A股策略周报：仅是超跌反弹而已

敬请阅读末页信息披露及免责声明 证券研究报告—A股策略周报 仅是超跌反弹而已 主要观点：  短期行情的性质仅是“维稳+超跌反弹”而已 一方面，海外跌势减缓，美国二季度经济强劲，油价大幅反弹，VIX也从高位回落，全球恐慌情绪有所消散； 另一方面，6月份以来行情的调整主要源于估值体系的崩溃，经过两轮大跌后市场的动态PE仅为18x，已进入长期价值区域。8月25日央行再度启动双降，无风险利率的下行有利于加速市场估值底部的出现； 最重要的是，A股市场临近阅兵敏感期，市场维稳氛围浓厚，上周四国家队护盘迹象明显，再加上社保吹风养老金入市，市场一轮急跌后出现反弹，通常这类行情的特点是：空间不大，适合题材股炒作。  中期看，市场反弹容易反转难，中期压制因素并未消除 首先，此次全球金融市场动弹暴露出中国经济结构性弱点，这难以通过货币放松解决； 其次，当前市场整体估值不贵，但经济下行压力依旧较大，业绩对估值中枢的支撑力度较弱，新的估值体系和估值中枢的重建必然存在一个“反弹-下跌”反复确认的过程。从估值结构上看，以中证500指数为代表的小盘股相对于市场溢价水平依旧处在高位，这意味大部分小票的估值和业绩的警报并未解除； 最后，市场自身的隐患未完全消除，一旦维稳力量减弱，指数重新走弱下，分级基金下折、场内去杠杆、质押融资等市场流动性风险会再度暴露。  综上，市场仍处在震荡筑底的过程中，当前市场出现大级别反弹的机会不大，建议继续保持低仓位 配臵上，对于趋势投资者而言，当前市场仍缺乏可操作性。但对于价值投资者而言，当前已进入布局和播种的阶段，我们认为三类个股值得引起关注：一是跌破首发、增发、增持价或每股净资产的股票；二是高股息率个股；三是能穿越牛熊的成长股。题材方面，我们仍建议关注基建投资，第三批1.2万亿地方债臵换额度下发，今年债务臵换额度为3.2万亿，稳增长资金来源继续加速落实。 A股策略周报 报告日期：2015-08-31 策略组 电话：021-60956106 邮件：zplus@163.com 敬请阅读末页信息披露及免责声明 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深300指数。 信息披露 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。