期权日报：50ETF缩量反弹 市场情绪谨慎

上证50ETF期权日报2015-07-30 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 1 50ETF缩量反弹 市场情绪谨慎 图表1：上证50ETF期权8月合约及标的价格走势回顾 资料来源：WIND（红框标注的合约为8月平值期权合约） 一、合约成交持仓情况 今日，期权成交量回落。据统计，单日共计成交90527张，较上一交易日大幅减少82248张。认沽认购比率（P/C比率）为0.78 ，上一交易日认沽认购比率为0.77。 持仓方面，上证50ETF期权未平仓合约增加6749张至252701张。成交量/持仓量比值为36%。 图表2：50ETF期权合约成交量排名 数据来源：WIND 上证50ETF期权日报2015-07-30 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 2 二、合约价格走势分析 周三，A股探底回升，结束三日连跌。上证综指早盘高开后冲高上行一度涨逾1%站上3700点，随后震荡回落跌近1%，临近午盘，上证综指小幅回升仍然收跌，午后开盘短暂跳水后强势回升，题材股全面开花，二线蓝筹板块走强，上证综指涨超3%，冲击3800点。创业板指在下破2500点后触底反弹，升逾4%挑战2700点。两市近400只非ST个股涨停。截至收盘，上证综指涨126.17点或3.44%报3789.17点，深证成指涨506.29点或4.11%报12823.07点。两市全天成交约1.08万亿元人民币，上日为1.30万亿元。中小板指收盘涨4.37%，创业板指收盘涨4.33%。万得全A指数收盘涨4.80%，报4962.17点；万得全A指数（除金融，石油石化）收盘涨5.94%，报6433.77点。盘面上，申万一级行业全线飘红，国防军工、建筑装饰、建筑材料、机械设备、交通运输、通信、公用事业、有色金属等板块涨幅居前，银行、非银金融板块涨幅靠后。概念股同样集体上扬，航母、次新股、通用航空、生物识别、芯片国产化等指数涨幅超7%。 股指期货方面，上证50股指期货主力合约IH1508收盘涨32.6点或1.33%，报2478.4点，贴水53.05点。全日成交272411手，持仓15566手，减仓1350手。其他合约方面，IH1507收盘涨33.8点或1.4%，2445.2点；IH1509涨41.2点或1.73%，报2420.8点；IH1512涨36.4点或1.53%，报2416.8点。 今日，华夏上证50ETF价格高开低走，午后大幅拉升，最终收报2.534元，较上一交易日上 涨0.05点或2.01%；日内振幅达3.14%。 图表3：50ETF日K线图 资料来源：博弈大师 上证50ETF期权日报2015-07-30 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 3 今日，认 购期权合约价格普遍上涨，认沽期权合约价格普遍下跌。平值期权合约方面，8月平值认购期权“50ETF购8月2550”收盘报0.1040元，上涨0.0211元，涨幅为25.45%；8月平值认沽期权“50ETF沽8月2550”收盘报0.1410元，下跌0.0228元，跌幅为13.92%。认 波动率方面，今日认沽期权合约隐含波动率继续上涨，认购期权合约隐含波动率整体变化不大。其中，8月平值认购期权“50ETF购8月2550”隐含波动率为38.38%；8月平值认沽期权“50ETF沽8月2550”隐含波动率为47.4%。 图表4：各月份行权价2.55元（平值）认购期权隐含波动率（单位：%） 数据来源：WIND，光大期货期权部 图表5：各月份行权价2.55元（平值）认沽期权隐含波动率（单位：%） 数据来源：WIND，光大期货期权部 0.00010.00020.00030.00040.00050.00060.00070.00080.00050ETF购8月2.5550ETF购9月2.5550ETF购12月2.5550ETF购3月2.5530.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0050ETF沽8月2.5550ETF沽9月2.5550ETF沽12月2.5550ETF沽3月2.55 上证50ETF期权日报2015-07-30 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 4 三、期权交易策略运用 今日，50ETF价格大幅拉升，但成交依旧清淡。国家队出手护盘终结三连跌，然而市场的回暖仍需广大投资者信心的回归。在短期走势并不明朗的情况下，持有50ETF或打算买入50ETF的投资者，我们建议构建保护性认沽策略，即利用买入认沽期权为自己的现货部位进行保险。 基于波动率回升的情况，我们建议投资者可以考虑做多波动率的策略。具体策略上，我们推荐买入宽跨式策略，即同时买入到期月份相同的虚值认购期权和虚值认沽期权。例如，同时买入1张“50ETF购8月2600”和1张“50ETF沽8月2400”，构建该组合时的净权利金成本为1546元。下图为该组合的到期盈亏图： 图表6：交易策略盈亏分析 资料来源：汇点期权交易终端 撰写： 光大期货期权部 刘瑾瑶 从业资格号：F0281699 固定电话：021-22169060-351 Email：liujy@ebfcn.com.cn