农产品策略周报（棉花）：郑棉震荡运行 关注新棉收购

农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 近期相关报告： 中信期货研究|农产品策略周报（棉花） 2015-08-21 郑棉震荡运行 关注新棉收购 本期摘要（棉花） 1. 观点： 国内方面，一周以来，郑棉窄幅震荡，持仓先增后降，需要进一步消息指引方向；新年度即将开始，从各方调研反馈情况看，如后期没有明显灾害天气，新疆棉花单产有望提升，弥补因面积减少带来的产量损失，棉花上市时间有望提前，棉花企业预期籽棉收购价格不超6元/公斤；储备棉轮出和兵团棉竞网上竞卖成交率维持低位，性价比高的仓单持续流出，现货市场棉花销售进度慢于往年同期，棉花资源供应充裕，纺企采购理性；下游纺织市场销售延续淡季特征，此状态在9月前后或有改观。综合以上分析，在棉花资源充裕的背景下叠加新疆棉花有望丰产，郑棉难有大幅上涨空间，新年度棉花收购价格成为市场关注焦点；预计震荡走势，可尝试逢高沽空操作。 国际方面，市场缺乏消息指引，美棉震荡运行。印度CCI竞卖进度接近6成，其国内棉价稳定，库存高于往年同期；中国巨量棉花储备处于去库存化进程中，棉花基本面偏空，供大于求局面将长期存在，压制美棉上行空间。此外美元走强预期也是阻碍棉价上涨的重要因素之一。美棉维持长线震荡走势判断，可尝试波段操作。 后期持续关注的有，中国储备棉轮出成交情况、新棉收购情况、印度国内棉价走势、美元走势、原油走势、棉花主产区天气状况。 2. 关键因素： 1) 一周来，储备棉轮出成交率较低，分别为2.34%，4.02%，2.99%，3.21%和2.51%，成交率较之前一周继续提升，纺织企业采购理性。 2) 种植方面，各地棉花陆续吐絮，如后期没有明显灾害天气，棉花有望提前采摘，单产有望提高，新疆地区棉花收购价市场预计不超6元/公斤。 3) 销售方面，现货市场棉价稳中偏弱，性价比高的仓单持续流出，纺织企业采购理性；临近新年度，棉花企业已开始准备机器检修，对手中余棉的销售力度增加；受国内棉花价格重心下移和配额有限制约，进口棉销售缓慢，港口吞吐量减少。 4) 下游方面，纺织市场购销呈现淡季特征，订单减少，价格下跌，成品库存上升，此状况有望9月前后改善；人民币贬值有利于纺织企业竞争力提升，但实际效果有待观察；7月棉纱进口量同比增加38.4%，1-7月棉纱进口量同比增加22.5%，国内棉花消费继续承压。 5) 8.7-8.13一周美国净签约出口本年度陆地棉11975吨，装运25084吨；签约进度低于往年同期水平和近五年平均值。 6) 截至目前，印度CCI竞卖进度约6成，其国内棉价总体稳定；中国去库存化和印度高库存持续压制美棉上涨空间。 3. 操作建议： 趋势操作： 郑棉：长线震荡，逢高沽空； 美棉：长线震荡，波段操作； 套利操作：无 4. 重要监测点： 1) 国内现货市场价格走势 中信期货研究|策略周报（棉花） 2015年8月21日 2 / 12 2) 外盘走势 3) 美棉出口情况 5. 风险因子： 1) 国际原油价格走势 2) 新疆棉花销售政策 3) 国内棉花抛储政策 4) 印度棉花销售政策 中信期货研究|策略周报（棉花） 2015年8月21日 3 / 12 目 录 本期摘要（棉花） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 5 二、市场解析与预测： .............................................................................................................................................. 7 2.1 国际市场分析 ...................................................................................................................................................... 7 2.2 国内市场分析 ...................................................................................................................................................... 8 2.3 本周行情预测： .................................................................................................................................................. 9 三、棉花产业链数据跟踪 ........................................................................................................................................ 10 免责声明 .................................................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1： 郑棉活跃合约价格走势 单位：元/吨，手 ................................................................................ 5 图 2： ICE棉活跃合约价格走势 单位：美分/磅，张 ................................................................................ 5 图 3： 一周价格变化情况 ........................................................................................................... 错误！未定义书签。 图 4： 一周持仓变化情况 ........................................................................................................... 错误！未定义书签。 图 5： 郑棉活跃合约持仓情况 单位：手 ............................................................................... 6 图 6： 郑棉CF1509合约持仓变动情况 单位：手 ................................................................................. 6 图 7： CFTC基金持仓情况 单位：张 .................................................................................. 6 图 8： 郑棉仓单变动情况 单位：张 ............................................................................... 6 图 9： 国内外期棉比价 单位：元/吨 .................................................................................. 6 图 10： 郑棉跨月价差 单位：元/吨 ........................................................................................ 6 图 11： USDA供需报告各国期末库存调整情况 ........................................................................................................... 7 图 12： USDA供需报告各国产量调整情况 ................................................................................................................... 7 图 13： USDA供需报告各国消费调整情况 ................................................................................................................... 7 图 14： USDA供需报告各国出口调整情况 ....................................................................