期市博览 沪镍 2015年8月 广州期货 研究所 2015-08-14 (8620)22139800 │ www.gzf2010.com.cn 2 需求持续改善，沪镍震荡重心上移概率大 一、市场回顾 本周伦镍整体下跌1.62%，收报10625美元/吨，最高11275美元/吨，最低达9100美元/吨，持仓量、成交量同步上升。技术上，伦镍周K线继续沿5日均线下方运行，均线组空头排列，MACD指标绿柱持续缩短，镍价下行压力减缓。 沪镍主力1509合约上涨1.08%，收报81570元/吨，最高84300元/吨，最低达80500元/吨，持仓量、成交量双双下降，持仓逐渐向1601合约转移。技术上，沪镍上方仍受5周均线制约，但下方8万/吨支撑良好，MACD指标绿柱缩短，现企稳趋势。 本周沪伦比值大幅上升，呈现冲高回落走势，主因是人民币意外贬值，沪镍价格存向上修正动力。但随着人民币贬值预期消退，沪伦比将逐渐回归均衡。 图一：LmeS_镍3周K线图 资料来源：文华财经 图二：沪镍主力周K线图 资料来源：文华财经 3 表一：一周市场数据概览 指标 2015.08.10 2015.08.14 变化（周） 期货市场价格 Ni1508 81680 84000 2320 Ni1509 82200 81570 -630 Ni1601 83030 82300 -730 LmeS_镍3 11180 10625 -555 现货市场价格 金川镍出厂价 80700 82000 1300 上海金属网1#镍 80800 81850 1050 长江有色1#镍 81000 82100 1100 菲律宾镍矿（Ni1.5-1.6） 295 295 0 镍铁（含镍6-8%） 845 845 0 基 差 上海1#镍-Ni1508 -880 -2150 -1270 Ni1508-Ni1509 -520 2430 2950 Ni1509-Ni1601 -830 -730 100 仓 单 SHFE仓单 9826 12306 2480 LME注册仓单 303150 306006 2856 库 存 国内港口镍矿 1674 1712 38 SHFE镍库存 16383 16332 -51 LME镍库存 456708 454326 -2382 无锡+佛山不锈钢 296458 296458 0 数据来源：SMM/Wind 图三：沪伦比值 资料来源：Wind/广州期货 4 二、市场供求与产业政策 1. 镍矿库存增加，扭转下跌趋势 据钛合金在线统计，本周镍矿港口库存由1674万吨上升至1712万吨，环比小幅增加38万吨，同比下降26.8%，镍矿库存下滑趋势呈现企稳上升特点。与此相对应的是，华东地区印尼镍矿与菲律宾镍矿价格均一直维持不变；以华东地区为例，印尼镍矿（含2%NI）维持600元/吨，菲律宾镍矿（含1.5-1.6%NI）维持295元/吨。整体来看，上游呈现库存增加，价格触底企稳态势。 分析来看，镍矿库存持续增加主要有两个理由：一是镍矿价格不断下跌趋势令冶炼企业逐渐加大自有库存消化量，减少镍矿采购需求；二是国庆来临，北京周边地区对镍铁、不锈钢冶炼等高耗能污染企业环保整治力度持续加大，企业对镍矿需求下降。另外，本周天津港发生化学品爆炸事件，虽对镍矿库存无影响，但加大运输成本，企业提货意愿也下降。 图五：镍矿砂及精矿进口数量增加，增速下滑 资料来源：Wind/广州期货 图四：本周港口镍矿库存增加 资料来源：Wind/广州期货 图六：华东地区菲律宾镍矿价格 资料来源：Wind/广州期货 图七：华东地区印尼镍矿价格 资料来源：Wind/广州期货 5 2. 精炼镍库存加速消化 世界金属统计局（WBMS）数据显示，2015年1-5月全球镍市供应过剩1.9万吨，2014年全年供应过剩19.61万吨。其中，今年5月，镍产量为15.75万吨，消费量为16.70万吨。上半年，供过于求差距增速放缓。 据国家统计局数据显示，6 月份，国内电解镍产量为33862.58吨，同比增加 14.27%，1~6 月份累计产量为176274.35吨，同比增长 21.19%；在需求低迷背景下，产量的过快增长导致库存不断增加，增加了后期镍价上升难度。 本周，上期所镍库存16332吨，较前一周小幅下降51吨，LME镍库存454326吨，较前一周下降2382吨。整体来看，电解镍消化速度较前一周扩张。 图八：WBMS镍全球供需差距缩小 资料来源：Wind/广州期货 图九：国内电解镍产量稳步上升 资料来源：Wind/广州期货 图十：LME镍库存下滑，但仍维持高位 资料来源：Wind/广州期货 图十一：精炼镍进口增速呈增加趋势 资料来源：Wind/广州期货 6 3. 镍铁产量、进口量增加，双双高位运行 受印尼原矿出口禁令限制，国内企业开始在当地投资建厂，海外镍矿项目逐渐向国内输送镍铁，填补镍矿供给减少。截止6月份，镍铁进口量累计321146.69吨，与去年同期相比累计增加129.2%。 据铁合金在线统计，国内镍铁企业7月产量92.45万吨，环比上涨7.94%，增速现扩大趋势。与此对应的是，镍铁价格呈现持续下跌趋势，但本周受镍矿价格企稳支撑，镍铁价格维持不变；以山东地区为例，含镍2%以下镍铁价格为1765元/吨，含镍4%-6%镍铁及含镍6%-8%镍铁价格平水成交，均为845元/镍点。 图十二：镍铁进口量持续上升 资料来源：Wind/广州期货 图十三：镍铁产量持续上升 资料来源：Wind/广州期货 图十四：镍铁企业开工率稳定 资料来源：Wind/广州期货 图十五：镍铁价格持续下滑 资料来源：Wind/广州期货 7 4. 不锈钢价格上涨、库存增速放缓 据工商业联合会统计，本周指数从84.01点小幅上升至84.02点，连续第四周上涨，显示不锈钢材料的消费情况现改善迹象。 同时，国内不锈钢库存量上升趋势放缓，截止7月末，无锡与佛山库存总量达296458吨，较前一次下降2084吨。8月份为不锈钢企业传统淡季，外加欧盟对华出口部分不锈钢产品增加关税，库存高位势头或将继续维持，但总体有转好迹象。 图十六：不锈钢材料价格指数下滑 资料来源：Wind/广州期货 图十七：不锈钢库存呈上升趋势 资料来源：Wind/广州期货 8 三、观点总结 本周国内最大焦点在于中国央行意外汇改，人民币持续贬值，导致国际金融市场上美元、欧元等主要货币大幅波动，大宗商品走势不确定性增加。但未来市场对人民币汇率的影响逐渐加强，贬值预期逐渐消退，市场将重返均衡轨道。 低镍价提振需求作用显现，需求端现持续改善情况支撑镍价震荡重心上移。因此，短期沪镍走势预计仍维持区间震荡，波动区间在81000-85000之间。操作上，建议投资者前期空单逐步离场，多单谨慎持有。仅供参考 9 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-22139824 地址：广州市天河区临江大道5号保利中心第21层04-06单元 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。