中国银行业2015年第2季度业绩预览：净利润同比保持不变

同时，我们认为中信有超过共识预期的最大潜力。即使NIM下降了5-10bps，PPOP的增长仍然不错。 2015年第二季度季度贷款增长为3.2％，低于存款季度增长5.3％。 2015年第二季度，国有企业/日本联合银行/城市/农村银行的贷款总额增长分别为2.5％/ 4.2％/ 5.2％/ 5.4％。企业法人五月和六月的贷款需求都很疲软。银行在很大程度上增加了其贴现票据的发行和银行间业务，这损害了NIM，但增加了手续费收入。我们预计随着NIM的温和下降以及JSB的手续费收入强劲增长，PPOP的同比增长率仍将保持稳定在7％。我们看到私人财富管理2015年第二季度，中国大陆资本市场激增，银行和投资银行业务提高了收费水平。信贷成本将成为拖累收益的主要因素。鉴于PPOP增长良好，高信贷成本将是拖累收入增长的罪魁祸首。国有企业/ JS /城市/农村商业银行根据银监会的报告，2015年第二季度不良贷款率增至10/10/8 / 17-bp。除国有银行外，大多数银行都加强了拨备水平（拨贷比）略有下降，环比下降2个基点）。我们预计中信对不良贷款率的压力较小。在国有银行中，鉴于交通银行的不良贷款趋势，交通银行的不良贷款趋势可能优于同行。降低对风险较高的地区和行业（如中部，西部和华北地区以及采矿业）的风险敞口。2016年盈利增长应从低基数加速；具吸引力的估值。就收入增长而言，2015年应该是中国银行业最糟糕的一年，预期在利率自由化完成和稳定的不良贷款形成率后于2016年恢复。中资银行的年化股本回报率仍然吸引17.26％1H15。我们仍然对中国的银行持乐观态度，并倾向于H股股份制公司。在国有企业银行中，我们最喜欢CITIC-H和BoCom-H。可能报告最快的净利润同比增长7-10％。中国/香港行业重点中国银行业请参阅本报告末尾的重要披露星展集团研究。公平2015年8月12日恒指：24,498分析员陈书金CFA + 852 2820 4920吴（Nicole WU）+852 2820 49192015年第二季度的预估资料来源：星展唯高达1.37%10个基点热门精选闭幕15财年存货A股招商银行（600036）工商银行（601398）H股中信银行（998）交行（3328）价钱PBV 每年产生 净资产收益率（Lcl $）（X）（ X) （％）（％）（Lcl $）18.20 1.25 7.3 4.1 18.3 23.42购买4.87 1.02 6.1 5.4 17.4 6.37购买5.55 0.69 5.0 6.0 14.6 8.31购买6.84 0.78 6.1 5.1 13.4 9.34购买资料来源：汤森路透，星展唯高达价格截至2015年8月11日2015年第二季度净利润同比持平；股份制银行（JSB）报告增长更快。中国商业银行净利润根据银监会的数据，2015年上半年同比增长1.5％，而2015年第二季度同比下降0.7％。我们预计我们的覆盖银行在2015年第二季度的平均表现会更好收益增长3.3％。 CMB，CITIC和CQRCB是股份制银行报告2015年第二季度增长更快中信银行与交通银行将报告优于同业的资产质量趋势由于净资产收益率仍然很高，估值具有吸引力2015年第2季度业绩预览：净利润同比同比收入增长1H152015年第二季度不良贷款2015年第二季度比环比增长中国工商银行1.0%0.6%1.39%10个基点建行1.3%0.8%1.39%9个基点中银0.8%0.5%1.41%8个基点美国广播公司0.9%0.5%1.78%13个基点交行1.4%1.3%1.37%7个基点招商银行11.2%7.3%1.38%14个基点中信4.7%7.2%1.42%7个基点民生4.7%3.9%1.30%8个基点CQRCB9.2%7.8%0.86%12个基点大四国有银行JS银行1.0%1.1%6.9%0.6%0.7%6.1%1.49%1.47%1.37%10个基点10个基点10个基点国民3.3%2.8%1.43%10个基点全部覆盖3.9%3.3% 行业重点中国银行业第2页22015年第二季度收益增长（DBSV估计）2014年2季度2014年第3季度2014年第4季度2015年1季度2015年第二季度2014年第二季度2014年第三季度2014年第四季度2015年第一季度2015年第二季度中国工商银行74,79872,36455,34774,32475,2417.5%7.7%-3.1%1.4%0.6%建行64,88259,63637,53267,00565,3697.9%5.0%-1.7%1.9%0.8%中银44,36141,40938,46245,83844,5978.5%4.9%4.8%1.0%0.5%美国广播公司50,60248,40727,02254,11650,85211.6%6.1%-4.6%1.3%0.5%交行18,08314,74914,32818,97018,3185.6%6.3%5.4%1.5%1.3%招商银行15,51415,34410,10817,22016,65017.0%16.1%-17.5%15.2%7.3%中信11,32810,2468,41210,92812,1461.4%-2.1%1.2%2.1%7.2%民生12,89411,2087,76813,37713,3958.1%8.1%-13.3%5.5%3.9%CQRCB1,7571,7831,4542,0281,8949.7%16.5%17.0%10.6%7.8%大四8.9%5.9%-1.1%1.4%0.6%国有银行8.2%6.0%0.2%1.4%0.7%JS银行8.8%7.4%-9.9%7.6%6.1%国民8.4%6.5%-3.6%3.7%2.8%所有遮盖的8.6%7.6%-1.3%4.5%3.3%资料来源：公司，星展唯高达2015年上半年收入增长（DBSV估计）（人民币百万元）1H132H131H142H141H15同比1H13同比2H13同比1