数表现疲弱的拖累，市场延续忧虑全球第二大经济体的健康程度。然而，债券受惠于避险资产需求，而孳息率普遍受惠于油价跌幅，抹去前日部分强劲升幅。外围市场方面，意大利十年期息率上升 4 个基点至 2.00%，西班牙息率上升 3 个基点至 2.14%，而葡萄牙债券跑输大市，息率上升 8 个基点至 2.73%。核心债市方面，德国和法国十年期债券息率收市变化不大，为 0.80%和 1.16% 2015年9月2日 2015年9月2日 环球增长忧虑刺激避险资 产需求，导致美国国库券 上升  美国国库券周二上升（息率下跌），反映市场忧虑中国和环球经济增长，在避险的环球环境增加避险资产需求。市场将聚焦周五公布的就业报告。五年、十年和三十年期债券息率分别下跌 6 个基点、7 个基点和 4 个基点至 1.49%、2 .15%和 2.92% 商品市场 中国和美国制造业采购经 理指数疲弱，加上美国原 油库存上升，导致油价下 跌  原油价格昨日下跌，部分抹去过去三日录得 25 年以来最大的升幅，源于石油输出国组织和非石油输出国组织国家可能协同减低产量的预期消退。此外，中国和美国制造业采购经理指数显示，全球两大原油消费者增长势头放缓，增加供应充裕的忧虑。收市前，美国石油协会公布，上周美国原油库存上升 760 万桶。美国 10 月原油收市下跌 3.8 美元至 45.4 美元，而欧洲油价则下跌 4.6 美元至49.6 美元 宏观经济数据及市场事件 今日公布的经济数据 (2015 年 9 月 2 日) 国家 经济数据 数据截至 调查 前期 美国 工厂订单（环比） 7 月 0.7% 1.8% 美国 美国联储局发表褐皮书 - - - 巴西 政策利率 9 月 2 日 14 .25% 14 .25% 主要数据公布及市场事件 昨日  美国供应管理协会制造业指数由 7 月份的 52.7 下跌至 8 月份的 51. 1，与早前公布地区制造业调查结果的疲弱势头相若。外围环境疲弱可能拖累当地制造业活动：新出口订单指数下跌至 46. 5，与 201 2 年 7 月录得的低位相同。整体新订单成分由 56. 5 下跌至 51.7， 而出产指数由 56.0 下跌至 53.6。量度制造业就业的指数由 7 月份的 52. 7 下跌至 51.2。整体报告显示美国制造业持续缓慢地增长  7 月份就业报告胜过预期，是欧元区经济持续复苏的另一个信号。7 月份欧元区失业率意外跌至 10. 9%，并对上一个月低 0.2 个百分点，至 201 2 年 2 月以来的最低水平。绝对数字来看，失业人数上月下跌 23. 2 万至 1,750 万。跟随经济增长重拾升势，成员国家就业市场自 201 4 年 7 月见证显著的改善，当时欧元区失业率为 11. 6%。特别是面对危机的国家：西班牙失业率在 7 月份为 22. 2%，由 201 3 年 2 月至 4 月的 26.4%高位有所回落，而葡萄牙失业率由 201 3 年 1 月的 17.5%下跌至上月的 12.1%。意大利方面，失业率由去年 11 月的 13% 下跌 至 7 月份的 12%，而 6 月到 7 月数 据显著下跌 0.5 个百分点。法国是唯一大国家失业率在过去一年没有改 善。当地失业率在 7 月份上升 0.1 个百分点至 10.4%，回到 1 月份的水平。整体而言，就业市场视为经济周期滞后性指标。由于过去数季增长持续（虽然速度缓慢），我们预期就业市场有望持续录得缓和的改善  欧元区制造业采购经理指数在 8 月份由原先的 52.4 轻微向下修订至 52. 3，与 7 月份水平相若。西班牙、意大利和法国的制造业采购经理指数当月下跌，而德国指数则轻微上升。制造业现在落后于经济其他行业，不过有望接近年底依然录得缓和增长  英国制造业采购经理指数逊于 预期，在 8 月份下跌 0.5 至 51. 5，显示最近制造业产量表现疲弱可能持续。整体指数下跌 0.4 点至 51. 9，而就业成分自 201 3 年 4 月以来首次跌至低于 50 点，为 49. 9。另一方面，新订单指数轻微上升至 53. 3，是 3 月以 来的最高水平，显示未来表现有望改善。整体而言，经济表现参差，不过似乎保持整体强劲增长势头 今日  巴西央行之前连续七次会议加息后，9 月 2 日周三的政策会议很可能会维持基准利率在 14.25%不变。央行的目标是保持基准利率在这一水平「足够长的一段时间」，以确保通胀从 7 月 9.6%回落至 4.5%的目标  为联邦公开市场委员会 9 月 15 至 16 日会议准备的联储局褐皮书，预料将指数经济活动继续以稳定步伐扩张。我们将注意报告中对不同地区的物价和工资增长的观点，因为 7 月份委员会会议纪要显示，部分委员对通胀前景感到担忧 市场概览 一日 一个月 三个月 一年 年度至今 五十二周 五十二周 预测 收市价 升跌 升跌 升跌 升跌 升跌 高位 低位 市盈率 股票指数 (% ) (% ) (% ) (% ) (% ) (倍) 环球 摩根士丹利 环球 指数(美元) 386 -2.7 -9.5 -11.1 -10.5 -7.4 444 378 15.2 北美 美国道琼斯 工业 平均指数 16,058 -2.8 -9.2 -11. 0 -6.1 -9.9 18,351 15,370 14.6 美国标准普 尔 500 指数 1,914 -3.0 -9.0 -9.4 -4.5 -7.0 2,135 1,821 16.2 美国纳斯达 克指 数 4,636 -2.9 -9.6 -8.8 1.2 -2.1 5,232 4,117 20.2 加拿 大 S&P/TSX 指数 13,482 -2.7 -6.8 -10. 6 -13. 7 -7.9 15,685 12,705 16.8 欧洲 摩根士丹利 欧洲 指数(美元) 413 -2.3 -9.5 -9.5 -13. 6 -5.1 484 404 14.5 道琼斯欧洲 50 指数 3,189 -2.5 -11. 4 -10. 8 0.4 1.3 3,836 2,790 13.7 英国富时 100 指数 6,059 -3.0 -9.5 -12. 9 -11. 2 -7.7 7,123 5,768 14.8 德国 DAX 指数* 10,016 -2.4 -11. 4 -12. 4 5.7 2.1 12,391 8,355 12.5 法国 CAC40 指数 4,541 -2.4 -10. 7 -9.6 3.7 6.3 5,284 3,789 14.6 西班 牙 IBEX 35 指数 9,993 -2.6 -10. 6 -11. 1 -7.0 -2.8 11,885 9,371 14.8 亚太 摩根士丹利 亚太(日本除 外)指数(美元) 395 -2.0 -2.0 -20. 5 -22. 9 -15. 4 525 384 12.0 日本日经 225 平均 指数 18,166 -3.8 -11. 8 -11. 7 17.4 4.1 20,953 14,529 17.1 澳洲标准普 尔/澳洲 200 指数 5,096 -2.1 -10. 6 -11. 1 -9.5 -5.8 5,997 4,928 14.9 香港恒生指 数 21,185 -2.2 -14. 0 -23. 2 -14. 4 -10. 3 28,589 20