港股宏观策略周报：深港通概念热度降温，绩优股仍是市场关注焦点

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] 策略周报 2016年08月22日 星期一 [Table_Title] 港股宏观策略周报 深港通概念热度降温 绩优股仍是市场关注焦点 周报摘要：  欧美股市上周于高位振荡，美股创新高后进入整固行情，上周美股表现平淡，三大指数变动不大。油价反弹带动能源板块走强，纽约期油已由近期低点上涨超20%，标志着已进入牛市行情。上周四美联储公布7月会议纪要，联储官员认为美国经济风险已经降低，6月就业报告缓解了5月数据奇差引发的担忧，委员同意等待更多经济数据以判断经济前景，会议纪要还表明联储官员在是否应继续加息问题上存在分歧。市场目前普遍预期储局最快加息时点或会在12月的会议，美联储对何时落实加息目前还未有明确指引，美股短期预计仍会在区间上落为主。本周25至28日将举行杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行年会，美联储主席耶伦将在26日发表讲话，市场期待耶伦将在会上说明加息时点是否即将到来，将为本周外围市场主要关注事项。  港股上周在蓝筹股业绩利好带动下放量上行，腾讯(700HK)、平保(2318HK)及中移动(941HK)等业绩表现好于预期，加上美国加息预期降温带动，恒指周四最高攀升至23194点，大盘成交扩大至900亿水平，港股通南向资金净流入也超越了20亿，反映内地资金或正大规模布局未来深港通的开通，但恒指23000点上方明显仍然承受较大压力。随着深港通消息落地市场炒作热情有所减弱，以及报导指国家相关资金卖出了部分银行股，沪深两市冲高回落，亦在拖累港股表现，预计港股在累积一定涨幅后短线存在整固需求，上落区间维持在22700至23200点水平。深港通概念股热度将暂时降温、绩优股仍是市场炒作焦点，尤以中资金融股最受关注，上周招行(3968HK)公布半年业绩理想，本周接力的建行(939HK)及中国人寿(2628HK)等业绩表现将是恒指能否破关23000点的关键因素。  【板块配置建议】：受惠中国保险业持续扩容的保险股，推介上半年新业务价值增长胜预期的中国平安(2318.HK)。 环球主要指数一周表现 资料来源：彭博、中投证券(香港) [Table_Author] 分析师 郭冰桦 852-3983 0872 alexkwok@china-invs.hk 李明忆 852-3983 0843 stacieli@china-invs.hk [Table_Report] 相关报告 港股逐浪上扬 关注深港通概念股 （16年08月15日） 港股突破向上 关注派息稳健权重蓝筹股 （16年08月08日） 港股蓄势待突破 关注绩优股炒作题材 （16年08月01日） 港股创年内高位 短线整固再蓄力向上 （16年07月25日） 环球央行宽松再现 港股短线逐险(risk on)上涨 （16年07月18日） 环球松宽政策持续 港股短线维持振荡行情 （16年07月11日） 环球宽松政策加码空间大 资金回流风险资产 （16年07月04日） 英国脱欧打击环球股市「深港通」本周热度升温 （16年06月27日） 各国指数收市价一周变动%年初至今%市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)恒生指数22,997.91 0.294.9411.561.093.57恒生国企指数9,602.65 -1.09-0.607.490.833.83上证综合指数3,084.81 -1.29-12.8412.721.362.17MSCI 中国指数62.27 0.504.7111.301.342.40日经 225指数16,598.19 -1.61-12.8015.431.362.14道琼斯18,552.57 -0.136.4715.362.982.74标普500指数2,183.87 -0.016.8516.422.582.24纳斯特克指数5,238.38 0.104.6119.253.201.27德国DAX指数10,544.36 -1.58-1.8512.201.463.38法国巴黎CAC指数4,400.52 -2.21-5.1013.291.273.83英国富时100指数6,858.95 -0.839.8815.151.764.15 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/9 本周关注事项： - 周五美国联储局主席耶伦将出席杰克逊霍尔(Jackson Hole)银行家年会并发表讲话，关注会否对美国利率政策前景表态； - 多只蓝筹股公布中绩(包括周一中国海外(688HK)；周二中国石油(857HK)、恒基也产(12HK)；周三中海油(883HK)、信和置业(83HK)；周四建行(939HK)、中国人寿(2628HK)；周五中石化(386HK)及中信股份(267HK)) 宏观策略 【外围股市】 欧美股市上周于高位振荡，美股创新高后进入整固行情，美联储公布的7月货币政策会议纪要表明联储官员对加息问题存在分歧，市场对美联储何时加息未有明确方向，上周美股表现平淡，三大指数变动不大。油价反弹则带动能源板块走强，下月石油输出国组织会议将采取措施稳定油价的预期继续支撑油价走高，纽约期油已由近期低点上涨超过20%，标志着已进入牛市行情。上周四美联储公布7月会议纪要，联储官员认为美国经济风险已经降低，6月就业报告缓解了5月数据奇差引发的担忧，近期数据表明美国房地产市场的复苏步伐有所放缓，委员同意等待更多经济数据以判断经济前景，会议纪要还表明联储官员在是否应该继续加息问题上存在分歧。虽然近期有多名储局管员支持年内落实加息，但市场目前普遍预期储局最快加息时点或会在12月的会议。