西藏主题投资系列报告（三）：领略西藏之“美”，“美”不胜收

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1. 梳理了西藏主题的投资逻辑。 2. 推荐关注相关标的。 李立峰 分析师 SAC执业编号：S1130515040001 (8621)60230231 lilifeng@gjzq.com.cn 郭彬 联系人 (8621)61038287 guobin@gjzq.com.cn 袁雯婷 联系人 (8621)61038260 yuanwenting@gjzq.com.cn 领略西藏之“美”，“美”不胜收 ——西藏主题投资系列报告（三） 基本结论  今年以来，高层领导两次重点谈到西藏的定位与发展，其意义重大。今年初的政府工作报告中也提到“保护和发展少数民族优秀传统文化及特色村镇，促进各民族交往交流交融，组织好西藏自治区成立50周年活动。” 习近平总书记在会见班禅时的讲话也提到，“党中央将派出代表团赴西藏同各族人民一起庆祝西藏自治区成立50周年。在党中央关心和全国人民大力支援下，相信到2020年西藏各族人民将同全国人民一道实现全面建成小康社会的目标。”  西藏——作为战略要地，其发展是重要的更是必要的。自古以来，西藏是我国西南部的重要屏障，是历史上地缘政治的重要结点。中国西藏与巴基斯坦接壤，出巴基斯坦就可直达霍尔木兹海峡，也是我国对接“一带一路”战略规划的重要枢纽。同时，西藏也是我国重要的能源和水资源聚集地，因此维护西藏的稳定和促进西藏的发展对中国来说具有重大意义。  下半年支持政策明显倾向西藏，催化剂颇多。近日新闻联播播出“辉煌50年大美新西藏”系列专题，称治国必治边，治边先稳藏。今年是西藏自治区成立50周年，中央给予西藏发展的扶持政策不断，恰逢西藏自治区成立50周年,援藏工作有望进一步升温。即将到来的9月份西藏自治区成立50周年庆也一直受到中央高度重视。随着西藏战略地位的不断提升以及各区域规划不断落地，第六次西藏工作座谈会有望在今年召开。第六次西藏工作会议和西藏自治区成立50周年庆典两方面是下半年西藏板块的主要催化因素。  从历届西藏工作会议的规律上来看，一般7-10年一次，国家领导人主持会议或做重要发言，体现出会议规格颇高。从历届西藏自治区成立周年庆的情况来看，2005年成立40周年庆时，时任中共中央政治局常委、全国政协主席、中央代表团团长贾庆林率中央代表团出席庆祝大会并发表重要讲话。本次50周年庆规格应该不会较2005年低，或有超预期可能。  西藏经济发展稳定，第三产业GDP占比过半。西藏近年来发展速度位于各省市前列。产业结构上，第三产业GDP占比连上台阶，近十年来稳定在50%以上，西藏整体的产业结构不断优化，特色文化产业和旅游业等蓬勃发展。第五次西藏工作座谈会上提到，“要大力推进经济建设，着重培育具有地方特色和比较优势的战略支撑产业，如农牧业、特色旅游业、民族手工业、基础设施建设和能源资源开发等。” 投资建议  随着西藏解放50周年庆典等催化事件的临近和高层领导的高度重视，市场对西藏板块的预期不断提升，伴随着第六次西藏工作会议和区域发展规划的逐步清晰，站在当前时点，综合产业机会和区域未来发展等各项因素，我们继续重点推荐投资者关注：西藏旅游和西藏发展。其次建议关注西藏天路、西藏矿业、西藏珠峰、西藏药业等。 2015年08月24日 西藏专题分析报告 股票投资策略报告 证券研究报告 股票投资策略报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 高层领导重点关注，西藏发展意义重大  年内高层领导都曾在不同场合重点谈到了西藏的发展问题：  今年年初，国务院总理李克强在政府工作报告中曾明确提到，“保护和发展少数民族优秀传统文化及特色村镇，促进各民族交往交流交融，组织好西藏自治区成立50周年活动。”  今年6月，习近平指出，党中央将派出代表团赴西藏同各族人民一起庆祝西藏自治区成立50周年。他谈到，“在党中央关心和全国人民大力支援下，相信到2020年西藏各族人民将同全国人民一道实现全面建成小康社会的目标，西藏各族人民的明天会更加美好。”年内西藏所受到的重点关注体现了西藏战略地位的不断提升和中央对西藏发展的重视。 西藏——作为战略要地发展价值凸显  自古以来，西藏是我国西南部的重要屏障，是历史上地缘政治的重要结点。中国西藏与巴基斯坦接壤，出巴基斯坦就可直达霍尔木兹海峡，也是我国对接“一带一路”战略规划的重要枢纽。2015年西藏自治区主席洛桑江村作政府工作报告时提出，2015年将加快建设南亚大通道，对接“一带一路”和孟中印缅经济走廊，推动环喜马拉雅经济合作带建设。同时，西藏也是我国重要的能源和水资源聚集地，因此维护西藏的稳定和促进西藏的发展对中国来说具有重大意义。  2011年7月，习近平指出，西藏是重要的国家安全屏障，也是重要的生态安全屏障、重要的战略资源储备基地、重要的高原特色农产品基地、重要的中华民族特色文化保护地、重要的世界旅游目的地。这是对西藏战略地位的重点概括和指导。 图表1：西藏战略地位的“六个重要” 来源：国金证券研究所 关注下半年西藏相关政策规划催化效应  近日新闻联播播出“辉煌50年大美新西藏”系列专题，称治国必治边，治边先稳藏。