基础化工行业2015年8月份第4期周报：下行周期中寻找防御性标的

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司研究报告 下行周期中寻找防御性标的 ——基础化工行业2015年8月份第4期周报 2015年8月21日 中性/维持 基础化工 周报 投资摘要：  涨幅居前：环氧丙烷（华东，12.22%），硬泡聚醚（华东，7.18%），丁苯橡胶（华东，6.38%），苯胺（华东，4.84%），MTBE（山东，3.13%）。  跌幅居前：丙烯酸（浙江卫星，-12.16%），磷矿石（湖北宣化，-8.00%），二甲苯（华东，-6.90%），丙烯酸丁酯(浙江卫星，-6.59%)，苯(华东，-5.88%)。  油价下行逼近40美元/桶关口，丙烯酸产业链受冲击。受中美宏观数据不佳以及库存高企影响，上周油价延续跌势，WTI原油价格下跌3.2%至41.14美元/桶，过去一个月跌幅约18.3%。受油价下跌影响，乙烯、丙烯、苯等下游产品价格同步下行，其中丙烯酸跌幅最大，达到12.1%。过去3年内，我国丙烯酸以及相关产品产能增长超过180万吨，行业从供不应求转为产能过剩，产品毛利率从30%左右降至目前不足5%。考虑到今明两年仍有丙烯酸产能投产，预计行业在较长一段时间内保持低迷。相关公司包括卫星石化、万华化学和海越股份下半年业绩可能同比下滑。  环氧丙烷触底反弹，周涨幅12.2%。上周环氧丙烷上涨12.2%报10100元/吨。8月初环氧丙烷价格跌破9000元/吨，创出近6年以来新低。由于过去3个月内环氧丙烷价格持续下滑，导致部分装臵停工检修。较低的开工率和低库存情况下，近期下游需求的小幅回升导致了环氧丙烷价格触底反弹。从中期看，我们认为环氧丙烷仍面临不少利空因素，包括：万华新建24万吨/年环氧丙烷装臵投产，原料丙烯价格持续下滑，以及部分停工检修装臵陆续复产。  化工一周行情回顾：上周申万化工指数下跌12.2%，同期上证指数与沪深300分别下跌11.5%、11.9。东兴化工组合（沧州明珠、永太科技、兴发集团、扬农化工）跌幅17%。化工行业261家上市公司，上周仅9家上涨，179家跌幅超过10%，整个板块呈现系统性下跌的局面。目前油价仍处于探底阶段，化工产品跌多涨少，行业整体处于下行周期中。从已经披露的中报和业绩快报看，化肥、胶粘剂、部分精细化学品业绩出现增长，石化、化纤、油服等业绩下滑明显。  东兴化工观点：维持行业“中性”评级。在当前市场系统性风险明显上升的情况下，我们建议选择防御性品种，优选细分行业龙头，业绩确定性高，以及大股东持续增持的公司，此外我们持续推荐国企改革板块中的重点企业。主要包括：1、复合肥行业龙头，业绩持续多年保持20%-30%增长的金正大、史丹利；2、染料行业寡头、今年业绩增长有望超过30%的浙江龙盛；3、今年业绩增长确定，且估值较为合理的扬农化工、永太科技；4、跨界成长取得突破的新开源、亿利能源；5、国改预期较为确定的企业：沈阳化工、巨化股份、*ST华锦。  本周推荐股票组合：沧州明珠（25%）、永太科技（25%）、金正大（调入，20%）、扬农化工（20%），浙江龙盛(调入，10%）。 杨若木 分析师 执业证书编号：S1480510120014 010-66554032 yangrm@dxzq.net.cn 杨伟 分析师 执业证书编号：S1480512110002 010-66554034 yang_wei@dxzq.net.cn 梁博 分析师 执业证书编号：S1480512060006 010-66554046 liangb@dxzq.net.cn 杨行远 010-66554024 yangxy@dxzq.net.cn 细分行业 评级 动态 精细化工 看好 维持 新材料 看好 维持 农化 看好 维持 日化 看好 维持 化纤 看好 维持 行业基本资料 占比% 股票家数 261 9.39% 重点公司家数 50 19.16% 行业市值 28837.81亿元 5.39% 流通市值 22197.30亿元 5.70% 行业平均市盈率 55,88 市场平均市盈率 24.63 基础化工行业指数走势图 资料来源：wind 1,982.002,482.002,982.003,482.003,982.004,482.004,982.005,482.00化工(申万) 沪深300(可比) P2 东兴证券化工周报 下行周期中寻找防御性标的 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 上周市场回顾........................................................................................................................................................................................... 7 1.1 化工行业表现情况 ........................................................................................................................................................................ 7 1.2 波幅明显个股点评 ........................................................................................................................................................................ 8 2. 本周行业策略及重点推荐 ...................................................................................................................................................................... 9 2.1 近期东兴化工主要观点 ................................................................................................................................................................ 9 2.2 本周推荐股票组合 ........................................................................................................................................................................ 9 3. 化工产品价格走势图 ............................................................................................................................................................................ 11 3.1 能源类产业 .................................................................................................................................................................................. 11 3.2 基础化学品 ..................................................................................................................................................................................12 3.3 农化产业 ......................................................................................................................................................................................14 3.4 磷化工产业 ..................................................................................................................................................................................16 3.5 氯碱产业 ......................................................................................................................................................................................17 3.6 聚氨酯产业 ..................................................................................................................................................................................17 3.7 化纤产业 ......................................................................................................................................................................................19 3.8 塑料橡胶产业 ..............................................................................................................................................................................21 3.9 氟化工产业 ..................................................................................................................................................................................22 3.10 钛产业 ...........................