港股宏观策略周报：内地市场底渐显 关注央企整合概念

请务必阅读正文之后的免责条款部分 各 国 指 数收 市 价变 动 %年 初 至 今 %市 盈 率 ( x )市 帐 率 ( x )股 息 率 ( % )恒 生 指 数2 4 , 5 2 1 . 1 2 0 . 4 53 . 8 81 0 . 8 41 . 1 83 . 6 3恒 生 国 企 指 数1 1 , 2 9 1 . 6 6 2 . 5 6- 5 . 7 87 . 4 10 . 9 64 . 1 1上 证 综 合 指 数3 , 9 2 8 . 4 2 8 . 4 32 1 . 4 51 4 . 2 71 . 7 72 . 0 2M S C I 中 国 指 数6 6 . 3 2 1 . 2 20 . 2 69 . 0 91 . 1 73 . 3 4日 经 2 2 5 指 数2 0 , 8 0 8 . 6 9 1 . 2 71 9 . 2 41 7 . 8 01 . 6 71 . 6 7道 琼 斯1 7 , 3 7 3 . 3 8 - 1 . 7 9- 2 . 5 21 4 . 3 92 . 7 52 . 6 6标 普 5 0 0 指 数2 , 0 7 7 . 5 7 - 1 . 2 50 . 9 11 5 . 7 92 . 5 12 . 2 3纳 斯 特 克 指 数5 , 0 4 3 . 5 4 - 1 . 6 56 . 4 91 9 . 2 03 . 2 51 . 2 4德 国D A X 指 数1 1 , 4 9 0 . 8 3 1 . 6 11 7 . 1 91 3 . 1 21 . 6 43 . 0 9法 国 巴 黎C A C 指 数5 , 1 5 4 . 7 5 1 . 4 22 0 . 6 41 4 . 8 91 . 5 13 . 3 9英 国 富 时 1 0 0 指 数6 , 7 1 8 . 4 9 0 . 3 32 . 3 21 4 . 6 71 . 8 14 . 1 7 策 略 周 报 2015 年 8 月 10 日星期一 港股宏观策略周报 内地市场底渐显 关注央企整合概念 周报摘要：
上周外围市场重点关注美国就业数据，此前美联储会议纪要明确显示，联储官员对于未来加息时间点的判断需较大程度上取决于美国就业复苏与通胀回升。上周五美国7 月非农就业人口仍连续第三个月维持在20 万人之上的高位，7 月的失业率和劳动参与率依然与前月持平。美联储加息预期开始发酵，将影响9月联储会议前的美股市场。
内地经济不佳将令政府加大稳增长基建项目投资，并与国企改革有望成A股近期热点话题。国家队继续救市，资金救市将重点转向蓝筹股。由于国家队资金入场，增添市场不确定性，近期救市上证成交量明显回落，市场底渐显。
恒指周一曾大挫416点低见24135点，其后从低位大幅回升，反映7月尾低位24100 点有较强支持力，恒指短线以挑战保力加通道中线约24850 点目标，亦即20天线所在，如能进一步突破250天线约25000点港股走势方能全面转好。本周将继续有权重蓝筹股公布业绩，其中腾讯(700 )及港交所(388)将于周三公布业绩，市场预期可交出亮丽业绩，并支撑大盘表现。
板块方面，建议关注受惠基建投资加速的铁路股，铁路基建是稳增长手段之一，加上内地建立专项资金用于基础设施基建，可留意中铁(0390)及中铁建(1186)。此 外 ， 传 国 务 院 已 批 准 国 企 改 革 方案， 将带动央企整 合 概 念， 可 关 注 中船 防务(0317)、中国远洋(1919)、上海电气(2727)等受惠股。此外，自国务院颁布《水十条》以来，各地方政府纷纷宣布水污染治理计划，水十条进入了落地实施阶段，建议关注板块龙头企业北控水务(0371)及光大国际(0257)。 环球主要指数一周表现 数据来源：博彭、中投证券(香港) 分析师 郭冰桦 CFA 852-3983 0872 Alexkwok@china-invs.hk 袁斐文 0755-8202 6852 yuanfeiwen@china-invs.cn 相关报告 港股二次探底 选股宜则重基本面因素 （15 年 07 月 27 日） 投资者信心待重建 港股观望气氛浓厚 （15 年 07 月 20 日） 港股重回吸引水平 市场化优势难取代 （15 年 07 月 13 日） 希债A 股负面夹击 港股短线风险释放 （15 年 06 月 29 日） 港股「六绝」未绝 后市蓄势待上 （15 年 06 月 22 日） 观望美国议息及希债谈判 港股维持震荡 （15 年 06 月 15 日） 希腊危机续困扰外围市场 港股震荡整固蓄势再上 （15 年 06 月 08 日） 内地与香港基金互认 港股重回涨势 （15 年 05 月 26 日） 策略周报策略周报策略周报策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/9 宏观动态 【美加息预期 增强 内地 市场底渐显 】 上周外围市场重点关注美国就业数据，因此前美联储会议纪要明确显示，联储官员对于未来加息时间点的判断需较大程度上取决于美国就业复苏与通胀回升。