上证50ETF期权日报：50ETF缩量下跌 长假前情绪谨慎

上证50ETF期权日报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 1 50ETF缩量下跌 长假前情绪谨慎 图表1：上证50ETF期权10月合约及标的价格走势回顾 资料来源：WIND （红框标注的合约为10月平值期权合约） 一、合约成交持仓情况 今日，上证50ETF期权成交量回升，单日共计成交77280张，较上一交易日增加19140张。其中，认购期权成交37042张，认沽期权成交40238张。PC Ratio今日继续上涨至1.086，上日为1.061。PC Ratio走高一定程度反映了长假来临前市场谨慎情绪升温。 持仓方面，上证50ETF期权未平仓总量增加13322张至283096张。成交量/持仓量比值为27.3%。 图表2：50ETF期权总成交量和总持仓量 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 10月 64916 18440 149116 9939 29017 35899 11月 4015 356 8214 1781 1971 2044 12月 6031 -503 97448 1407 4146 1885 2016年 3月 2318 847 28318 195 1908 410 总计 77280 19140 283096 13322 37042 40238 数据来源：WIND 上证50ETF期权日报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 2 图表3：认购和认沽期权合约成交量及PCR 数据来源：WIND，光大期货期权部 二、合约价格走势分析 周二，A股全天低位震荡，午后最低触及3021点。券商股尾盘拉升护盘未果，A股收盘最终下跌2%。截至收盘，上证综指跌2.02%报3038.14点；深证成指跌1.64%报9949.92点。两市全天成交金额4203.7亿元人民币，上日为4039.6亿元人民币。中小板指收盘跌1.56%。创业板指收盘跌1.12%。上证50指数收盘跌42.74点或1.97%，报2127.2点。 盘面上，申万一级行业全数收低。房地产、有色金属、钢铁均下挫逾2%。国防军工跌3.8%，采掘跌3.15%。银行板块跌1.2%。概念股方面， 长江经济带、体育、在线旅游指数均录得2%左右升幅。网络彩票、二胎政策、土地流转指数小涨。核能核电、国资改革、航母指数均下挫超3%。 股指期货方面，（1）沪深300、中证500股指期货主力合约分别下跌2.1%、1.3%。（2）证50股指期货主力合约IH1510收盘跌40点或1.87%，报2094.2点。全日成交4843手，持仓11577手，增仓389手。其他合约方面，IH1511收盘跌48.4点或2.31%，2050点；IH1512跌44.2点或2.14%，报2023.6点；IH1603跌41点或2.02%，报1991点。 今日，上证50ETF低开低走，最终收报2.127元，较上一交易日下跌0.047元，跌幅为2.16%。目前，50ETF价格已运行至震荡区间的下缘，考验2.1元一线支撑。成交量方面，50ETF交投继续萎缩，成交金额仅为2.64亿元。 0%20%40%60%80%100%120%020000400006000080000100000120000140000160000认购期权总成交量认沽期权总成交量P/C比率(右轴） 上证50ETF期权日报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 3 图表4：50ETF 30分钟K线图 资料来源：博弈大师 今日，50ETF价格走低推升认沽期权合约价格，而认购期权合约价格全线下跌。平值期权方面，10月平值认购合约“50ETF购10月2150”收盘报0.0412元，下跌0.0272元，跌幅为39.77%。10月平值认沽合约“50ETF沽10月2150”收盘报0.0965元，上涨0.0261元，涨幅为37.07%。 波动率方面，今日期权隐含波动率整体继续小幅下降。截至今日收盘，10月平值认购合约“50ETF购10月2150”隐含波动率为20.55%。10月平值认沽合约“50ETF沽10月2150”隐含波动率为35.58%。目前，认沽期权的隐含波动率虽然整体仍高于认购期权隐含波动率，但是两者之间的差距进一步缩窄。 图表5：各月份平值（2.15元）认购期权隐含波动率（单位：%） 数据来源：WIND，光大期货期权部 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0050ETF购10月2.1550ETF购11月2.1550ETF购12月2.1550ETF购3月2.15 上证50ETF期权日报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 4 图表6：各月份平值（2.15元）认沽期权隐含波动率（单位：%） 数据来源：WIND，光大期货期权部 三、期权交易策略运用 今日，上证50ETF下跌至震荡区间的下缘，考验2.1元一线支撑。一旦价格跌破区间，投资者可以尝试买入认沽期权。由于市场可能出现假跌破的情况，在布局前须预先设定好止损。 十一长假临近，面对长期可能存在的政策面和消息面的风险，持有50ETF或大蓝筹的投资者如何做到在不仓促抛售所持有头寸的情况下规避风险呢？ 我们建议买入认沽期权构造保护性认沽策略。股票多头加上认沽期权权利方的组合的到期盈亏图类似于认购期权权利方的到期盈亏图。我们都知道，认购期权权利方的盈亏特点是“损失有限，获利无穷”。因此，构建该策略可以帮助投资者规避长假风险，并且当股价上涨时仍拥有获利的能力。例如，投资者在持有50ETF或大蓝筹的同时，买入数量相当的行权价格为2.15元的10月认沽期权。那么，如果股市继续下挫，投资者仍可以以2.15元的价格卖出50ETF；如果股市节后出现反弹，投资者的现货部位能赚到上涨带来的盈利。为了达到既控制风险又保持盈利能力的状态，投资者需要付出的成本是认沽期权的权利金。 撰写： 光大期货期权部 刘瑾瑶 从业资格号：F0281699 固定电话：021-22169060-351 Email：liujy@ebfcn.com.cn 20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00110.0050ETF沽10月2.1550ETF沽11月2.1550ETF沽12月2.1550ETF沽3月2.15