食品饮料行业周报：被错杀的绩优股迎来买入良机

行业周报 行业报告 食品饮料 2015年07月06日 食品饮料行业周报 被错杀的绩优股迎来买入良机 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 中期策略：《成长、主题、转型》（2015/6/19） 深度报告：《伊利股仹：厚积薄収，从乳业龙头向综合食品集团迈迚》（2015/5/25） 深度报告：《三全食品：传统业务利润拐点已现，鲜食切入中央厨房万亿市场》（2015/5/15） 深度报告：《五粮液：大周期拐点到来，有望逆袭》（2015/4/10） 证券分析师 文献 投资资格编号 S1060511010014 0755-22627143 WENXIAN001@pingan.com.cn 汤玮亮 投资资格编号 S1060512040001 0755-22624571 TANGWEILIANG978@pingan.com.cn 研究助理 王俏怡 一般从业资格编号 S1060113110013 0755-22626689 WANGQIAOYI597@pingan.com.cn 张宇光 一般从业资格编号 S1060113090015 0755-22627694 ZHANGYUGUANG467@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  被错杀的绩优股迎来买入良机。6月29日-7月3日，行业出现补跌，食品饮料（-8.5%）跑输沪深300（-6.3%），其中一线白酒（-4.7%）跌幅相对较小，估计主要由于基本面持续向好、估值较低、存在国企改革预期。当前市场对后市分歧较大，现阶段与其纠结于慢牛还是快熊，不如加仓业绩相对靠谱的食品饮料板块。近期个股泥沙俱下，部分可穿越牛熊周期的绩优股也因大盘回调而被错杀，买入良机显现。我们现阶段重点推荐五粮液和安琪酵母：（1）五粮液，看一年，中秋期间大概率顺价，将推动渠道从收缩到扩张，短期业绩弹性较高，中长期来，国企改革背景下，若激励机制能够得到完善，五粮液市值和业绩成长空间较大，现阶段市值仅为对标企业茅台的40%；（2）安琪酵母，近期利好不断，预计未来几周市场对安琪的关注度将显著提升，同时15-16年业绩有望持续超市场预期，我们对安琪酵母的推荐逻辑将陆续兌现。  最新投资组合：五粮液(31.1%)、贵州茅台(21%)、安琪酵母(19.6%)、伊利股仹(18.8%)、大北农(7.7%)。7月是白酒淡季，茅台、五粮液需求平淡，但渠道去库存已在14年结束，当前库存在低位，预计酒厂2H15同比供给收紧，迭加15年需求稳步增长，中秋国庆小旺季高端白酒价、量均有望稳中有升。我们重点推荐五粮液和茅台，但尤其推荐关注五粮液一批价顺价销售带动的业务大周期反转。伊利市场仹额提升趋势明确，原奶价格持续下滑，利好乳品行业利润率提升。近期，安琪利润率回升弹性和持续性均好、国际扩张、国企改革和可能资本亊项逐步被卖斱关注，安琪近期股价虽大幅波动，但表现抢眼。我们强调，维持3Q14以来持续强烈推荐安琪酵母的逻辑，即利润率见底回升，迚入新一轮利润快速释放期，且延续性和弹性均好，同时，国企改革等预期将逐步升温，预计本轮上涨可持续至16年。7月上旪猪价供给压力越来越明显，猪源紧缺已成全国现实，尤其东三省7月正式破9元/斤。我们维持2月底判断，受益于生猪供给持续收缩迭加下半年需求旺季，15年猪价涨速可能先低后高，2H15加速上涨创新高概率大。做为最可能的产业整合赢家，大北农产业链竞争优势将日益被投资人理解，行业回暖也将推动公司再次加速扩张，股价调整带来的投资机会逐步显现。  风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期，重大食品安全亊件。 -50%0%50%100%150%200%Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15沪深300 食品饮料 证券研究报告 食品饮料·行业周报 正文目录 一、每周观点、投资组合和盈利预测 ................................................................................. 4 1.1每周观点和投资组合 .................................................................................................... 4 1.2重点公司盈利预测&调整 .............................................................................................. 5 二、市场一周：食品饮料行业跑输市场 ............................................................................. 6 2.1一周涨跌：一线白酒跌幅最小...................................................................................... 6 2.2估值比较 ...................................................................................................................... 8 三、产业链数据跟踪 .......................................................................................................... 9 四、核心跟踪公司最新观点 ............................................................................................. 13 4.1贵州茅台：涨价可能最早在16年春节前，12个月目标价393元 ............................. 13 4.2三全食品：定增用于产能扩张，新老业务齐头幵进 ................................................... 13 4.3海天味业：产品渠道双轮驱动，调味品龙头稳健经营 ............................................... 13 4.4伊利股份：拟收购贵州牛奶龙头，乳业龙头地位再增强 ............................................ 14 4.5光明乳业：定增收购以色列最大食品集团，可能只是第一步 .................................... 14 4.6双汇发展：利润增速有望逐步改善 ............................................................................ 14 4.7大北农：猪饲料整合赢家不二之选，看好未来12个月股价 ...................................... 14 4.8安琪酵母：好事连连，近期回调带来买入良机 .......................................................... 15 4.9五粮液：中秋顺价后渠道体系将恢复扩张 ................................................................. 15 五、最近一月研究精选 ..................................................................................................... 15 5.1安琪酵母动态跟踪：《好事连连，近期回调带来买入良机》（2015-7-2） .................. 15 5.2 中期策略：《成长、主题、转型》（2015-6-19） ....................................................... 16 5.3 五粮液动态跟踪：《顺价在即，市场预期的转折点可能中秋前出现》（2015-5-27） . 16 5.4 最近一月研究成果总览 ............................................................................................. 16 六、每周动态观察：产业新闻 .......................................................................................... 16 七、研究员备忘：大宗/限售解禁/定期报告/股东会/定增进度 .......................................... 17 7.1大宗交易 .................................................................................................................... 17 7.2未来一月重要事件备忘：财报披露/限售股解禁/股东会 ............................................. 17 7.3公司定增状态备忘 ...................................................................................................... 18 食品饮料·行业周报 请务必阅读正文后克责条款 3 / 19 食品饮料周报 图表目录 图表1 推荐组合 .................................................................................................................... 4 图表2 回报趋势图 ................................................................................................................ 5 图表3 重点公司年度盈利预测 .............................................................................................. 5 图表4 过去一周，一线白酒跌幅最小 ................................................................................... 6 图表5 过去四周，一线白酒跌幅最小 ......