经济数据方面，美国ISM 制造业指数从6 月份的53.5 下降至52.7，表明美国7 月份的制造业增速稍有放缓。美国6月营 建支出环比仅增长0.1%， 远逊于经济学家平均预期的 增长0.8%，创五个月以来最小增幅。美国6 月消费者支出经季调后增长0.2%，较5 月 0.9%的增长大幅减速，主要是由于新车等大件商品上的支出下降。美国6月工厂订单增长1.8%，在5月份的下降之后大幅反弹，主要是由于交通运输设备订单的强劲增长，反弹幅度小于预期。美国7 月 ADP 就业人数增加18.5 万人，预期增加21.5 万人，前值修正为增加22.9 万人。美国劳工部周四报告称，截止8 月 1 日当周美国首次申请失业救济人数增加3000，总数增至27 万，符合市场预期。美国民间就业岗位增长7 月放缓，但服务业活动急增至近10 年来最高水平，表明经济增长动能强劲。上周五美国7月非农就业人口增加21.5 万人，虽然小幅不及预期的22.5 万人，但仍连续第三个月维持在20 万人之上的高位，7 月的失业率和劳动参与率依然与前月持平。此外5、6 月的非农就业人数得到上调。失业率保持在七年最低的5.3%。此次非农就业数据对于9 月是否加息有非常重要的影响。一旦美联储加息预期开始发酵，将影响9 月联储会议前的美股市场。美国7 月 ISM 服务业指数从6 月的56 升至60.3，创下自2005 年 8 月以来新高，好于平均预期的56.5。因部分经济数据依旧疲软，促使仍有投资者认为美联储可能会等到12 月才升息。 内地方面，上周财新中国制造业采购经理人指数(PMI)7 月终值数据降至47.8，为2013 年 7 月以来最低位，不及上月终值49.4 和初值48.2。该指数已连续五个月处于荣枯线下方。上周末数据显示，7 月CPI同比上涨1.6%，创今年以来新高。而PPI则同比下降5.4%，为2009 年年底以来最低，至此我国PPI涨幅已经连续41 个月为负，CPI 与 PPI剪刀差进一步扩大至7 个百分点。内地经济不佳将令政府加大稳增长基建项目投资，并与国企改革有望成A股近期热点话题。市场方面，内地交易所将融券交易规则由T+0改为T+1，部分券商停止融券交易，有助稳定内地市场走势。国家队继续救市，资金救市将重点转向蓝筹股。由于国家队资金入场，增添市场不确定性，近期救市期上证成交量明显回落，市场底渐显。 策略周报策略周报策略周报策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/9 港股展望 上周五公布的美国7 月非农职位增加21.5 万个，失业率维持7 年低位5.3%不变，平均时薪经过6 月份持平后，7 月按月增长0.2%，按年增2.1%，数据提升储局将于9月份加息的预期，道指出现7 连阴，一周累计下跌1.8%至 17373 点，标普500 指数一周累计下跌1.2%至 2077 点，200线正受考验。储局年内加息的预期高涨，但无论是 9 月或12 月份加息，我们更建议关注储局的加息频率，预期储局加息将是循序渐进的步伐，对经济以至股市的冲击或未如市场预期般大。但年内加息仍是大概率事件，料将继续支持美元走强、商品价格下跌，亦将制约包括港股在内的新兴市场表现。本周将有多名储局人物发表讲话，包括周一将有联储局副主席费沙(Stanley Fischer)及阿特兰大储行总裁洛克哈特(Dennis Lockhar t)，周三亦有纽约联储银行总裁杜德利(William Dudley)发表讲话，建议关注他们的言论，以探索储局官员对加息的意向，如他们发表支持9 月加息的意向，将不利美股走势。 受证金公司入市支持股市消息带动，上周A 股震荡收升，沪指全周涨2.2%，但上周沪深两市单日成交曾跌至7,000亿，为3 月以来新低，两融余额亦跌破1.3 万亿元，显示上周资金入市仍较疲弱。周末内地公布7 月外贸进出口数据均差过预期，按美元值计算，7月出口按年意外大幅下跌8.3%，进口则下跌8.1%，反映内外需求疲弱扩大；此外受猪肉价格涨升带动，7月CPI按年上升1.6%，创年内新高，PPI则按年跌幅扩至 5.4%，为09 年 10 月以来新低，虽然当前通胀数据有回升迹象，但下半年上涨幅度有限，不会令货币转趋收紧，反而经济下行压力较大，下半年中央财政政策将成稳增长主力，基建投资及国企改革将成重点。在国企改革亦提速的带动下，拉动沪指周一高见3900点，在政策维稳支持、证金公司资金入市、以及国企改革提速背景下，预计沪指仍有反复上行动力，短线或上试4000 点关口，但市场信心仍未完全回复下，预计高位沽压仍然较大，沪指要在进一步利好消息配合成交突破4200 点以上，指数才能进一步收复4500 点水平。 港股恒指上周累计下跌0.34%，港股日均成交按周下跌24%至 723亿元，显示市场资金入市态度仍然审慎。内地经济数据表现疲弱，加上美国加息日期渐近