食品饮料行业周报：部分优质股买入良机浮现
行业周报 行业报告 食品饮料 2015年09月06日 食品饮料行业周报 部分优质股买入良机浮现 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 中报总结&三季报前瞻：《白酒维持复苏态势，大众品整体表现平淡》（2015-9-2） 行业专题：《十三五规划在即，关注食品五方面投资机会》（2015-8-14） 深度报告：《安琪酵母：15-16年业绩有望持续超预期，再次强调现在仍是买入良机》（2015/7/24） 深度报告：《克明面业：依托传统业务寻求新机会，优势明显向平台型企业靠拢》（2015/7/13） 证券分析师 文献 投资咨询资格编号 S1060511010014 0755-22627143 WENXIAN001@pingan.com.cn 汤玮亮 投资咨询资格编号 S1060512040001 0755-22624571 TANGWEILIANG978@pingan.com.cn 研究助理 王俏怡 一般从业资格编号 S1060113110013 0755-22626689 WANGQIAOYI597@pingan.com.cn 张宇光 一般从业资格编号 S1060113090015 0755-22627694 ZHANGYUGUANG467@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 部分优质股买入良机浮现。8月31日-9月2日，食品饮料行业（-2.6%）跑输沪深300指数（0.7%），其中一线白酒（1.6%）领跑行业指数，主要由于高端酒维持了较高景气度。中报情况来看，白酒维持复苏态势，一线白酒实际表现好于预期，非一线白酒竞争呈缓和态势，葡萄酒行业增速继续回升，大众品中报总体表现平淡，其中液态奶在乳品中景气度最高，调味品盈利能力可提升。在经历了前期市场深度回调之后，食品饮料整体估值中枢也大幅回落，部分优质股买入良机浮现，我们认为现阶段重点可以关注三类品种：1.当前估值便宜、未来业绩成长确定的白马股，如五粮液、伊利、茅台等；2.股价从高点至今回落幅度大，未来业绩弹性较大或主题投资机会明确的品种，如安琪酵母、老白干等；3.3Q15业绩可明显改善或延续高增长的品种，具体标的可参考我们9月2日发布的《食品饮料半年报综述&三季报前瞻》。 最新投资组合：五粮液(34.4%)、老白干酒(17.5%)、伊利股份(18.0%)、安琪酵母(22.0%)、大北农(8.1%)。9月中秋国庆旺季即将来临，我们坚持中秋国庆小旺季高端白酒需求前景乐观判断，仍强烈建议关注五粮液的业务反转机会。市场回调带动老白干酒近期股价明显回落，我们仍看好公司利润率持续大幅回升、国企改革兼并购重组龙头、中档酒持续增长前景佳等多重有利因素迭加效应，且定增事项过会是大概率事件，当前正是加仓良机。做为乳业甚至快消品龙头公司，伊利当前估值和成长性组合吸引力明显，我们仍乐观看待公司股价前景。继续维持2H14以来对安琪的判断，即利润率回升弹性和持续性均好、国际扩张、国企改革和可能资本事项等在16年之前难变，正逐步成市场共识，股价仍有空间。9月上旬，猪价振荡后逐渐有企稳迹象，我们估计，随着集中出栏暂告一段落加之消费旺季来临，后市猪价可能再次迅速抬升。看好大北农构筑产业链中长期竞争优势的能力，互联网改造产业也将逐步落地，其是最可能的猪产业整合赢家，利润增速也将进入快速回升期，利好股价。 风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期，重大食品安全事件。 -50% 0% 50% 100% 150% Sep-14 Jan-15 May-15 沪深300 食品饮料 证券研究报告 食品饮料·行业周报 正文目录 一、每周观点、投资组合和盈利预测 ................................................................................. 4 1.1每周观点和投资组合 .................................................................................................... 4 1.2重点公司盈利预测&调整 .............................................................................................. 5 二、市场一周：食品饮料行业跑输市场 ............................................................................. 6 2.1一周涨跌：一线白酒涨幅最大...................................................................................... 6 2.2估值比较 ...................................................................................................................... 8 三、产业链数据跟踪 .......................................................................................................... 9 四、核心跟踪公司最新观点.............................................................................................. 13 4.1贵州茅台：终端需求较好，涨价可能最早在16年春节前 ......................................... 13 4.2三全食品：2Q15净利符合预期，主业增长仍有压力 ................................................ 13 4.3海天味业：渠道局部略作调整，长期向好趋势不变 ................................................... 14 4.4伊利股份：液态奶收入5年来首次超蒙牛，奶粉表现更惊艳 .................................... 14 4.5光明乳业：中报业绩低于预期，下调评级至“中性” .................................................... 14 4.6双汇发展：2Q15进口肉替代推动吨利提升，净利降幅收窄符合预期 ....................... 15 4.7大北农：猪饲料整合最可能赢家，16年利润弹性值得期待 ....................................... 15 4.8安琪酵母：2Q15高增长仅是开始，现在仍是买入良机 ............................................. 16 4.9五粮液：产业链复苏至少可持续2-3年 ..................................................................... 16 五、最近一月研究精选 ..................................................................................................... 16 5.1 行业跟踪：《中报总结&三季报前瞻：白酒维持复苏态势，大众品整体表现平淡》（2015-9-1） ................................................................................................................... 16 5.2洋河股份中报点评：《业绩稳健增长，估值已位于合理位置》（2015-8-31） ............. 16 5.3 行业专题报告：《十三五规划在即，关注食品五方面投资机会》（2015-8-14） ........ 17 5.4 最近一月研究成果总览 ............................................................................................. 17 六、每周动态观察：公司公告 .......................................................................................... 18 七、研究员备忘：限售解禁/定期报告/股东会/定增进度 .................................................. 18 7.1未来一月重要事件备忘：财报披露/限售股解禁/股东会 ............................................. 18 7.2公司定增状态备忘 ...................................................................................................... 19 食品饮料·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 20 食品饮料周报 图表目录 图表1 推荐组合 .................................................................................................................... 4 图表2 回报趋势图 ................................................................................................................ 5 图表3 重点公司年度盈利预测 .............................................................................................. 5 图表4 过去一周，一线白酒涨幅最大 ................................................................................... 6 图表5 过去四周，调味品跌幅最小 ....................................................................................... 6 图表6 过去一周，食品行业涨幅排名4/28..........................
