期市博览 沪镍：收储传闻不敌需求疲软 ，沪镍重心再度下移

期市博览 沪镍 2015年7月 广州期货 研究所 2015-07-24 (8620)22139800 │ www.gzf2010.com.cn 2 收储传闻不敌需求疲软，沪镍重心再度下移 一、市场回顾 本周外盘走势冲高回落，整体下跌0.87%，收报11340美元/吨，最高11980美元/吨，最低达11175美元/吨。其中，持仓、成交量双双下降，市场表现谨慎。技术上，伦镍周K线继续沿下跌通道运行，上方一度突破5日均线压制，后回落至均线组下方，均线系统仍空头排列，镍价仍存下行压力。 沪镍主力1509合约呈现冲高回落走势，下跌2.62%，收报83360元/吨，最高87950元/吨，最低达82900元/吨。同时，Ni1509合约成交量下降、持仓量增加，成交量减少68.2万手，降至331.9万手，持仓量小幅增加4302手，增至18.7万手。技术上，Ni1509合约周K线运行至下跌通道中部，上方受5周均线制约，均线组空头排列，下行压力仍然存在。 本周沪伦比值整体下降，但周内呈现上升趋势，自7.29升至7.35，整体呈现内强外弱格局，主因是国内收储传闻刺激多头信心，提振国内市场镍价。 图一：伦镍与沪镍主力1509合约周K线图 资料来源：文华财经 3 二、宏观经济 1. 美国经济总体向好，加息愈来愈近 美国劳动力市场稳固，上周申请救济人数创近40年来最低；通胀水平符合预期，6月末季调核心CPI年率增幅为1.8%，预期增1.8%，前值为1.7%，6月末季调核心CPI月率增幅0.2%，符合预期，前值增0.1%；房地产市场势头强劲，6月新屋开工总数年化为117.4万户，大幅好于预期的110.5万户；6月营建许可总数为134.3万户，好于预期的115万户，前值127.5万户；全美地产经纪商协会数据显示，美国6月成屋销售总数年化549万，高于预期值540万，前值535万，创2007年初以来单月新高。 同时，美国制造业与消费者信心则表现疲软。7月堪萨斯联储制造业综合指数-7，不及预期值-5，高于前值-9，显示制造业复苏缓慢；7月密歇根消费者信心指数不及预期，该指数初值93.3，预期值96，前值为96.1。 分析来看，美国经济虽面临制造业复苏缓慢压力，但劳动力市场、房地产带动仍表现强劲，通胀水平持续增长，年内加息或是大概率事件，美元指数偏强走势拥有良好支撑。 2. 欧元区回归平稳，但经济疲软堪忧 本周，希腊利用71亿欧元的过桥贷款清偿了到期的欧洲央行欠款以及已经处于违约的IMF所有贷款，为IMF继续为该国提供救助扫清道路，欧洲央行也增加了对希腊央行的现金支持，希腊ELA的规模接近910亿欧元。同时，希腊政府在议会获得足够票数，通过救援协表一：市场数据概览 指标 2015.07.20 2015.07.24 变化（周） 期货市场价格 Ni1508 84770 83200 1570 Ni1509 85320 83360 1960 Ni1601 85820 83760 2060 LmeS_镍3 11695 11340 355 现货价格 金川镍出厂价 86500 84000 2500 上海金属网1#镍 85250 83350 1900 长江有色1#镍 85600 83850 1750 基差 上海1#镍-Ni1508 480 150 330 Ni1508-Ni1509 -550 -160 -390 Ni1509-Ni1601 -500 -400 -100 仓 单 SHFE仓单 8803 8437 -366 LME注册仓单 301878 302646 768 数据来源：SMM/Wind 4 议规定的第二轮改革方案，以获得国际债权人冻庞大的国际纾困资金。