PTA策略周报：减产利好昙花一现 需求差拖累PTA

·1· PTA策略周报 减产利好昙花一现 需求差拖累PTA 主要观点 1.周内，PTA期价波动较为剧烈，周二日内大幅放量增仓下跌，日内收巨阴线，之后期价低位震荡。但周四，市场传出PTA装臵减产的消息，导致期价在尾盘快速上涨，1509合约日内最低4852，最高5080，日内收大阳线。周五，市场气氛回落，期价也震荡下跌，1509合约再度回到5000以下运行。 2. 周内，美原油价格持续性下跌，NYMEX8月原油从59美元/桶附近回落至55美元/桶一线。石脑油价格在550美元/吨以下运行，较上周小幅回落。PX价格从上周的950美元/吨以上跌至915美元/吨一线。因PTA装臵减产，中金石化PX装臵有投产预期，PX价格承压。目前PX和石脑油价差在350美元/吨附近，依旧有压缩的空间。 3．逸盛石化和恒力石化装臵小幅减产，涉及产能170多万，因此PTA供应减少。按照目前PTA和聚酯的开工率折算，PTA月度供应短缺15万吨左右。但考虑到交易所仓单约有70多万吨的现货量，另外还有部分社会库存，因此PTA实际供应不会出现短缺的局面。PTA期价在本周的冲高回落也充分表现出两大巨头的小幅减产对市场的影响不大，难以改变目前弱势的局面。 4.目前处于下游消费淡季，江浙织机开工率低位，对涤丝的需求偏弱。聚酯涤丝产销偏弱，周内虽因PTA一度大涨导致产销略有回升，但缺乏持续性。需求淡季，聚酯企业开工率持续下滑，对PTA的需求继续减弱。 5.操作策略 单边策略: PTA前期空单持有；新入场以短线为主。 报告日期 2015-07-06 研究咨询部 庞春艳 能源化工分析师 投资咨询号：Z0001618 电话：010-59113643 pangcy@essence.com.cn 相关研究 ·2· PTA策略周报 一、行情综述 图1 PTA 1509合约日K线走势图 数据来源：文华财经、安信期货 二、数据图表 1.PTA期现货市场情况 表1 PTA期现货价格变动一览表 期货主力收盘价 （元/吨） 内盘现货价 （元/吨） 外盘现货价 （美元/吨） 2015-06-26 5074 4920 720 2015-06-29 5076 4930 720 2015-06-30 5004 4830 715 2015-07-01 4946 4820 705 2015-07-02 4896 4820 710 2015-07-03 4970 4855 710 价格变动 -104 -65 -10 涨跌幅度 -2.05% -1.32% -1.39% 数据来源：WIND、郑州商品交易所、安信期货 图2 PTA期货现货价格对比 数据来源：WIND、安信期货 周内，PTA期价剧烈波动，周一低开高走收阳，周二午后补跌，日内收巨阴；周三止跌，日内低位震荡；周四1509合约低位震荡，尾盘直线拉升；周五高开低走，收阴。 周内，PTA期货较现货保持升水，幅度在150元/吨左右，周四PTA期价低位震荡，期现价差缩小，但周五价差回到150元/吨附近。 ·3· PTA策略周报 图3 PTA内外盘现货价格对比 数据来源：WIND、安信期货 2.产业链成本传递情况 图4 PX和石脑油价格对比图 数据来源：WIND、安信期货 图5 以PX价格折算的PTA加工利润 数据来源：WIND、安信期货 周内，PTA内外盘现货较上周末均有所下滑，内外盘现货价差依旧处于偏高位，进口保持亏损状态。 周内，PX和石脑油价差略有收窄，从上周末的370美元/吨以上缩小至340美元/吨附近，主要是周内PX价格回落。短期内，因逸盛大化和恒力石化PTA减产，利空PX。 周内，以PX折算的PTA加工依旧保持亏损，本周亏损略有收窄，但依旧处于高位。逸盛大化和恒力石化装臵减产，利好PTA，如果PTA加工利润因此回升，后期开工率难免再度回升、 ·4· PTA策略周报 图6 长丝短纤价格走势图 数据来源：WIND、安信期货 3.供需情况分析 图7 PTA和聚酯装臵负荷变动 数据来源：WIND、安信期货 图8 江浙织机负荷指数 数据来源：WIND、安信期货 本周江浙涤纶长丝市场窄幅整理，POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F周均价分别在7300元/吨、8950元/吨、7650元/吨，较上周略有下降。 因逸盛大化和恒力石化PTA装臵减产，截至周五国内PTA开工率下滑至65.29%，聚酯开工率维持季节性下滑至75.58%。按照目前的PTA和聚酯开工率折算，PTA月度供应不足，因此需关注两大PTA企业的减产执行力及翔鹭等装臵的动态。 周内，江浙织机负荷指数维持平稳。但从历史走势看，后市有望继续回落，直至8月份之后才会开始季节性回升。 ·5· PTA策略周报 图9 长丝库存数据 数据来源：WIND、安信期货 4．PTA和PX月度进口数据 图10 PX月度进口量 数据来源：中国海关总署、安信期货 图11 PTA月度进口量 数据来源：中国海关总署、安信期货 本周涤纶长丝行业整体开工在75.5%，较上周四小幅上升0.5个百分点。截至7月2日，涤纶POY主流库存12-20天，涤纶FDY主流库存在14-26天。 2015年5月我国PX进口总量96.5万吨，环比下降4.9万吨，1-5月总进口488万吨。 2015年4月中国PTA进口量64951吨，较上月增加22387吨。随着国内产量的增加，PTA进口量降至低位，对国内供应面的影响越来越小。 ·6· PTA策略周报 4.PTA期货相关数据 图12 PTA仓单数据 数据来源：郑州商品交易所，安信期货 三.技术分析 图13 PTA主力合约日线图 数据来源：文华财经 四、操作策略 单边策略:前期空单持有；新入场以短线为主。 至周末，郑州商品交易所PTA仓单和有效预报总计147246（-97）张，合现货73.6万吨。 4950以下为PTA前期的成交密集区，4950一线的支撑较强。另外，目前PTA期价依旧处于布林通道中轨线和下轨线之间的弱势区域内运行。MACD双线纠结，柱状垂直线红绿间转换市场多空力量均衡，价格持续震荡。 PTA策略报告 分析师简介 庞春艳，安信期货能源化工分析师，理学硕士，现主要负责能源化工品种的研究。 安信期货研究所简介 随着中国期货业务创新与金融工具创新的快速推进，产业客户与机构投资者面临着前所未有的发展机遇。变是唯一不变的真理，安信期货研究所倡导高效、朴实的研究风格，充分借助安信证券的研究优势，致力打造一支以博士、硕士为主体的高水平研究团队，分析师大都毕业于国内外一流著名学府，拥有丰富的投资、研究经验，力争第一时间为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、风险管理顾问服务。 免责声明 本研究报告由安信期货有限责任公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。安信期货有限责任公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为安信期货有限责任公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为安信期货有限责任公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。安信期货有限责任公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。