软商品早报 2015年8月25日 星期二 一二 系统性风险爆发，棉糖受周边市场拖累 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。 展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。 【分析师：朱晓燕】 TEL：（86571）87219375 E-mail：anna_xy_zhu@hotmail.com QQ：17481069 【分析师：李若兰】 TEL：（86571）87219375 E-mail：452549004@qq.com QQ：452549004 今日要闻： CFTC持仓：投机客继续看空美糖，净空头大增逾六倍 泰铢及印度卢比贬值将打击本已低迷的糖价 截至8月23日当周，美国棉花生长优良率为53% 8月24日实际成交1241吨 进口棉成交积极 外盘表现： 原糖期货挫至七年低位，商品市场大跌 期棉急跌，因全球股市重挫引发获利了结 操作建议： 原糖下跌。短期受进口量大幅增加以及全球股市暴跌的拖累，郑糖承压回落，但国内甘蔗处于减产周期，长期维持看涨观点。后期关注双节备货情况，时间逐渐进入榨季末，市场对于翘尾行情比较期待，但对于入场机会还需等待。短期市场方向暂不明朗，关注前低4988附近支撑，警惕系统性风险，建议暂观望。 美棉下跌。14/15年度轧花厂销售情况不佳，并由于国储轮出而选择顺价销售，现货价格较为疲软。15/16年度即将开秤，产量预估551万吨，新疆地区开秤价预估5.8元/公斤左右，低于棉农种植成本。第二轮抛储开启后，成交量好于之前。近期人民币贬值题材炒作已进入尾声，而效果体现在消费终端需要较长时间，暂时未有明显改善。操作上单边暂观望，关注棉花15反套，可滚动操作。 白糖、棉花 期市有风险 入市须谨慎 5 一、新闻信息： 1. 泰铢及印度卢比双双贬值，将打击本已低迷的糖价。澳洲联邦银行农业经济学家Tobin Gorey称，尽管糖价下滑的原因与其它资产价格下滑原因相同，但目前汇率的波动影响可能更大，巴西雷亚尔及泰铢疲软，且印度卢比崩跌或更加令人担忧。 2. 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至8月18日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净空头仓位上升8322手，或626.19%，至9651手。总持仓851159手，较前周增加7222手，或0.86%，为连续第六周增持。 3. 美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至8月23日当周，美国棉花生长优良率为53%，之前一周为55%，去年同期为51%。结铃率为83%，之前一周为73%，去年同期为90%，五年均值为92%。 盛铃率为14%，之前一周为10%，去年同期为18%，五年均值为18%。 4. 8月24日储备棉轮出数量为50525.0076吨，实际成交1241.1178吨，成交比例2.46%。参与涉及竞买成功的企业共计6家。据中国棉花信息网统计，截至8月24日储备棉轮出累计成交57129.6616吨，成交比例2.17。 二、外盘简述： ICE原糖期货周一挫至七年低点，因投资者担心中国引领全球经济放缓，拖累商品市场出现普遍抛售。 ICE 10月原糖期货收跌0.05美分，或0.5%，报每磅10.39美分，盘中曾大跌3%，至七年最低未10.13美分。 10月白糖期货收跌0.10美元，或0.03%，报每吨333.60美元。 ICE指标期棉周一跌至一周半最低，录得逾一年来最大单日跌幅，因中国股市暴跌引发全球股市和商品市场的抛售狂潮。ICE 12月期棉收跌2.86美分，或4.3%，报每磅64.05美分，盘中触及8月12日以来最低63.93美分。今日跌幅为次月合约2014年5月以来最大。 期市有风险 入市须谨慎 6 三、进口成本折算及国内现货价格： 图1 进口糖价格换算 巴西 泰国 原糖精炼含税价格（元/吨） 2981 2833 涨跌（元/吨） 8 6 数据来源：浙商期货研究中心 柳州：中间商报价5100元/吨，报价不变，成交清淡；站台报价5150-5170元/吨，报价不变，成交清淡。 南宁：中间商报价5030元/吨，报价不变，成交清淡；部分集团南宁仓库贵州二级糖报价5000元/吨；海南船板一级糖报价5140元/吨，二级糖报价5090元/吨；柳州仓库贵州一级糖报价5120元/吨，二级糖报价5000元/吨；钦州、贵港仓库报价5150元/吨；厂内车板一级糖报价5090-5120元/吨，二级糖报价5030元/吨，报价不变，成交清淡。部分集团仓库车板报价5090-5130元/吨，报价不变，成交清淡。 云南：昆明中间商一级糖报价4950-4960元/吨，报价不变，成交一般。 湛江：制糖集团报价5210元/吨，中间商报价5120-5150元/吨，报价不变，成交一般。 乌鲁木齐：优级糖报价4840-4960元/吨，报价不变，成交一般。