今年是西藏自治区成立50周年，中央给予西藏发展的扶持政策不断,恰逢西藏自治区成立50周年, 援藏工作有望进一步升温。即将到来的重要的国家安全屏障 重要的生态安全屏障 重要的战略资源储备基地 重要的高原特色农产品基地 重要的中华民族特色文化保护地 重要的世界旅游目的地 股票投资策略报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 9月份西藏自治区成立50周年庆也一直受到中央高度重视。随着西藏战略地位的不断提升以及各区域规划不断落地，第六次西藏工作座谈会有望在今年召开，援藏政策以及发展规划有望进一步推进。第六次西藏工作会议和西藏自治区成立50周年庆典两方面是下半年西藏板块的主要催化因素。 图表2：历次西藏工作座谈会规格颇高 届次 时间 会议主持人及重要参会人员 主要内容 第一次 1980.3.14-3.15 中共中央总书记胡耀邦 明确西藏面临的任务及需要解决的方针政策，形成《西藏工作座谈会纪要》，确立了援藏主要方向。 第二次 1984.2-3月 中共中央总书记胡耀邦 制定一系列符合西藏实际的经济政策和改革开放政策，由北京、上海、天津、江苏、浙江、福建、山东、四川、广东等省市和水电部、农牧渔业部、国家建材局等有关部门，按照西藏提出的要求，分两批帮助建设43项西藏迫切需要的中小型工程项目，包括电站、旅馆、学校、医院、文化中心和中小型工业企业。 第三次 1994.7.20-23 中共中央总书记江泽民、国务院总理李鹏，人大委员长李瑞环 在促进西藏经济发展的同时，要特别重视教育、科技、文化、卫生等各项事业的发展，从人才、资金、技术、物资等多方面做好支援工作。 第四次 2001.6.25-27 中共中央总书记江泽民、国务院总理李鹏、国家副主席胡锦涛 进一步加大对西藏的建设资金投入和实行优惠政策的力度，继续加强对口支援，已经确定各省市对口支援建设项目70个，总投资约10.6亿元。 第五次 2010.1.18-20 中共中央总书记胡锦涛、国务院总理温家宝等国家主要机构领导人 加大对口支援力度，继续坚持分片负责、对口支援、定期轮换的办法，进一步完善干部援藏和经济援藏、人才援藏、技术援藏相结合的工作格局。确保四省藏区到2020年实现全面建设小康社会目标。 来源：公开资料，国金证券研究所  从历届西藏工作会议的规律上来看，一般7-10年一次，国家领导人主持会议或做重要发言，体现出会议规格颇高。  从历届西藏自治区成立周年庆的情况来看，2005年成立40周年庆时，时任中共中央政治局常委、全国政协主席、中央代表团团长贾庆林率中央代表团出席庆祝大会并发表重要讲话。本次50周年庆规格应该不会较2005年低，或有超预期可能。 西藏经济发展稳定，第三产业占比过半。  西藏近年来发展速度位于各省市前列。产业结构上，第三产业GDP占比连上台阶，近十年来稳定在50%以上，第一产业占比不断减少。西藏整体的产业结构不断优化，特色文化产业和旅游业等蓬勃发展。第五次西藏工作座谈会上提到，“要大力推进经济建设，从西藏资源条件、产业基础和国家战略需要出发，着重培育具有地方特色和比较优势的战略支撑产业，如农牧业、特色旅游业、民族手工业、基础设施建设和能源资源开发等。” 股票投资策略报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表3：西藏三大产业占比情况 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：西藏居民人均可支配收入不断提升（单位：元） 来源：Wind、国金证券研究所 投资建议  随着西藏解放50周年庆典等催化事件的临近和高层领导的高度重视，市场对西藏板块的预期不断提升，伴随着第六次西藏工作会议和区域发展规划的逐步清晰，站在当前时点，综合产业机会和区域未来发展等各项因素，我们继续重点推荐投资者关注：西藏旅游和西藏发展。其次建议关注西藏天路、西藏矿业、西藏珠峰、西藏药业等。 西藏旅游：旅游是西藏的支柱产业和特色产业，2014年西藏旅游GDP占比达到全区GDP24%。西藏对旅游业发展较为重视。我们认为，西藏旅游是西藏自治区唯一一家旅游行业上市公司，有望受益于西藏旅游业的长期发展过程。 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%1951195519591963196719711975197919831987199119951999200320072011西藏:GDP:第三产业占比 西藏:GDP:第一产业占比 西藏:GDP:第二产业占比 05,00010,00015,00020,00025,000197819801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012西藏:城镇居民人均可支配收入 股票投资策略报告 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 西藏发展：西藏区域啤酒行业龙头，西藏国有资产管理公司参股，区域性壁垒较强，积极发展出口业务，未来有望受益节日消费和旅游增长，大股东持股比例低，或有举牌预期。 股票投资策略报告 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或