农产品策略日报（棕榈油）：终端需求仍不旺，料连棕后期将继续偏弱震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 近期相关报告： 利空主导油脂消费旺季，料近期油脂震荡下行 2015-01-26 上下游供应充足，预计油脂价格保持弱势运行 2015-01-19 短期利多叠加，料在供应过剩压力下油脂上行阻力较大 2015-01-05 油脂库存压力待消化，油脂弱势转变仍需酝酿 2015-01-12 2015年油脂供应过剩压力缓解，价格运行区间上升 2014-12-25 中信期货研究|农产品策略日报（棕榈油） 2015-08-19 终端需求仍不旺，料连棕后期将继续偏弱震荡 策略摘要 观点： 国际方面，马币疲软对棕油形成一定支撑，但原油价格弱势格局未变，近期天气又利好美豆新作，且后期棕油产量、库存等存在继续季节回升趋势，对棕榈油形成打压，制约了马棕涨势，故在目前多空因素近期激烈博弈下，马来棕榈油将继续展开盘整之势；国内方面，下游成交方面未得到明显改善，终端需求仍不旺，买家采购积极性较低，而供应方面，油脂库存延续回升节奏，供应量不断增大，故预计国内连棕将跟随外盘展开偏弱震荡概率较大。 操作建议： 1. 趋势操作：P1601空单续持（8月14日4650入场，止损位设于4750） 重要监测点： 1. 国际原油价格走势 2. 马棕出口、生产情况 3. 进口大豆到港情况 风险因子： 1. 北美播种期天气条件 2. 印度天气条件 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2015年8月19日 2 / 13 一、行业动态 （1）马来西亚棕榈油出口量比七月同期小幅增长，但是增长速度减慢。调查机构SGS发布的报告显示，2015年8月1日到15日期间，马来西亚棕榈油出口量为728834吨，比七月同期的664641吨提高9.66%。作为对比，20152015年8月1日到10期间，马来西亚棕榈油出口量为486451吨，比七月同期的308875吨提高57.5%。 （2）据路透芝加哥8月18日 - 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二下跌，交易商表示，因美国大豆生长优良率和上周持平，且中西部迎来骤雨补充土壤水分，进一步提振大豆产量预期。在投资者担心人民币将进一步贬值降低进口需求之际，中国股市周二收挫逾6%，向CBOT大豆市场施压。中国是全球最大的大豆买家。 （3）昨日棕榈油市场总体成交清淡，沿海地区主要油厂及进口商棕榈油仅成交1800吨，相对比，前日成交4000吨。上周（第33周），棕榈油日均成交0.5万吨，2015年8月1日-18日棕榈油日均成交0.5万吨，相对比，去年同期日均成交0.6万吨。截止昨日，全国港口棕榈油库存总量上升至70.55万吨，较前日69.85万吨增1%，较上月同期的51.53万吨增19.02万吨，增幅36.9%，较去年同期98.8降28.25吨，降幅28.6%。 （4）买家有观望情绪，昨日豆油成交不多，总成交量减幅超3成。昨日国内主要工厂散装豆油成交了14190吨，相比之前，前日成交了22600吨。截止昨日，国内豆油商业库存总量105万吨，较前日的104.95万吨增0.05%，较上周同期的102.6万吨增2.34%，较前期（4月21号）低点60.886增44.114万吨，增幅72.45%，较去年同期的136.15万吨降31.15万吨，降幅为22.88%。 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2015年8月19日 3 / 13 二、行情监测指标日度变化 1.油脂期货合约量仓价变化 图 1： 油脂期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 油脂期货价格日涨跌幅 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 2014-01-042014-02-042014-03-042014-04-042014-05-042014-06-042014-07-042014-08-042014-09-042014-10-042014-11-042014-12-042015-01-042015-02-042015-03-042015-04-042015-05-042015-06-042015-07-042015-08-04油脂各合约收盘价Y收盘价P收盘价OI收盘价 -0.86%-0.64%-0.58%-0.91%-0.76%-0.80%-0.92%-0.57%-0.80%-1.00%-0.90%-0.80%-0.70%-0.60%-0.50%-0.40%-0.30%-0.20%-0.10%0.00%Y1月Y5月Y9月P1月P5月P9月OI1月OI5月OI9月豆油收盘价棕榈油收盘价菜籽油收盘价油脂期货价格日涨跌幅 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 3： 油脂期货成交量、持仓量日涨跌 单位：手 图 4： 油脂各合约价差 单位：元/吨 -2.25%-1.24%40.65%-0.07%3.02%0.19%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%Y成交量P成交量OI成交量Y持仓量P持仓量OI持仓量油脂期货成交量、持仓量日涨跌幅 0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 3,500.00 4,000.00 4,500.00 2011-10-282012-01-282012-04-282012-07-282012-10-282013-01-282013-04-282013-07-282013-10-282014-01-282014-04-282014-07-282014-10-282015-01-282015-04-282015-07-28油脂各合约价差Y-P价差OI-Y价差OI-P价差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2015年8月19日 4 / 13 图 5： DCE豆油合约月间价差走势 图 6： DCE棕榈油合约月间价差走势 -350.0000 -300.0000 -250.0000 -200.0000 -150.0000 -100.0000 -50.0000 0.0000 50.0000 100.0000 150.0000 2015-03-112015-03-252015-04-082015-04-222015-05-062015-05-202015-06-032015-06-172015-07-012015-07-152015-07-292015-08-12DCE豆油合约月间价差Y5-1Y9-5Y9-1 -500.0000 -400.0000 -300.0000 -200.0000 -100.0000 0.0000 100.0000 200.0000 300.0000 2015-03-112015-03-252015-04-082015-04-222015-05-062015-05-202015-06-032015-06-172015-07-012015-07-152015-07-292015-08-12DCE棕榈油合约月间价差P5-1P9-5P9-1 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： ZCE菜籽油合约月间价差走势 图 8： DCE/CBOT豆类活跃合约收盘价比价 -300.0000 -200.0000 -100.0000 0.0000 100.0000 200.0000 300.0000 2015-03-112015-03-252015-04-082015-04-222015-05-062015-05-202015-06-032015-06-172015-07-012015-07-152015-07-292015-08-12ZCE菜籽油合约月间价差OI5-1OI9-5OI9-1 2.53.54.55.56.57.58.59.51601651701751801851901952014-10-192014-11-092014-11-302014-12-212015-01-112015-02-012015-02-222015-03-152015-04-052015-04-262015-05-172015-06-072015-06-282015-07-192015-08-09DCE/CBOT豆类活跃合约收盘价比价豆油DCE/CBOT大豆DCE/CBOT豆粕DCE/CBOT 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2015年8月19日 5 / 13 2.油脂现货价格走势 图 9： 油脂现货价格走势 单位：元/吨 图 10： 油脂现货价格日涨跌幅 单位：元/吨 4,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.002013-11-112014-01-112014-03-112014-05-112014-07-112014-09-112014-11-112015-01-112015-03-112015-05-112015-07-11油脂全国现货平均价格豆油棕榈油菜籽油 00.10.20.30.40.50.60.70.80.91全国均价大连天津青岛连云港张家港石家庄上海福州全国均价福建广东宁波张家港天津日照全国均价贵州四川湖北安徽江苏豆油现货价棕榈油现货价菜籽油现货价