铁矿石周度报告：需求难起供应爆发，矿石下跌前低难止

列12015/7/6【黑产掘金】铁矿石周度报告版权所有，翻录必究 国投期货煤焦钢矿 策略团队 郭建权 010-58747619 guojianquan@zgqh.com.cn 孙知晗 010-58747640 sunzhihan @zgqh.com.cn ●行情回顾：上周铁矿石主力总体震荡下行，主力合约1509下跌6.64%，收于408元/吨，1601合约下跌6.03%，收于388元/吨； 目前61.5%PB粉青岛港车板价为420元/湿吨，折算盘面约457元/吨。 ●本周观点：震荡偏空。空单持有，反弹择机加空。 ●需求方面：加速下降通道，钢厂低库存不代表补库需求。上周高炉开工率加速回落，全国高炉开工率下行1.86%至82.39%，河北高炉开工率下行0.96%至90.79%，钢厂减产预期确立，尽管钢厂可用库存天数仍下降1天至24天，我们认为补库需求难起，上周港口日均疏港量大幅回落12.9万吨至246.3万吨，今后钢材采购量的回落速度亦取决于减产程度，但矿石需求向下格局难改。预计钢厂可能在淡季维持低库存，低采购的模式。 ●供给方面：内矿港存双双进入拐点，进口矿运量攀升供给加速。 国产矿山方面，居高不下的开工率呈现二季度以来的首次回落，大型矿山开工率回落0.3%至67.3%，全国矿山开工率回落1.1%至64.8%，近日国产矿市场频传钢厂压价，我们认为二季度由于矿石总体反弹而带给国产矿山的持续增产去库周期即将结束。港口方面，进口矿库存贸易矿库存双双由降转升，进口矿库存大幅上升306万吨至8177万吨，贸易矿上升242万吨至2532万吨，本周到港上升至1000万吨上方，在矿山发运量持续上涨的推动下，预计港口库存将进入上升通道。海运方面，澳洲对华发运量攀升至1435.2万吨历史新高，力拓发运大涨209万吨，由于二季度供应增量不及预期，且到港持续偏少，我们预计近期进口矿供应量仍将持续增加。 需求难起供应爆发，矿石下跌前低难止 铁矿石周报 相关报告： 1、20150630《需求枷锁沉重，上行动能幻灭》 2、20150616《钢材愈加冰冷，矿石热度渐减》 3、20150609《补库惯性难停，基差亟待修复》 350370390410430450470490当前主力合约 i1509 第 1 页， 共 7 页 1 行情回顾合约昨收盘涨跌涨跌幅近5日涨跌幅近20日涨跌幅i1509376-23.50-5.88%-9.07%-13.26%i1601356.5-22.50-5.94%-8.24%-11.01%i1605352.5-22.50-6.00%-8.44%-15.97%普氏51.25-3.75-6.82%-12.39%-20.85%TSI52-2.10-3.88%-12.31%-18.62%MBIO52.28-2.98-5.39%-11.91%-18.66%当月50.3-2.87-5.40%-19.30%-20.87%1个月47.37-3.05-6.05%-14.09%-20.89%2个月46.92-2.58-5.21%-10.76%-17.55%青岛420-5.00-1.18%-6.67%-6.67%日照420-11.00-2.33%-5.62%-6.67%连云港420-5.00-1.07%-6.67%-6.67%2 价差结构2.1 跨期价差期货指数SGX掉期现货（PB粉）第二部分 行情概览-1010305070901109月基差 1月基差 版权所有，翻录必究 图1 ,主力合约升水远月小平稳运行 图2 1509-1601合约间价差结构未变 图3 连矿主力合约对SGX贴水变升水 图4 9月 基差（现货-期货）1月基差扩大 -50510152025301509-1601价差 320340360380400420440I1509.DCEI1601.DCEI1605.DCE本周 上周 -50-40-30-20-1001020DCE-SGX（折算人民币） 元 第 2 页，共 7 页 2.2 资金流向1 终端需求第三部分 基本面数据版权所有，翻录必究 % 图5 总体资金呈现微幅流出 图6 全国高炉开工率小幅回落至82.39% 图7 钢坯库存进一步转升 图8 钢厂进口矿库存可用天数下降1天至24天 1800230028003300唐山Q235含税出厂价 0501001502001800230028003300燕钢招标价 唐山钢坯库存（右轴） 元/吨 