策略分析报告：部署深港通,精选二十概念港股
请参阅本报告尾部免责声明 港股策略 ReportType 策略分析报告/证券研究报告 T_Ran kI nfo 报告日期： 2016-4-1 韩致立CFA 首席策略师 +852-2213 1408 erniehon@eif.com.hk 部署深港通 精选二十概念港股 近期多位中央高官在不同场合指出，深港通将于今年内开通。我们预期，政策将于第二季宣布，并带动估值偏低的港股爆发一波行情，强烈建议投资者趁早部署。 港股里不乏优质或具概念的中资股，而港股的估值普遍远低于A股。随着A股与港股加大互通，我们预期资金将追捧这些股份。为准备深港通的推出，我们精选下列纯港股（非A+H，国内投资者只能以港股通或QDII等模式在港股市场交易），率先做好部署。 I. 大市Beta股 大市爆发行情，与大市行情及交投相关的股份自然受惠，包括交易所、券商、基金管理公司等，而这些股份普遍也是Beta股，即波幅较大市为高。 选股：港交所（388）、海通国际（665）、惠理集团（806） II. 新增港股通标的 -- 恒生综合小型指数成分股及深圳A+H 目前港股通标的为恒生综合大型及中型指数（撇除深圳A+H）及上海A+H，预期因应深港通的推出，可投资标的范围将扩大，覆盖将包括恒生综合小型指数及深圳A+H股份，甚至一些创业板股份，这些新标的更为符合国内投资者胃纳，预期国内资金将热烈追捧。 选股：天能动力（819）、海昌海洋公园（2255）、特步（1368）、环球医疗（2666）、福寿园（1448）、中国软件国际（354）、和谐汽车（3836）、和美医疗（1509） III. 优质大中型股份（已在沪股通名单内） 除了小型股，优质大中型股份也能受惠行情升温，尤其大中型股份乃外资的主要吸纳对象。去年4-6月的港股大好行情，外资参与度并不比中资逊色，从港汇走强迫使金管局入市沽港元可见一斑。我们预期，未来国内保险企业及大型基金等机构投资者也会增加海外投资的比例，它们追求稳定合理回报，选股以大中型股份为主。 选股：腾讯（700）、科通芯城（400）、舜宇光学（2382）、吉利汽车（175）、信义光能（968） IV. 题材性或高增低估的小型股 去年二季度的港股牛市，港股通标的表现理想，但很多非港股通而具有题材的中小股表现更强，它们备受国内个人或私募资金追捧，短时间股价翻倍比比皆是。随着中港股市加大互通，我们相信内地投资者将更关注港股。经过去年下半年的股灾，国内投资者对估值的警惕性大幅提升，而相比A股，港股估值明显较为理性与合理。 选股：皓天财经（1260）、云南水务（6839）、枫叶教育（1317）、A8（800） 下两页列出所推荐股份的投资摘要及估值，请翻阅。 2016年4月1日 2016年港股策略 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第2页 深港通选股 股份 投资摘要 I. 大市Beta股 1. 港交所（388） 中港唯一上市交易所，估值较国际性交易所为低。 2. 海通国际（665） 相比香港券商拥有资金优势，估值远低于同业如国泰君安国际。 3. 惠理集团（806） 牛市行情时，其业绩将受表现费大幅上扬所带动，以倍数增长。 II. 新增港股通标的 -- 恒生综合小型指数成分股及深圳A+H 4. 天能动力（819） 电池龙头企业，电动汽车锂电池业务将快速增长，带动业绩暴涨，估值偏低而高分红。 5. 海昌海洋公园（2255） 中港唯一上市海洋主题公园龙头，预期存量项目每年实现12%的收入增长和20%的EBITDA增长，2017年中开业的大型上海项目及其他创新轻资产业务值得期待。 6. 特步（1368） 功能性跑鞋推动业绩上升，扁平化分销渠道有效降低库存及提高分销商的营运效率。知名的中国品牌体育用品公司均在香港上市，特步为当中的业较低估估之选。 7. 环球医疗（2666） 央企股东背景（中国通用技术持股37.7%），港股里唯一以医疗设备为主的融资租赁股份。业务近年来快速扩张，预期未来覆盖医院的数量将不断增加。公司积极拓展医院托管业务，估值有望提升。 8. 福寿园（1448） 收购和环保火化机提升增长动力,墓地储备足以支持未来20年的需求，国民高端殡葬服务的消费增加，具稀缺性和高增长的前景。 9. 中软国际（354） 华为已于2016年2月成为中软国际股东，未来将借力华为实现行业拓展及海外业务突破。公司旗下解放号平台取得良好进展，资源注册量超过8万、圑队入驻超过800个，发包金额累计达到1亿元人民币，未来有望实现货币化。 10. 和谐汽车（3836） 中国最大豪华及超级豪华汽车经销及售后服务商之一，去年达成与阿里巴巴合作发展“互联网+汽车销售及服务”，也伙拍腾讯及鸿海集团进军电动车。 11. 和美医疗（1509） 中港股市唯一妇科医疗服务股。二孩政策将推动国内出生率。内地中产兴起，加上国策鼓励私家医院发展，私家医疗服务需求将有所提升。猴年效应下，预期今年生育率将上升，利好今年业绩。 III. 优质大中型股份（已在沪股通名单内） 12. 腾讯（700） 中国科网股龙头，广告业务腾飞，微信货币化值得期待。 13. 科通芯城（400） 中港唯一智能硬件平台企业，平台价值将大大释放。 14. 舜宇光学（2382） 光学龙头，受惠车载及VR产业爆发，管理层卓越。 15. 