农林牧渔行业快报：2015年第28周周报：居安思危！关注确定性标的，重点推荐五朵金花

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_ Title 2015年07月13日 农林牧渔 Tabl e_Sum m ar y 2015年第28周周报：居安思危！关注确定性标的，重点推荐五朵金花 一、本周观点 市场经过十多天暴跌后企稳反弹，正在进入灾后重建阶段。本次“去杠杆”引发的流动性危机导致大盘泥沙俱下，一些业绩高成长、估值合理的个股遭到严重错杀。我们认为，本轮杠杆牛市经过暴跌后，市场风格将转向拥有安全边际的优质成长股和低估值的稳健白马，首先是经历行业去伪存真，具有确定性成长型，创新型商业模式逐步兑现的标的；以及具有确定性业绩反转和业绩稳定增长的行业龙头标的。 上周在市场大幅杀跌之际我们坚定提出“震荡中优选确定性”：“互联网＋农业”，优选商业模式确定性；畜禽反转，优选业绩反转确定性；动保改革，优选市场化龙头，推荐了我们认为具有以上确定性特征较高的标的。本周，在市场跌出遍地黄金后，我们再次强调“居安思危，关注确定性标的”，重点推荐在后续市场价值体系恢复过程中5个确定性较高的标的：大北农、隆平高科、金宇集团、正邦科技、瑞普生物。 ■大北农（002385）：互联网+农业第一股 公司提出智慧养猪战略，以猪为核心，利用互联网把与猪相关的各项资源联接起来，打造为养猪户服务的农业互联网平台。 ①智慧大北农商业逻辑：猪联网2.0于5月份正式上线，猪联网的核心目标是帮助养殖户提高单头生猪的盈利水平。猪联网平台将养猪的各个链条资源汇聚在一起，形成养殖业互联网平台生态圈。猪联网的核心功能是联接，力图构建养殖业生态圈。 ②智慧大北农变现渠道：金融、农资电商、生猪交易平台。通过猪联网控制养殖业大数据，搭建风控体系，为养殖户提供贷款服务，通过农资电商、生猪交易平台，为养殖户提供交易服务，实现流量变现。 ③猪联网流量情况：截至2015年6月，预计覆盖猪头数近1000万头，15年年底预计超过4000万头。 ④预计公司2015-16年净利润分别为10.59亿、14.39亿，同比增长31.06%、39.35%，目标市值650亿。 ■隆平高科（000998）：种业龙头，腾飞在即 ①种子行业处于变革期，龙头迎来做大良机：当前种子行业进入市场化改革的深化阶段和兼并收购高峰期，公司作为种子行业龙头将借助 Table_Bas eInf o 行业快报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_ FirstSt ock 首选股票 目标价 评级 Table_C hart 行业表现 资料来源：Wind资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 -15.59 0.35 2.69 绝对收益 -38.24 -5.13 94.33 Table_Au tho r 吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1450515030003 wuli1@essence.com.cn 010-66581599 Table_C ontac ter 报告联系人 李佳丰 021-68765372 lijf3@essence.com.cn Tabl e_Re por t 相关报告 农林牧渔:再推畜禽养殖，优选业绩增长确定性标的！ 2015-07-09 农林牧渔:2015年第2７周周报：震荡中优选确定性！ 2015-07-05 农林牧渔:2015年第25周周报：预计农垦改革加速推进，持续推荐农垦系“三驾马车”！ 2015-06-22 2 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 兼并收购良机做大做强。 ②科技基础上，“资本+并购+国际化”是从国内龙头成长为国际种业巨头的三要素，公司的科研积累是长期成长的基石，自主研发能力处于国内领先水平，未来将以孟山都、杜邦先锋等国际种业巨头为目标，在资本的支撑下通过持续并购迅速做大，通过走向国际化打破成长瓶颈。 ③中信入主，新股东，新思路，新征程：中信集团入主，最重要的意义在于提供资本支持公司增加科研投入保持科研领先，转型种植服务商、持续并购做大做强以及走向国际化，公司将已中信集团入主为契机，向国际种业巨头进发。 ④投资建议：公司是国内最有可能成长为国际种业巨头的企业，当前180亿市值相对于孟山都等企业还有很大成长空间。预计15-17年净利润分别为5.19亿、6.87亿、9.06亿元，对应EPS为0.52、0.69、0.91元，15-16年PE为34.8、26.3倍，目标市值350亿。（详见我们上周发布的深度报告《隆平高科：种业巨头，即将腾飞》） ■金宇集团（600201）：中国的硕腾 ①公司是国内口蹄疫市场龙头，行业内率先引领行业工艺升级，销售升级，当前口蹄疫苗市场还有至少5倍的空间，公司成长空间无忧。 ②成立产业并购基金，进行产业整合，外延扩张。与盖茨基金、中非基金合作，国际化战略稳步推进，利用公司在疫苗生产、研发领域的优势，将先进的动物疫苗生产技术引入埃塞俄比亚。 ③新品储备：丰富的新品种储备及推出计划将为公司未来增长保持持续动力。 ④拟成立互联网公司，借助互联网技术进一步升级公司营销体系及客户服务体系建设，搭建行业服务平台。 ⑤投资建议：预计公司2015-2016年净利润分别为5.61亿、7.43亿，同比增长38.76%、32.49%，目标市值400亿。 ■正邦科技（002157）：畜禽反转弹性第一股 ①畜禽行业确定性反转，年内生猪价格有望突破20元/公斤，公司盈利将有明显改善。 ②养殖成本下降：出栏量持续增长，产能利用率提高，养殖成本下降，预计2016年出栏生猪280万头，头均盈利有望达到280元。 ③550万吨饲料+全国排名第四的农药业务，业绩稳定，提供盈利安全垫。 ④投资建议：预计公司2015-2016年净利润分别为4.37亿、8.1亿，同比增长963.3%、85.35%，目标市值200亿。 ■瑞普生物（300119）：业绩拐点已现 ①养殖景气加速复苏，2015年公司业绩拐点显现。 ②公司战略：公司上市后收购动作频繁，并购华南生物仅是开始，在行业变革之际，未来会加大整合力度。 ③公司业绩：通过收购华南生物后，双方在产品、区域上协同。瑞普生物目前收入以市场苗为主，招采仅有猪瘟、蓝耳，公司通过收购华南生物获得禽流感H5生产资格，进入禽类招采市场，预计禽类招采收入将大幅增长。 ④员工持股计划参与收购，有利于建立员工与公司长效激励机制，激发员工活力。管理层参与定增体现对未来公司发展和市值增长的信心。 ⑤投资建议：预计公司2015-2016年净利润分别为1.63亿、2.61亿，同比增长500%、60.33%，目标市值110亿。 3 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表1：重点推荐5个确定性较高的标的 公司名称 标的类型 据前期最高点跌幅 2015年净利润增速 2016年净利润增速 2015年PE 2016年PE 优选标的确定性 大北农 饲料+互联网农业 -49.78% 31.06% 39.35% 40.8 30.2 互联网+农业龙头，养殖覆盖量增长超预期 隆平高科 种业 -46.55% 43.43% 32.65% 34.8 26.3 种业龙头+未来产业整合加速 金宇集团 动保 -40.49% 38.76% 32.49% 32.8 29.0 动保产业龙头+国际化加速，市场苗持续超预期 正邦科技 畜禽养殖 -28.77% 963.30% 20.40% 21.8 18.1 畜禽反转弹性第一股，行业+公司经营双拐点 瑞普生物 动保 -58.62% 500.00% 60.33% 42.8 27.7 公司业绩持续高速增长，公司拐点显现 数据来源：安信证券研究中心 二、重点公司跟踪： 正邦科技2015年业绩修正点评：利润大幅改善，业绩确定性强的高弹性标的！ 7月9日，公司发布业绩修正公告，预计2015年上半年归属于上市公司净利润为500-1000万元。二季度公司业绩大幅改善，公司一季度归属于母公司净利润为-6300万元，据此推算，二季度净利润为6800-7300万元。我们认为，公司是在本轮养殖行情回暖中业绩弹性最高的公司。从2014年起公司开始进行精细化管理，成本逐步下降。 正邦科技收购“中国养殖网”公告点评：收购养殖业龙头门户网站，互联网战略加速落地！ 7月10日，公司发布公告，拟收购“中国养殖网”。“中国养殖网”为养殖业内知名的综合服务网站，据统计，网站注册用户近百万，日均访问量2万以上，通过收购网站所有者华牧智远额在线技术服务平台，有利于公司进一步整合行业内资源、需求、数据、信息等，实现公司“现在农业综合服务商”战略转型。 4 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 三、本周产业链价格变化： 表2：本周重点品种价格走势 产业链 项目 单位 2015/7/3 2015/7/10 2014/7/10 年同比 周环比 生猪 育肥猪配合料 元/公斤 3.05 3.11 3.35 -7.16% 1.97% 活猪 元/公斤 16.39 17.23 13.12 31.33% 5.13% 猪肉 元/公斤 24.71 25.07 20.32 23.38% 1.46% 三元仔猪 元/公斤 31.93 34.31 24.2 41.78% 7.45% 猪粮比 6.83 7.06 4.82 46.47% 3.37% 能繁母猪 万头 3923 3923 4639 -15.43% 0.00% 禽类 肉鸡配合饲料 元/吨 3330 3330 3430 -2.92% 0.00% 山东潍坊肉鸡苗 元/羽 2.15 2.85 1.5 90.00% 32.56% 河南南阳鸭苗 元/羽 0.9 1.6 1.1 45.45% 77.78% 山东潍坊禽肉 元/斤 3.62 3.92 4.3 -8.84% 8.29% 白条鸡 元/公斤 12 12 13.6 -11.76% 0.00% 大豆 大连港口分销价 元/吨 4615 4615 4615 0.00% 0.00% 广东压榨利润 元/吨 -63 129 -296.3 143.54% 304.76% 豆油全国均价 元/吨 5,881.58 5,739.47 6,429.47 -10.73% -2.42% 豆粕全国均价 元/吨 2,620.00 2,881.52 3,721.21 -22.56% 9.98% 玉米 大连港成交价 元/吨 2370 2300 2430 -5.35% -2.95% 吉林淀粉 元/吨 2980 3000 3100 -3.23% 0.67% 吉林酒精 元/吨 5800 5800 6200 -6.45% 0.00% 赖氨酸 元/吨 8,200.00 8,220.00 9,033.33 -9.00% 0.24% 小麦 郑州收购价 元/吨 2,360.00 2,380.00 2,480.00 -4.03% 0.85% 面粉价 元/公斤 3.68 3.68 3.54 3.95% 0.00% 糖 柳州批发价 元/吨 5,200.00 5,100.00 4,455.00 14.48% -1.92% 国际原糖 美元/磅 12.43 12.43 18.82 -33.95% 0.00% 棉 棉花 元/吨 13,235.38 13,194.62 17,275.38 -23.62% -0.31% 棉籽 元/吨 2,230.00 2,230.00 2,634.00 -15.34% 0.00% 棉油 元/吨 5,060.00 5,060.00 5,860.00 -13.65% 0.00% 棉粕 元/吨 2,353.33 2,372.67 3,160.67 -24.93% 0.82%