万-20%-15%-10%-5%0%5%0100000200000300000400000500000i1509i1601i1605总体 沉淀资金 净变动 405060708090100河北 全国 唐山 % 万元/吨 图9 唐山钢坯跌至1720元/吨，燕钢招标价1855元/吨 010203040大中钢厂进口矿库存可用天数 第 3 页，共 7 页 2 港口库存3 铁矿石生产020004000600080001000012000非贸易矿库存 贸易矿库存 0100020003000400050006000巴西 澳大利亚 印度 版权所有，翻录必究 万吨 日均万吨 万吨 图12上周港口库存回升至8177万吨 图13 贸易矿占比港口库存比回升 图14 港口进口矿各国别占比趋稳 60708090100全国 100-200万吨 200-300万吨 300-400万吨 400万吨以上 图10 大型钢厂进口矿配比开始回升 % 29%30%31%32%33%0102030405060港口成交量 贸易矿占比 图11 期现货毛利均在下行通道 -600-400-200020040004/0904/2405/0905/2406/0806/23（现货价格计算）炼钢毛利 （期货价格计算）炼钢毛利 元 第 4 页，共 7 页 4 发运与到港预计装港丹皮尔黑德兰图巴朗6.25-7.94824611312.7524.66.18-7.2433.65321205.67.2-7.16549.81251.5020406080大型矿山 中型矿山 小型矿山 020406080100全国 东北 华北 河北 华东 华南 050010001500澳大利亚发运 巴西发运 中国北方到港 万吨 0100200300400500600700力拓（至中国） 必和必拓（至中国） 淡水河谷 FMG(至中国） 万吨 单位：万吨 版权所有，翻录必究 图15 大中型矿山开工率结束上行 表1 重点港口预计装港量 图16 全国各地区矿山开工率继续分化 图18 澳洲发运量历史高位 图19 四大矿山除必和必拓均小幅提升发运量 050100150大型矿山 中型矿山 小型矿山 万吨 图17 大中型矿山库存大幅回落万吨至59万吨 第 5 页，共 7 页 5 现货平台招标日期平台品名品位招标量船期招标价格：美元1日2日Globalore澳粉62.00%9万吨8月指数+1.6Globalore杨迪粉58.00%9万吨8月MB指数+1.6Globalore澳粉62.00%8万吨8月54Globalore澳粉62.00%8万吨8月53GlobalorePB粉62.00%17万吨8月指数+2.1ValeBRBF63.10%8万吨7.15出马来59.02力拓PB粉61.00%17万吨7月55.313日北铁中心PB粉61.50%8万吨7月指数+1北铁中心PB块62.50%9万吨7月指数+6.25+0.2Vale卡粉64.82%7.83万吨7.31过新加坡62.026日7日北铁中心杨迪粉57.30%11万吨7月44.656 海运费今日无成交今日无成交0100020003000400006/2307/2909/0310/0911/1412/2001/2503/0204/0705/1306/18BDIBPIBCI05101520253010/0610/2911/2112/1401/0601/2902/2103/1604/0805/0105/2406/16西澳-青岛 巴西-青岛 版权所有，翻录必究 美元 图20 海运干散货指数小幅上升 图21 澳洲海运费下降，巴西上升 表2 本周现货平台招标情况 数据来源 ：umetal 第 6 页，共 7 页 【免责声明 】 本研究报告由国投中谷期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投中谷期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投中谷期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投中谷期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投中谷期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 版权所有，翻录必究 第 7 页，共 7 页