焦炭月报：现货价格仍有下行压力，期货价格有望企稳

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 7 www.hlqh.com 研究员 姓名：肖祖星 电话：13423685992 E-mail: xiao_zu_xing@163.com 从业编号：F0300772 第一部分 行情回顾 7月份国内炼焦煤继续弱势调整，国内炼焦煤市场总体小幅下跌，主导煤矿报价暂时维持稳定，但不少地方洗煤厂报价已下调10-20元/吨，钢厂也不断向煤炭企业施压，要求下调8月份采购价格。相对而言，7月份国内焦炭市场同样受钢厂环保减产影响而整体下跌，上旬河北、山东地区钢厂采购价格率先下调20-30元/吨，此后降价区域逐渐向南方和西部地区扩散，平均降幅多在30元/吨左右，因此煤焦现货价格主要受制于下游钢材需求疲弱而难以上涨，期货市场上也基本处于较低震荡为主，连焦主力合约1601月开盘价890，最高价906，最低价789，收盘价816.5，较上月下跌75点或8.45%。 图1：焦炭主力合约1601日K线图 数据来源：文华财经 第二部分 基本面分析 定期报告·豆类 周报 商品研究报告 月报 焦炭月报(2015.7.1-2015.7.31) 现货价格仍有下行压力，期货价格有望企稳 2015-8-3星期一 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 7 www.hlqh.com 宏观面： (1)固定资产与房地产投资增速下降，降幅有所收窄。 上半年国内生产总值296868亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%，为近六年来最低增速。分季度看，一季度同比增长7.0%，二季度增长7.0%。2015年1-6月份，全国固定资产投资237132亿元，同比名义增长11.4%，增速与1-5月份持平，比一季度回落2.1个百分点。从环比速度看，6月份固定资产投资增长0.88%。1-6月份全国房地产开发投资43955亿元，同比名义增长4.6%，增速比1-5月份回落0.5个百分点。 评论：国家统计局公布的数据显示，上半年GDP同比增长7%，比上年同期回落0.4个百分点。其中，一季度同比增长7%，二季度同比增7%，好于市场预期。主要经济指标中，上半年全国固定资产投资同比增长11.4%，增速与1-5月份持平，止住了增速持续下滑的势头；上半年房地产投资同比增长4.6%，增速比1-5月份回落0.5个百分点；商品房销售面积由负转正，全国同比增长3.9%，其中6月份增长16%；商品房销售额一季度-9.3%，二季度增长10%，这是2014年以来首次正增长；而当前房地产企业拿地和新开工依然不足，房地产从销售到投资传导受阻，经济动能继续弱势可能性大。从终端需求来看，短期仍看不到带动钢材需求的消费动力。 图2：第二季度GDP增速变化 图3：房地产开发投资同比增速 数据来源：wind、华联期货研究所 数据来源：wind 华联期货研究所 （2）煤企亏损严重，煤企能否减产自救仍是主因 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 7 www.hlqh.com 中国煤炭运销协会快报数据显示，今年1月份至6月份，全国煤炭产量为17.25万吨，同比减少13788万吨，下降7.4%；煤炭销量为16.22万吨，同比减少14226万吨，下降8.06%。尽管产量得到有效控制，但是需求依然低迷。今年以来，煤价跌跌不休，煤炭企业亏损面高达九成。根据中国煤炭工业协会调研的情况，除个别优势企业和部分上市公司账面有盈利外，其他大部分企业亏损。从上市公司业绩来看，多家煤企出现了亏损。其中，中煤能源预计2015年上半年实现归属于上市公司股东的净利润将出现亏损，亏损金额为8亿至12亿元；开滦股份预计上半年实现归属上市公司股东的净利润将出现亏损，亏损金额为1.5亿至2亿元；煤气化预计上半年将出现亏损，亏损6.5亿至7亿元。 据国家安全生产监督管理总局网站消息，7月30日，国家安全监管总局局长杨栋梁主持召开局长办公会议，杨栋梁指出，督促和引导9万吨及以下的突出矿井今年底前全部退出，严格项目安全准入，不再批准建设30万吨以下的小煤矿和90万吨以下的突出矿井。 2、焦煤、焦炭基本面分析 1、炼焦煤各品种价格继续疲软，库存变化不大 7月份国内炼焦煤继续弱势调整。7月份国内炼焦煤市场总体小幅下跌，主导煤矿报价暂时维持稳定，但不少地方洗煤厂报价已下调10-20元/吨，钢厂也不断向煤炭企业施压，要求下调8月份采购价格；进口炼焦煤市场持续回落，澳大利亚峰景煤价格较6月底下跌5美元至93美元/吨（CIF），成交量依然较少，港口库存略有上升。 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 7 www.hlqh.com 全国范围来看，7月各炼焦煤品种价格均继续呈现下行走势，但降幅明显收窄，其中，1/3焦煤全国平均价7月31日报价为 680元/吨，比7月3日的690元/吨下跌了10元/吨；焦煤全国平均价7月31日报价为663元/吨，比7月3日的671元/吨月环比下降了8元/吨；肥煤全国平均价7月31日报价为648元/吨，比7月3日的659元/吨月环比下降了11元/吨；瘦煤7月31日报价为535元/吨，比7月3日的552元/吨月环比下降了17元/吨；气煤全国平均价7月31日报价为586元/吨，比7月3日的586元/吨月环比持稳。在上游煤企难以大幅减产和下游需求不景气冲击下，国内炼焦煤价格仍面临下行压力。 从炼焦煤在国内样本钢厂和国内样本独立焦化厂的库存来看，7月份国内样本钢厂炼焦煤原料库存和样本独立焦化厂中的原料库存均小幅波动，其中，样本钢厂库存从月初的592.79万吨小幅下降到7月24日的570.38万吨，国内样本独立焦化厂库存从月初的283.34万吨上升到288.95万吨，波动非常小。从炼焦煤的港口库存来看，7月港口库存量小幅回升，其中7月31日北方四港口库存为400.4万吨，比7月3日的377万吨上升了23.4万吨。从各流通环节的炼焦煤库存变化走势来看，各环节相对平稳，库存量变化不大，供给量上变化不大，需求量的变化才是影响炼焦煤价格变化的主要因素。 图4：全国炼焦煤平均价格走势图 图5：北方四港口炼焦煤库存走势图 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 7 www.hlqh.com 数据来源：wind、华联期货数据库 数据来源：wind、华联期货数据库 2、焦炭价格小幅回落、后期下行压力较大 7月份国内焦炭市场整体下跌，上旬河北、山东地区钢厂采购价格率先下调20-30元/吨，此后降价区域逐渐向南方和西部地区扩散，平均降幅多在30元/吨左右。虽然近期钢厂检修力度小于预期，但是焦炭和炼焦煤前期跌幅较小，相对于钢材和其它原料而言，价格仍处于相对高位，预计8月份将继续会成为钢厂降本的重点对象，价格至少仍有20元/吨左右的下跌空间。 3、焦化厂开工率高位运行，港口焦炭库存低位运行。 在焦炭现货价格面临持续走弱的回调压力的同时，焦企的开工率也表现较大的减产力度，不少焦企延长结焦时间，其中7月24日，产能<100万吨的开工率为63%，较7月3日的64%下降1%；产能在100-200万吨的开工率为68%，较7月3日上升5%，产能>200万吨的开工率为77%，小幅回落3%。预计后期在焦炭价格的继续回落影响影响下，焦炭需求的减弱使焦企继续减产以保价。目前钢厂和焦化厂对于8月份焦炭走势总体看偏弱，视钢厂开工情况，下半月后部分地区有望继续回落10-20元/吨。 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 7