（广西糖网） 期市有风险 入市须谨慎 7 图2 白糖期现价格对比 数据来源：浙商期货研究中心 图3 国内328级棉花期现对比 数据来源：浙商期货研究中心 期市有风险 入市须谨慎 8 四、国内持仓变化： 图表4 白糖持仓变化 名次 会员简称 成交量（手） 增减量 会员简称 持买仓量 增减量 会员简称 持卖仓量 增减量 1 华泰期货 86,328 31,893 中粮期货 45,308 669 中粮期货 47,395 221 2 广发期货 77,974 23,407 华泰期货 36,985 -2,943 中信期货 25,152 1,194 3 光大期货 73,042 22,784 万达期货 25,396 3,359 华泰期货 23,230 -1,441 4 徽商期货 60,486 13,028 光大期货 24,576 -383 光大期货 21,803 -3,277 5 东海期货 60,233 42,268 中信期货 19,406 2,217 海通期货 20,621 1,798 6 申银万国 58,797 17,159 混沌天成期货 17,661 946 宏源期货 15,651 1,553 7 铜冠金源 57,074 33,093 宏源期货 12,987 1,770 中投天琪 15,116 1,676 8 中融汇信 51,304 -7,377 红塔期货 11,996 720 国投期货 14,812 368 9 海通期货 44,820 18,476 金瑞期货 11,540 1,831 永安期货 12,772 -9,314 10 永安期货 43,655 11,371 浙商期货 10,741 847 广发期货 10,898 4,178 11 中信期货 40,991 11,877 国都期货 9,965 2,607 万达期货 10,221 -1,324 12 首创期货 40,575 19,383 兴证期货 9,148 -78 国都期货 10,178 -67 13 东航期货 40,428 12,136 永安期货 8,886 -2,355 国海良时 9,803 150 14 浙商期货 38,698 18,290 中投天琪 8,805 1,289 英大期货 9,106 -61 15 中辉期货 37,510 1,278 国联期货 7,657 -1,092 金瑞期货 9,079 -204 16 万达期货 37,209 21,053 国投期货 6,184 2,502 浙商期货 8,679 33 17 方正中期 36,735 15,191 格林大华期货 6,067 171 兴证期货 8,248 913 18 金瑞期货 36,619 21,182 新湖期货 5,770 -4 华安期货 6,445 -221 19 中国国际 35,630 21,435 南华期货 5,669 3,356 南华期货 5,987 2,371 20 冠通期货 33,623 19,109 海通期货 5,083 -530 申银万国 5,703 1,285 合计 991,731 367,036 289,830 14,899 290,899 -169 数据来源：郑州商品交易所、浙商期货研究中心 期市有风险 入市须谨慎 9 图表5 棉花持仓变化 名次 会员简称 成交量（手） 增减量 会员简称 持买仓量 增减量 会员简称 持卖仓量 增减量 1 万达期货 18,059 14,629 万达期货 23,781 -8,287 中信期货 47,579 -1,562 2 永安期货 17,607 11,900 东证期货 16,942 -597 国海良时 16,943 41 3 长安期货 11,395 4,099 永安期货 13,538 6,317 华鑫期货 13,374 -210 4 海通期货 7,852 5,131 光大期货 12,457 -3,622 永安期货 9,916 -50 5 银河期货 7,559 5,791 中粮期货 11,292 42 光大期货 9,312 166 6 东海期货 7,480 5,386 国泰君安 10,677 -255 银河期货 7,802 -2,856 7 浙商期货 7,160 6,581 金瑞期货 10,353 -250 安信期货 7,164 -3,957 8 申银万国 6,691 4,549 中融汇信 9,189 -38 东方汇金期货 7,065 9 9 光大期货 6,664 4,933 首创期货 9,063 -2,849 万达期货 6,855 -886 10 方正中期 5,605 3,350 中信期货 8,557 -631 五矿经易期货 6,511 1,149 11 中衍期货 5,418 3,190 申银万国 6,398 8 东证期货 6,421 794 12 冠通期货 5,239 3,705 国投期货 5,827 -218 格林大华期货 6,008 -195 13 新湖期货 5,234 1,642 上海中期 5,099 -90 海通期货 5,866 712 14 中信期货 5,159 2,066 方正中期 4,555 2,461 广发期货 5,403 -1,185 15 东航期货 4,983 1,255 新湖期货 4,373 -235 华泰期货 4,449 -21 16 东证期货 4,903 189 浙商期货 4,229 2,554 浙商期货 4,447 -1,894 17 宝城期货 4,876 3,809 中国国际 4,228 -543 国泰君安 4,441 62 18 首创期货 4,739 3,818 广发期货 4,051 -440 财富期货 4,324 95 19 安信期货 4,406 3,655 山金期货 3,9