投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 油价上涨仍存隐忧，多单谨慎续持 2015-4-20 钻机数量降幅达50%，多单建议入场 2015-4-13 伊朗核谈达成框架协议，但出口放开为时尚早2015-4-7 中信期货研究|能源化工策略日报（原油） 2015-07-30 EIA原油库存意外回落，油价延续反弹 策略摘要： 市场要闻及监测重点变化： 1. 美国7月22日当周EIA原油库存-420.3万桶，预期-18.4万桶，前值+247万桶。汽油库存-36.3万桶，预期+51.2万桶，前值-173万桶。精炼油库存+259万桶，预期+150万桶，前值+23.5万桶。炼厂设备利用率95.1%，预期95.5%，前值95.5%。地库欣的EIA原油库存-21.2万桶，前值+81.3万桶。 2. 美国国会众议院共和党籍议长博纳：放宽原油出口禁令将创造100万个就业岗位。这是我第一次支持放宽美国原油出口禁令。 投资逻辑： 昨日油价先抑后扬，在EIA库存降幅超预期的影响下，油价出现大幅反弹，其中EIA库存降幅超预期的主要原因是进口回落，但我们认为进口回落并不具有延续性，而8月份开始炼厂开工率的回落将导致库存重回升势，我们预计油价反弹可能仅仅是昙花一现。 投资建议： 跨大西洋套利窗口开启，汽油需求见顶、钻机数量见底，油价7月重拾跌势，建议空单续持。 风险点： 中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年7月30日 2 / 6 一、资金动向 图1：NymexWTI成交持仓情况单位：美元/桶 图2：ICEBrent成交持仓情况单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图3：ICEWTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图4：NymexRBOB成交持仓情况单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图5：NymexULSD成交持仓情况 单位：美元/加仑 图6：ICEGasoil成交持仓情况单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 120000013000001400000150000016000001700000180000019000000200000400000600000800000100000012000002015/04/282015/05/202015/06/112015/07/032015/07/25成交量 持仓量 130000015000001700000190000021000000200000400000600000800000100000012000002015/04/282015/05/202015/06/112015/07/032015/07/25成交量 持仓量 3000003500004000004500005000000500001000001500002000002015/04/272015/05/192015/06/102015/07/022015/07/24成交量 持仓量 2300002800003300003800004300000500001000001500002000002500003000003500002015/04/282015/05/202015/06/112015/07/032015/07/25成交量 持仓量 3300003500003700003900004100000500001000001500002000002500003000003500002015/04/282015/05/202015/06/112015/07/032015/07/25成交量 持仓量 40000050000060000070000080000090000001000002000003000004000002015/04/272015/05/192015/06/102015/07/022015/07/24成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年7月30日 3 / 6 二、远期曲线 图7：NymexWTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICEBrent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图9：DMEOman远期曲线 单位：美元/桶 图10：NymexRBOB远期曲线单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图11：NymexULSD远期曲线单位：美元/加仑 图12：ICEGasoil远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 45505560657009/201512/201603/201806/20197-307-236-305055606570758009/201512/201603/201806/201909/202012/20217-307-236-30455055606570758009/201512/201603/201806/20197-307-236-3013015017019021008/201506/201604/201702/20187-307-236-3015016017018019020021008/201506/201604/201702/20187-307-236-3050055060065070008/201511/201602/201805/20197-307-236-30 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年7月30日 4 / 6 三、重要价差走势 图13：WTI近次月价差 单位：美元/桶 图14：布伦特近次月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图15：ICEWTIvsBrent价差 单位：美元/桶 图16：ICEBrentvsDubai价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图17：NymexRBOBvsULSD价差单位：美元/加仑 图18：ULSDvsICEGasoil价差单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 -2.5-2-1.5-1-0.502015/022015/032015/042015/052015/062015/07WTI近次月价差 -4-3-2-1012015/022015/032015/042015/052015/062015/07Brent近次月价差 -14-12-10-8-6-4-202015/022015/032015/042015/052015/062015/07Nymex WTI vs ICE Brent012342015/022015/032015/042015/052015/062015/07ICE Brent vs Dubai-60-40-20020402015/022015/032015/042015/052015/062015/07RBOB vs ULSD-0.0500.050.10.150.22015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/07ULSD vs Gasoil 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年7月30日 5 / 6 四、期货裂解利润 图19：ULSDvsWTI 期货裂解利润单位：美元/桶 图20：RBOBvsWTI期货裂解利润单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图21：GasoilvsBrent期货裂解利润单位：美元/桶 图22：RBOBvsBrent期货裂解利润 美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图23：ULSD vs Brent期货裂解利润单位：美元/桶 图24：ICEBrentRBOBULSD532裂解美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 05101520252015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 -15-551525201