美联储对何时落实加息目前还未有明确指引，美股短期预计仍会在区间上落为主。本周25至28日将举行杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行年会，美联储主席耶伦将在26日发表讲话，市场期待耶伦将在会上说明加息时点是否即将到来，将为本周外围市场主要关注事项。 【港股展望】 港股上周在蓝筹股业绩利好带动下放量上行，腾讯(700HK)、平保(2318HK)及中移动(941HK)等业绩表现好于预期，加上美国加息预期降温带动，恒指周四最高攀升至23194点，大盘成交扩大至900亿水平，港股通南向资金净流入也超越了20亿，反映内地资金或正大规模布局未来深港通的开通，但恒指23000点上方明显仍然承受较大压力。随着深港通消息落地市场炒作热情有所减弱，以及报导指国家相关资金卖出了部分银行股，沪深两市冲高回落，亦在拖累港股表现，预计港股在累积一定涨幅后短线存在整固需求，上落区间维持在22700至23200点水平。深港通概念股热度将暂时降温、绩优股仍是市场炒作焦点，本周将有中国海外(688HK)、恒基地产(12HK)、中国石油(857HK)及建设银行(939HK)等蓝筹公布业绩，预计业绩炒作潮仍将继续，尤以中资金融股最受关注，上周招行(3968HK)公布半年业绩理想，本周接力的建行(939HK)及中国人寿(2628HK)等业绩表现将是恒指能否破关23000点的关键因素。 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/9 【板块配置建议】：受惠中国保险业持续扩容的保险股，推介上半年新业务价值增长胜预期的中国平安(2318HK)。 恒指10天线有较强支撑 后市挑战目标为去年10月高位23400点资料来源: Bloomberg, 中投证券(香港) 行业信息 【中国保险行业持续扩容】 近年来，全国人民生活水平的持续提高带动居民消费结构升级，健康医疗消费、金融保险、文化娱乐和教育已逐步成为全国居民消费结构升级的重要方向，中国保险业在这一宏观环境下保持强劲增长。尽管近期低息环境阻碍保险公司投资业绩增长，但全国保险产品和服务需求仍然很大，推动行业持续扩容。 图1：2012-2015年中国保险业保费收入 资料来源：中国保监会，中投证券（香港） 根据中国保监会统计数据，2012至2015年三年内，中国保险业的年保费收入由15,488亿元增长到24,283亿元，年均复合增长率达到16.2%，行业保持快速发展。同时，中国保险市场总规模在三年内已超过德国、法国及英国，由世界第六位跃居世界15,488 17,222 20,235 24,283 18,81311.20%17.5%20.0%0%5%10%15%20%25% - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,00020122013201420151H2016保费收入(亿元)同比增长 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/9 第三。2016年上半年，全国保险业实现原保险保费收入18,813亿元，同比增长37.3%，增幅同比上升18.0个百分点。其中，寿险与健康险保费收入增速最高，两者分别同比增长45%及89%至11,761亿元及2,359亿元，今年中国亦有望超过日本成为全球第二大保险市场。 中国平安2318.HK——中期业绩逆势增长 中国平安通过旗下平安寿险、平安产险、平安银行、平安证券、平安资产管理等平台经营保险、银行、资产管理三大核心金融业务，并借助陆金所控股、平安好房、平安好医生、一账通等公司经营互联网金融业务，向客户提供多元化的金融产品和服务。 2016年上半年，公司总收入同比增长8.4%至4,078.3亿元，归属股东净利润同比增长17.7%至407.8亿元，公司总资产约5.2万亿元，较2016年初增长9.5%。 图2：1H2015及1H2016公司各业务净利润（百万元） 图3：1H2016公司各业务净利润占比 资料来源：公司资料，中投证券（香港） 资料来源：公司资料，中投证券（香港） 上半年保险业务收入同比下降5.7%为227.1亿元，但其中寿险业务增长强劲，上半年该业务净利润同比增长4.7%至162.2亿元，新业务价值同比增长42.7%达240.2亿元，期内寿险业务的规模保费及保费收入分别为2,181.9亿元及1,729亿元，同比分别大幅增长26.3%及32.3%。 银行业务保持稳定增长。2016年上半年，平安银行实现净利润同比增长6.1%至122.9亿元，发放贷款和垫款以及吸收存款分别较今年初增长11.7%与9.5%，规模持续提高。由于中国经济下行风险对部分企业经营带来不利影响，截至今年6月末，平安银行不良贷款率为1.56%，较年初上升0.11个百分点，为应对这一问题，公司加大拨备及核销力度，期内拨贷比较年初上升0.10个百分点达2.51%，以提高银行防御坏账风险的能力。此外，银行零售业务进一步扩大，截止今年6月底，平安银行管理个人客户资产规模及零售客户数量分别达到7,200亿元及3,543万，分别较年初增长8.5%与11.6%。 互联网金融业务扭亏为盈开始贡献盈利，实现净利润71.4亿元，占总纯利的17.5%。截至6月底，互联网金融公司的用户规模2.12亿。其中，陆金所平台截至6月末的累24,095 6,618 4,545 (609)22,713 6,999 3,922 7,142 (5,000) - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,0001H20151H201655.7%17.2%9.6%17.5%保险业务银行业务资产管理业务互联网金融业务及其他 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部