H14同比2H14同比1H15中国工商银行138,347124,302148,100127,711149,56512.3%7.7%7.0%2.7%1.0%建行119,71194,946130,66297,168132,37412.6%9.3%9.1%2.3%1.3%中银80,72176,19089,72479,87190,43512.9%11.8%11.2%4.8%0.8%美国广播公司92,35273,963104,03275,429104,96814.7%14.5%12.6%2.0%0.9%交行34,82727,46836,77329,07737,28812.0%0.7%5.6%5.9%1.4%招商银行26,27125,47230,45925,45233,87012.4%16.3%15.9%-0.1%11.2%中信20,39118,78422,03418,65823,0749.1%52.2%8.1%-0.7%4.7%民生22,94519,33325,57018,97626,77220.4%4.4%11.4%-1.8%4.7%CQRCB3,2172,7743,5913,2383,92214.8%8.5%11.6%16.7%9.2%大四13.2%10.8%10.0%3.0%1.0%国有银行12.9%8.8%9.1%3.6%1.1%JS银行14.0%24.3%11.8%-0.9%6.9%国民13.3%14.6%10.1%1.9%3.3%全部覆盖13.5%13.9%10.3%3.5%3.9%资料来源：公司，星展唯高达 行业重点中国银行业第3页2015年2季度资产质量趋势（DBSV估计）2014年2季度2014年第3季度2014年第4季度2015年1季度2015年第二季度2014年第二季度2014年第三季度2014年第四季度2015年第一季度2015年第二季度中国工商银行0.99%1.06%1.13%1.29%1.39%13个基点16个基点18个基点32个基点40个基点建行1.04%1.13%1.19%1.30%1.39%5个基点15个基点20个基点28个基点35个基点中银1.02%1.07%1.18%1.33%1.41%9个基点12个基点22个基点34个基点39个基点美国广播公司1.24%1.29%1.54%1.65%1.78%-1bps6个基点33个基点43个基点53个基点交行1.13%1.17%1.25%1.30%1.37%14个基点16个基点20个基点21个基点25个基点招商银行0.98%1.10%1.11%1.24%1.38%27个基点31个基点28个基点40个基点40个基点中信1.19%1.39%1.30%1.35%1.42%29个基点48个基点27个基点19个基点23个基点民生0.93%1.04%1.17%1.22%1.30%15个基点26个基点31个基点36个基点37个基点CQRCB0.85%0.81%0.78%0.74%0.86%12个基点11个基点-2个基点5个基点1个基点大四1.07%1.14%1.26%1.39%1.49%6个基点12个基点23个基点34个基点42个基点国有银行1.08%1.15%1.26%1.37%1.47%8个基点13个基点23个基点32个基点38个基点JS银行1.03%1.17%1.19%1.27%1.37%24个基点35个基点29个基点32个基点33个基点国民1.07%1.16%1.24%1.33%1.43%14个基点21个基点25个基点32个基点36个基点市政的所有遮盖的1.04%1.12%1.18%1.27%1.37%14基点20基点22基点29基点32基点资料来源：公司，星展唯高达 行业重点中国银行业第2页4同行比较彭博收盘价上涨/每每股收益鱼子PBV股利滴答声er 价钱评分价格Dwnside F Y 15F F Y16楼14- 16 F Y 15F F Y 16F F Y 15F F Y 16F F Y 15F F Y 16F（港元）（港元）(%)（X）（X）(%)(%)(%)（X）（X）(%)(%)中国银行（H股）工商银行-H 1398 HK5.34购买7.30375.35.12.017.416.10.890.786.26.6建行-H 0939 HK6.32购买8.47345.55.21.617.315.90.900.796.06.3中银-H 3988 HK4.21购买5.86395.75.40.415.014.00.810.725.76.0ABC-H 1288 HK3.50保持4.63325.04.81.016.715.60.810.726.66.9交行-H 3328 HK6.84购买9.34376.15.81.313.412.50.780.705.15.5招银-H 3968 HK21.65购买26.82246.96.111.218.317.51.181.014.44.9信保局-H 0998 HK5.55购买8.31505.04.73.214.613.70.690.616.06.7CMBC-H 1988 HK8.94保持12.19365.14.76.417.916.30.840.722.93.2CEB-H*6818 HK4.26NR不适用不适用5.45.1不适用15.514.30.790.715.66.0会商*3698 HK3.70NR不适用不适用5.55.1不适用15.514.70.810.735.55.9CQRCB3618 HK5.83购买7.50295.75.38.017.115.80.910.794.85.1BoCQ *1963 HK6.89NR不适用不适用5.04.55.918.017.40.820.715.15.7哈尔滨*6138 HK2.55NR不适用不适用5.34.95.613.813.60.680.635.55.8盛京*2066 HK8.10NR不适用不适用5.94.97.016.317.10.930.823.23.8简单平均5.55.14.516.215.30