电力设备行业周报：两部门印发智能电网发展意见，农网加速升级

· 证券研究报告 电力设备行业周报 （2015.07.05-2015.07.11） 两部门印发智能电网发展意见，农网加速升级 2015.07.11 姬浩(分析师) 电话： 020-88836125 邮箱： jih_a@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310515020001 行情动态：  板块行情：本周A股各板块涨跌各半，沪深300本周上涨5.18%，电力设备板块下跌3. 47%，排名居中。  行业动态：2015年上半年全国在建电力工程规模统计；国家两部门印发促进智能电网发展的指导意见；两部门启动新增农村电网改造升级千亿元项目。  公司要闻：凯迪电力（000939）：与平安银行签订产业基金合作框架协议；科华恒盛（002335）：控股子公司与迅安联创网络公司签订合作协议，布局能源互联网；智慧能源（600869）：对北京晶众智慧交通科技有限公司进行增资，蓄力智慧能源。 行业观点及投资策略：  新电改方案已下发，奠定改革基础，首份实施细则直指可再生能源消纳问题。电改对未来发电、输配电、用电产业格局将产生深远影响，将是今年行业主要的投资主题。“3放开1独立3强化”是新电改的基本原则。售电侧放开有望成为本轮改革的最大红利。  新电改带来的能源互联革命，将使充电站市场将更加市场化，吸引更多民资进入，激活国内充电站市场。而资本市场对充电桩相关设备制造商估值将逐步从制造业向杠杆化运营商、服务商的估值逻辑转变，而未来商业模式与互联网、大数据等技术的结合势必进一步推进充电桩制造商价值的再评估。我们认为2015和2016年将是充电运营行业补“历史欠账”+“提前布局十三五规划”的重要时点，将是充电桩设备企业加速由制造向运营服务转型布局的黄金时期，行业估值逻辑有望复制光伏行业由制造向电站杠杆化运营转型的路径，建议积极布局。  特高压线路审批进入常态化，招标进度也将不断加快，特高压主设备制造商将步入订单、业绩释放双轮驱动轨道。目前淮南-南京-上海、锡盟-山东、宁东-浙江“两交一直”已正式开工，总投资683亿元，全部于2016年竣工投产。这也标志着防治雾霾特高压线路的正式启动。国网15年计划核准开工建设 “六交八直”合计14条线路，远高于去年的“六交四直”计划，超出预期。另外，国网还将开展4条国际特高压直流前期工作，全球能源互联网将迈开第一步，特高压随“一带一路”出海进程将提速。 谨慎推荐(维持→) 电力设备行业 行业指数走势 指数表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 绝对表现 -43 -13 39.7 相对表现 -20 -7.1 23.9 行业估值走势 行业估值(PE) 当前估值 57 平均估值 39 历史最高 95 历史最低 16 相关报告 《晋北—江苏特高压直流开工，促山西能源外送-2015.07.04》 02004006008001,0001,2000%50%100%150%200%250%电力设备成交金额 沪深300 电力设备 01020304050607080901002010-02-122010-06-252010-10-292011-03-042011-07-082011-11-182012-03-302012-08-032012-12-142013-04-262013-08-302014-01-032014-05-092014-09-122015-01-162015-05-22 2  板块及推荐组合表现： 上证综指 5.18% 电力设备 -3.47% 沪深300 5.68% 推荐组合 -9.10% 远方光电 0.00% 智光电气 -19.01% 卧龙电气 -17.37% 正泰电器 0.00% 资料来源：WIND，广证恒生  推荐组合相对指数走势 资料来源：WIND，广证恒生  本周重点个股推荐： 重点公司 股票代码 评级 变动 投资逻辑 股价催化剂 卧龙电气 600580 强烈推荐 → 1. 员工持股计划超预期，利益捆绑奠定发展信心；2.传统电机主业国内继续加速成长，向百亿进发；3.电驱有望通过外延技术吸收实现，新能源汽车电机电控、机器人、大型油气传动等工控领域有望通过并购快速切入，成为公司未来重要业务爆发点。 外延式扩张 远方光电 300306 强烈推荐 → 1、主业LED实验室光电检测设备受益LED市场需求爆发及标准提升而稳步增长；2、市场从实验室向在线检测延伸，空间有望扩容5倍；3、超低负债、充裕资金加速公司外延扩张，股权激励奠定成长基础。 外延式扩张 智光电气 002169 强烈推荐 → 1.“产品+服务+资本”节能服务综合平台效益显现，14年业绩继续反转；2、原产品下游配网需求景气度高，业绩锁定强；3.智光节能具大项目优势并与南网合资确保项目优质。 EMC订单、新产品订单 正泰电器 601877 强烈推荐 → 1、低压电器龙头，产品结构不断优化，从中端向高端延伸提升盈利能力；2、单一产品制造向制造+解决方案服务商转型；3、内生与外延并举，打造全球一流低压电器解决方案供应商。 电改方案出台  推荐个股盈利预测与估值： 重点公司 股票代码 EPS PE PB 2014A 2015E 2016E 2017E 2014A 2015E 2016E 2017E 卧龙电气 600580 0.40 0.50 0.64 0.88 26.88 21.50 16.80 12.22 3.17 远方光电 300306 0.38 0.49 0.64 0.84 60.00 46.53 35.63 27.14 5.31 智光电气 002169 0.16 0.36 0.50 0.70 98.00 43.56 31.36 22.40 6.99 正泰电器 601877 1.39 1.73 2.03 2.35 22.03 17.70 15.08 13.03 6.67 资料来源：WIND，广证恒生 -25.0%-21.0%-17.0%-13.0%-9.0%-5.0%-1.0%3.0%7.0%2015/7/62015/7/72015/7/82015/7/92015/7/10沪深300涨幅 电力设备涨幅 推荐组合涨幅 3 目录 本周行情 ............................................................................................................................................................................................. 6 行业动态扫描 .................................................................................................................................................................................... 7 公司要闻点击 .................................................................................................................................................................................... 7 一周数据透视 .................................................................................................................................................................................... 9 主要产品产量 ................................................................................................................................................... 9 原材料价格走势 ............................................................................................................................................. 10 用电需求与投资 ..............................................................................................................................................11 电网建设与运营 ............................................................................................................................................. 13 国网招标统计 ................................................................................................................................................. 14 行业主要财务指标 ......................................................................................................................................... 15 细分子行业盈利能力分析 ............................................................................................................................. 15 行情走势及估值 ............................................................................................................................................................................. 17 电力设备相关板块行情走势 ......................................................................................................................... 17 板块PE对比 .................................................................................................................................................. 18 重点公司盈利预测与投资评级 ......................