上证50ETF期权日报：蓝筹走强提振50ETF 小长假前建备兑避险

上证50ETF期权日报2015-09-02 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 1 蓝筹走强提振50ETF 小长假前建备兑避险 图表1：上证50ETF期权9月合约及标的价格走势回顾 资料来源：WIND （红框标注的合约为9月平值期权合约） 一、合约成交持仓情况 今日，期权成交量回升，单日成交量为160379张，较上一交易日增加10780张。其中，认购期权成交99246张，认沽期权成交61133张。PC Ratio今日回落至0.616，上日为0.759。 持仓方面，50ETF期权未平仓量增加10776张至384531张。成交量/持仓量比值为41.7%。 图表2：50ETF期权总成交量和总持仓量 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 9月 135775 -1710 295410 7179 83034 52741 10月 10840 5500 9002 3246 6748 4092 12月 11935 6758 63767 -67 8763 3172 2016年 3月 1829 232 16352 418 701 1128 总计 160379 10780 384531 10776 99246 61133 数据来源：WIND 上证50ETF期权日报2015-09-02 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 2 图表3：各行权价格期权合约成交量分布 数据来源：WIND，光大期货期权部 二、合约价格走势分析 周二，A股早盘低开后一度下挫近5%至3053点，之后银行、券商股拉升带动指数回弹。午后A股基本维持横盘整理态势，收盘最终下跌逾1%，盘面上再现千股跌停景象。值得注意的是，部分蓝筹股获护盘资金重点关照，盘中出现大额买单托市。截至收盘，上证综指跌39.37点或1.23%报3166.62点，深证成指跌386.64点或3.67%报10162.52点。两市全天成交约7248亿元人民币，上日为7964亿元人民币。中小板指收盘跌3.82%，创业板指收盘跌5.38%。上证50指数收盘涨19.87点或0.9%，报2230.32点。 盘面上，银行板块涨2.8%。建设银行、工商银行均涨8%左右。交通银行、农业银行涨6%左右。非银金融小幅高收，国信证券、西部证券、招商证券、光大证券等升幅较大。商业贸易、农林牧渔、纺织服装、国防军工均下挫逾6%。概念股方面，沪股通50指数小涨，网络安全、国资改革、上海本地重组、体育均重挫8%以上。 股指期货方面，沪深300、中证500股指期货主力合约收盘分别下跌2.19%、9.83%。上证50股指期货主力合约IH1509收盘跌17.2点或0.84%，报2036点，贴水194.32点。全日成交192928手，持仓22705手，减仓741手。其他合约方面，IH1510收盘跌53.6点或2.67%，1956.4点；IH1512跌75.8点或3.85%，报1891点；IH1603跌108点或5.49%，报1861点。 今日，上证50ETF低开高走，尾盘再度大幅拉升，收五连阳，成交小幅改善。价格最终收报2.228元，较上一交易日上涨0.019元或0.86%。 0500001000001500002000002500000500001000001500002000002500009月合约10月合约12月合约2016年3月合约合计(左轴） 上证50ETF期权日报2015-09-02 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 3 图表4：50ETF 15分钟K线图 资料来源：博弈大师 虽然50ETF尾盘拉涨、收阳线，但今日认购期权合约价格多数下跌，而认沽期权合约价格多数上涨。其中，9月平值认购合约“50ETF购9月2250”收盘报0.0621元，下跌0.0058元，跌幅为8.54%；9月平值认沽合约 “50ETF沽9月2250”收盘报0.2616元，上涨0.0082元，涨幅为3.24%。出现这种现象主要是因为期权的价格不仅与行权价格和标的市价的价差有关，也与波动率有关。认沽期权的隐含波动率走高推升认沽期权价格。上周周初，50ETF价格暴跌曾大幅推升认购和认沽期权隐含波动率。随着标的价格反弹，认购期权隐含波动率持续回落，但认沽期权合约隐含波动率短暂下降后再度回升。其中，9月平值认购合约“50ETF购9月2250”隐含波动率为31.74%。9月平值认沽合约 “50ETF沽9月2250” 隐含波动率为98.74%。 图表5：各月份平值（2.25元）认购期权隐含波动率（单位：%） 数据来源：WIND，光大期货期权部 10.00020.00030.00040.00050.00060.00070.00080.00050ETF购9月2.2550ETF购10月2.2550ETF购12月2.2550ETF购3月2.25 上证50ETF期权日报2015-09-02 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 4 图表6：各月份平值（2.25元）认沽期权隐含波动率（单位：%） 数据来源：WIND，光大期货期权部 三、期权交易策略运用 今日，50ETF走势继续强于大盘，收五连阳，自低位反弹约18%。伴随价格持续回升，成交小幅改善。目前，市场信心仍然较为脆弱，投资者观望情绪较浓。但我们认为近期监管层救市措施频出，对于金融市场的支撑作用将逐渐显现，对于后市无需过度悲观。 明日为小长假前的最后一个交易日，为了防范“小长假风险”，我们建议持有50ETF或蓝筹股的投资者可以卖出认购期权为您的现货部位进行保险。由于备兑策略无需额外缴纳现金保证金，资金占用少。同时，投资者卖出期权的权利金收入可以起到降低现货持仓成本的效果。 情形一：下周一，股市下跌，认购期权部位的盈利可以起到降低现货部位损失的作用； 情形二：下周一，股市反弹，投资者可适时平仓认购期权的部位，保留现货部位以获取价格走高带来的盈利。 撰写： 光大期货期权部 刘瑾瑶 从业资格号：F0281699 固定电话：021-22169060-351 Email：liujy@ebfcn.com.cn 30.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00110.00120.0050ETF沽9月2.2550ETF沽10月2.2550ETF沽12月2.2550ETF沽3月2.25