该方案包括把欧盟的《银行业复苏与处置指令》转换为国家法律，以及民事司法改革等内容，其中要求政府减少财政支出内容引起了民众的普遍不满。 分析来看，希腊债务危机得到解决，但存在再度复发风险，不过市场焦点已向其他方面转移，欧元区的经济增长状况受到市场普遍担忧。 三、市场供求 1. 港口镍矿库存消化速度加快 本周，镍矿港口库存合计1650万吨，相比前一周下降24万吨，去库存速度呈现加快趋势。镍矿砂及精矿进口数量自二季度开始呈现大幅上升趋势，其中4月份进口308万吨，当月同比上涨38.5%，预计这一趋势得到延续，原因在于受厄尔尼诺气候影响，菲律宾及印尼等南亚国家雨季得以推迟，矿场开工时间延长，生产量相比往年或有所提高。 2. 精炼镍供过于求差距缩小 世界金属统计局（WBMS）数据显示，2015年1-5月全球镍市供应过剩1.9万吨，2014年全年供应过剩19.61万吨。其中，今年5月，镍产量为15.75万吨，消费量为16.70万吨。 图三：镍矿砂及精矿进口数量增加 资料来源：Wind资讯、广州期货 图二：港口镍矿库存现企稳迹象 资料来源：Wind资讯、广州期货 图四：WBMS镍全球供需差距缩小 资料来源：Wind资讯、广州期货 5 3. 镍铁进口量增加，产能高位运行 受印尼原矿出口禁令限制，国内企业开始在当地投资建厂，海外镍矿项目逐渐向国内输送镍铁，填补镍矿供给减少。截止6月份，镍铁进口量累计321146.69吨，与去年同期相比累计增加129.2%。 4. 不锈钢库存持续增长，仍然不景气 据工商业联合会统计，国内不锈钢材料价格指数连续四周下滑，本周指数从84.17点小幅下滑至83.91点，显示不锈钢材料的消费情况并不理想；同时，国内不锈钢库存量呈现上升趋势，截止6月末，无锡与佛山库存总量达29.56万吨，创近一年高位。7、8月份为不锈钢企业传统淡季，库存增加势头将继续维持。 总体来看，电解镍上下游产业链状况正逐渐改变，尽管下游不锈钢产业去库存困难，需求状况不佳，但上游镍矿库存消化速度逐渐增加，电解镍供过于求格局正逐渐缩小。 图五：镍铁进口量持续上升 资料来源：Wind资讯、广州期货 图六：不锈钢材料价格指数下滑 资料来源：Wind资讯、广州期货 图七：不锈钢库存呈上升趋势 资料来源：Wind资讯、广州期货 6 四、库存分析 本周LME镍库存453330吨，相比前一周小幅下滑，且为连续第十周下滑，高出去年同期库存值141366吨；上期所镍期货库存8437吨，呈现稳定运行趋势。分析来看，电解镍供过于求差距逐渐缩小。 五、观点总结 总体来看，全球宏观经济有企稳趋势，欧元区局势稳定，美国经济在房地产带动下，复苏状况良好，通胀指标攀升，为美联储年内升息提供强烈支持，下周议息会议或给加息提供时间表，短期金属承压或增强；产业面状况有所改善，港口库存消化速度明显增加，下半年下游需求加快伴随菲律宾、印尼等地雨季来临，镍矿供给隐忧显现；不锈钢现货市场价格持续下降，存居高不下，部分钢厂采取停产检修等措施实行减产计划，行业困境加剧。镍价在低位徘徊的更久一点，有利于减少电解镍供给，加速下游的消化速度。目前，镍价下方受到供给短缺支撑，或逐渐形成阶段底部。短期沪镍走势预计仍维持震荡，波动区间在83000-88000之间。操作上，建议投资者可沿着区间上下边界逢高抛空或逢低轻仓多单持有。仅供参考 图八 ：LME库存维持高位运行/SHFE库存持续上涨 数据来源：Wind、广州期货 7 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-22139824 地址：广州市天河区临江大道5号保利中心第21层04-06单元 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。