A股策略周报：冬日里的回温：超跌反弹行情有望出现

策略研 2023.12.24 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 冬日里的回温：超跌反弹行情有望出现 A本报告导读： 股市场深度调整与超卖，短期指数有望从快速杀跌进入低位震荡阶段，交易有边际但预策期缺边际，底仓仍应选择低风险特征的防御类板块，并灵活选择成长股做超跌反弹。略摘要： 报 周市场深度调整与超卖，短期指数有望从杀跌进震荡。12月以来A股出现较大幅度的调整，稳定风格跑赢，与我们“方向在低风险特征的 股票”的观点相匹配。往后看我们认为：1）指数深度调整，表明已重新校准了重要会议后的政策预期，后续经济数据的走向与政策的互动对市场而言极为重要。2）年内第三轮存款降息落地后，市场对降息的预期重新打开，叠加岁末年初部分机构的配置需求，但相对而言小步长宽松更有利于类债资产和长久期资产，非经济相关资产。3）短期指数估值、两市成交额已经降至历史低位，考虑到前期市场深度调整，短期指数延续杀跌的可能性不高，在一个短时间窗口内有望进入低位震荡和技术性反弹。但预期上修仍需要新边际，指数高度不高。从更远维度看，企业盈利预期与市场风险偏好的改善仍需要政策进一步发力以及新发展模式的明晰。因此，中期的应对仍需要“稳字当头”。 证 超跌反弹行情优选超跌，风格切换淡化小盘题材。当前市场“交易有边际，但预期尚缺边际”，边际配置力量来自有跨年配置需求的中长 券期资金，而非交易题材股的高风险偏好投资者。寻找超跌反弹的思路 报 研主要选择前期估值下修较为剧烈，同时估值处在偏低水平的股票，因究此部分前期调整的中大盘成长股（医药、电子、军工等）迎来一个反弹的机会。与市场共识不同的是，我们认为小盘股在估值与交易优势 下降、乐观预期难以兑现、风险偏好逐级下台阶的定价环境下，仍然 告需要警惕小盘题材股行情走向尾声。近期两融余额已出现较为明显的 下滑。我们认为，超跌反弹行情的重点应放在大盘股而非小盘股，底 仓选择低风险特征的防御类板块，并灵活选择成长股做超跌反弹。 行业比较：重点在低风险特征的股票，灵活选择成长股做超跌反弹。现阶段周期认识和价值发现的思维和策略仍难以奏效，股票风格和个股的选择并不在分子端盈利，而是在估值和风险溢价。由于缺乏新的预期，市场整体ROE改善难度较大，当前选股重点在低风险特征的股票，以守代攻，投资主线在低估值与稳定现金流。推荐：1）红利 高股息与资源品：电力与公用/运营商/高速公路/焦煤等；2）具有安全边际，估值十年以来最低，竞争优势稳健，受益性价比消费：食品 /乳制品。3）除大盘价值股外，超跌反弹看好受益于全球金融条件改善或行业周期逐步回升的电子/医药及军工。 投资主题与个股推荐：数据要素/小米生态链/AI智能终端/产能出海。 1）数据要素：“数据要素×”行动计划发布，数据资产融资模式落地。 推荐公共数据供给和数据服务商（保税科技/新点软件/深桑达）；2）小米生态链：首款车型发布将拉动供应链需求，高端化战略显现成效。推荐3C和汽车供应链（小米集团/无锡振华）；3）AI智能终端：AI处理器和端侧大模型迭代加速，终端设备迎新产品周期。推荐终端整机和零组件(联想集团/杰普特)；4）产能出海：依托国内产业链和产能优势开拓海外增量市场。推荐手工具（巨星科技）/汽零（爱柯迪） /跨境电商（华凯易佰）。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号S0880122070056 陈熙淼(分析师) 021-38031655 chenximiao@gtjas.com 证书编号S0880520120004 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号S0880516080006 低风险特征的股票依然是重点 相关报告 2023.12.17 方向在低风险特征的股票 2023.12.10 增加对稳定类股票的配置 2023.12.03 结构胜于全局 2023.11.12 主题与成长优先 2023.11.05 A股策略周报 表1：重点推荐公司盈利预测、估值、评级表 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2023/12/22 2023E2024E 2025E2023E 2024E2025E 600794.SH 保税科技 计算机 5,261 0.210.25 0.3523 1916 增持 688232.SH 新点软件 计算机 12,378 1.101.54 2.1534 2417 增持 300075.SZ 数字政通 计算机 11,633 0.570.77 1.0223 1916 增持 000032.SZ 深桑达 计算机 27,015 -0.34 0.71- 7033 增持 002777.SZ 久远银海 计算机 11,235 0.660.82 1.0342 3427 增持 1810.HK 小米集团 社服零售 400,620 0.690.82 0.9723 1916 增持 300088.SZ 长信科技 电子 16,104 0.170.29 0.4339 2315 增持 300083.SZ 创世纪 机械 10,545 0.220.34 0.4629 1914 增持 688059.SH 华锐精密 机械 5,069 3.674.76 6.2022 1713 增持 601689.SH 拓普集团 汽车 81,552 1.982.61 3.5237 2821 增持 000700.SZ 模塑科技 汽车 6,610 0.640.77 0.9511 98 增持 002920.SZ 德赛西威 汽车 71,576 2.673.63 4.7648 3627 增持 0992.HK 联想集团 海外 125,678 1.280.98 1.258 108 增持 688025.SH 杰普特 电子 8,407 1.802.62 3.5949 3425 增持 601595.SH 上海电影 传媒 12,393 0.350.63 0.8279 4434 增持 300624.SZ 万兴科技 计算机 13,758 0.851.20 1.74118 8357 增持 600933.SH 爱柯迪 汽车 19,389 0.961.34 1.8123 1612 增持 002444.SZ 巨星科技 机械 27,213 1.431.72 2.0716 1311 增持 9869.HK 名创优品 社服零售 5,321 0.150.19 0.2228 2319 增持 300592.SZ 华凯易佰 社服零售 7,634 1.271.85 2.3621 1411 增持 2313.HK 申洲国际 纺服 129,277 3.744.53 5.3823 1916 增持 300979.SZ 华利集团 纺服 60,754 2.713.32 3.9019 1613 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；注：港股公司以港元计价