中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 张灵军 聚丙烯 高级研究员 邮箱：zhlj@citicsf.com TEL：0571-28898755 从业资格号：F0271775 投资咨询资格号：Z0002983 林菁 LLDPE 高级研究员 邮箱：linjing@citicsf.com TEL：021-61017300转830 从业资格号：F3006689 投资咨询资格号：Z0010841 沈利萍 甲醇/PVC 研究员 邮箱：shenliping@citicsf.com TEL：0571-28898750 从业资格号：F0301927 潘翔 原油/沥青 研究员 邮箱：px@citicsf.com TEL：18520805943 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 王涛 PTA 研究员 邮箱：wt@citicsf.com TEL：0571-28898755 中信期货研究|能源化工日报（原油、沥青） 2015年2月5日 EIA库存延续增长，油价高位回落 策略摘要： 行情回顾： 昨日油价回落，其中WTI跌8.67%至48.45，布伦特涨6.48%至54.16，成品油方面，汽柴油同步走跌 市场要闻及监测重点变化： 1. 美国1月31日当周EIA原油库存+633.3万桶，预期+325万桶，前值+887.4万桶，汽油库存+233.5万桶，预期-115万桶，前值-258.7万桶，馏分油库存+178.8万桶，预期-150万桶，前值-389.2万桶，炼厂设备利用率89.9%，前值88.0%。 2.根据IHS发布的报告，美国石油产量或于今年下半年停止成长，并可能在2016年出现下滑，因油价低廉令多数油井不符经济效益。未来几个月的产量可能增长，因石油制造商须履行合约义务，并为已钻探油井的尚未完成工作进行收尾。不过IHS研究3.9万座油井的报告指出，如果油价持续低于每桶60美元，下半年产量成长将陷于停滞。 投资逻辑： 昨日油价出现回落，EIA数据印证了基本面维持疲弱的情况，其中全美商业原油库存增加610万桶，库欣库存增加230万桶，基本面仍处于恶化的格局当中，因此我们并不看好本轮油价反弹，目前来看很有可能是昙花一下，油价整体向下的趋势没有改变 投资建议： 重点关注油价下跌对美国页岩油、加拿大油砂等边际油田的产出情况，如果美国页岩油产量维持健康增长，建议仍以空头思路对待 风险提示： 由于OPEC地缘政治或者国家债务危机导致的意外减产 中信期货研究|能源化工周报（原油、沥青） 2015年2月5日 2 / 6 一、资金动向 图1：Nymex WTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图2：ICE Brent成交持仓情况 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图3：ICE WTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图4：Nymex RBOB成交持仓情况 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图5：Nymex ULSD成交持仓情况 单位：美元/加仑 图6：ICE Gasoil成交持仓情况 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 120000013000001400000150000016000001700000180000002000004000006000008000001000000120000014000001600000Oct/29Nov/20Dec/12Jan/03Jan/25成交量 持仓量 13000001400000150000016000001700000180000019000000200000400000600000800000100000012000001400000Oct/30Nov/21Dec/13Jan/04Jan/26成交量 持仓量 300000320000340000360000380000400000420000440000460000480000500000050000100000150000200000250000300000Oct/29Nov/20Dec/12Jan/03Jan/25成交量 持仓量 230000250000270000290000310000330000350000370000390000410000050000100000150000200000250000Oct/29Nov/20Dec/12Jan/03Jan/25成交量 持仓量 330000340000350000360000370000380000390000400000410000420000050000100000150000200000250000300000Oct/29Nov/20Dec/12Jan/03Jan/25成交量 持仓量 400000450000500000550000600000650000050000100000150000200000250000300000350000400000450000Oct/29Nov/20Dec/12Jan/03Jan/25成交量 持仓量 中信期货研究|能源化工周报（原油、沥青） 2015年2月5日 3 / 6 三、远期曲线 图7：Nymex WTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICE Brent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图9：DME Oman远期曲线 单位：美元/桶 图10：NymexRBOB远期曲线 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图11：Nymex ULSD远期曲线 单位：美元/加仑 图12：ICE Gasoil 远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 4550556065707503/201506/201609/201712/20182-51-291-6505560657075808503/201506/201609/201712/201803/202006/20212-51-291-64550556065707504/201507/201610/201701/20192-51-291-613014015016017018019003/201501/201611/201609/20172-51-291-615016017018019020021022003/201501/201611/201609/20172-51-291-645050055060065070002/201505/201608/201711/201802/202005/20212-51-291-6 中信期货研究|能源化工周报（原油、沥青） 2015年2月5日 4 / 6 四、重要价差走势 图13：WTI近次月价差 单位：美元/桶 图14：布伦特近次月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图15：ICE WTI vs Brent价差 单位：美元/桶 图16：ICE Brent vs Dubai价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图17：Nymex RBOB vs ULSD价差 单位：美元/加仑 图18：ULSD vs ICE Gasoil价差 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 -1-0.500.511.5Sep-14Oct-14Nov-14Dec-14Jan-15Feb-15WTI近次月价差 -1.5-1-0.500.51Sep-14Oct-14Nov-14Dec-14Jan-15Feb-15Brent近次月价差 -8-7-6-5-4-3-2-10Sep-14Oct-14Nov-14Dec-14Jan-15Feb-15Nymex WTI vs ICE Brent0123456Sep-14Oct-14Nov-14Dec-14Jan-15Feb-15ICE Brent vs Dubai-50-40-30-20-10010Aug-14Sep-14Oct-14Nov-14Dec-14Jan-15RBOB vs ULSD00.050.10.150.2Sep-14Oct-14Nov-14Dec-14Jan-15Feb-15ULSD vs Gasoil 中信期货研究|能源化工周报（原油、沥青） 2015年2月5日 5 / 6 五、期货裂解利润 图19：ULSD vs WTI 1:1期货裂解利润 单位：美元/桶 图20：RBOB vs WTI 1:1期货裂解利润 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图21：Gasoil vs Brent 1:1期货裂解利润 单位：美元/桶 图22：RBOB vs Brent 1:1期货裂解利润 美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图23：ULSD vs Brent 1:1期货裂解利润 美元/桶 图24：ICE Brent RBOB ULSD532裂解 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 01020304050JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec09-13年范围 2014201309-13 年平均 01020304050JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec09-13年范围 2014201309-13 年平均 0510152025JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec09-13年范围 2014201309-13 年平均 -15-551525JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec09-13年范围 2014201309-13 年平均 0510152025JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec09-13年范围 20