吉利汽车（175） 国内營銷系統改革取得成果，加上新產品的投放及新车型的推出，将让2016年成为为公司的丰收年。今年銷量目標訂為60萬部，按年上升18%。公司的新能源汽车业务也值得憧憬。 16. 信义光能（968） 业绩增长快，新能源发电政策支持加强，太阳能玻璃市场强劲增长，预期拆分信义能源独立上市。 IV. 题材性或高增低估的小型股 17. 皓天财经（1260） 隐形财经公关龙头，打造O2O平台皓天云惹憧憬，低估值高分红。 18. 云南水务（6839） 云南水务国企背景的水务行业领先企业，未来业务拓展至固废行业，有助加快业务增长，估值远低于同业尤其是A股。 19. 枫叶教育（1317） 中港股市唯一国际教育标的，国际学校修读人数为全国之冠。FY8/2015业绩彪炳，內地二孩政策鼓勵生育以及国内對高素质教育的强劲需求，配合公司转型至轻资产发展模式（与当地政府及发展商合作），将延续增长势头。 20. A8（800） 中港股市唯一专注音乐IP及粉丝经济股份，公司与中移动咪咕的合作有望带来可观收入，其联营公司北京云彩（以多米音乐品牌提供音乐云服务）于新三板挂牌，有助释放价值。 资料来源：安信国际 2016年4月1日 2016年港股策略 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第3页 估值表 资料来源：彭博 股份名稱代碼市值 股價最近報表 --- 市盈率 (倍) --- -- 每股盈利增長 (%) --股息率 (%)市淨率 (倍)淨負債百万元元 年結,Y0Y0 Y1f Y2f Y3f Y0 Y1f Y2f Y3f12個月Y1f Y2f Y0 Y1f Y2f比率% *香港（港币）香港交易所388 HK224,063 186.8 12/201527.9 33.8 30.627.750.9 -17.610.710.43.212.642.927.55 7.55 7.34-360.5海通国际665 HK23,646 4.48 12/20157.2 10.88.77.067.7 -33.624.724.35.374.695.361.14 1.08 1.03160.5惠理集团806 HK14,605 8.15 12/201555.1 23.5 16.013.9 -67.4 134.546.415.21.272.272.753.98 3.41 3.28-57.2香港（港币）天能动力819 HK7,949 6.93 12/201510.58.06.55.4n/a32.423.320.64.574.505.541.95 1.56 1.3219.8海昌海洋公园2255 HK6,560 1.65 12/201523.7 21.5 17.614.614.910.321.920.5n/an/an/an/a 1.31 1.22n/a特步国际1368 HK9,380 4.18 12/201512.0 10.89.78.832.011.511.19.73.995.456.061.58 1.48 1.38-44.5环球医疗2666 HK10,435 6.01 12/201511.49.97.45.0n/a15.532.948.12.144.395.65n/a 1.23 0.95n/a福寿园1448 HK11,660 5.55 12/201533.8 26.9 21.615.224.525.524.442.50.861.101.36n/a 3.53 3.08n/a中国软件国际354 HK6,100 2.85 12/201516.8 15.4 12.610.231.59.222.723.3n/an/an/an/a 1.30 1.14n/a和谐汽车3836 HK6,397 4.11 12/20158.86.85.25.0 -23.529.030.05.52.962.743.79n/a 0.81 0.61n/a和美医疗1509 HK4,268 5.5 12/201528.9 20.6 18.616.4n/a40.810.813.41.191.421.592.51 2.45 2.23-86.8香港（港币）腾讯控股700 HK1,490,985 158.4 12/201542.6 30.2 23.519.320.141.328.521.80.300.350.44 10.34 8.03 6.20-12.9科通芯城400 HK14,474 10.58 12/201534.3 25.0 19.017.253.037.431.710.1n/an/an/an/a 4.69 3.76n/a舜宇光学科技2382 HK23,256 21.8 12/201525.6 19.2 15.512.734.033.424.021.61.181.531.835.20 4.30 3.54-10.8吉利汽车175 HK33,272 3.84 12/201512.59.07.56.558.037.920.615.01.011.311.661.44 1.29 1.12-37.2信义光能968 HK18,492 2.76 12/201514.9 10.78.26.8 120.139.829.320.93.183.845.113.24 2.48 1.9912.6香港（港币）皓天财经集团1260 HK2,264 1.92 03/20159.6n/an/an/a29.2n/an/an/a2.89n/an/a2.65n/an/a-85.1云南水务6839 HK
