2015年6月25日 1 / 8 华泰期货研究所 范红军 020-37595315 更多资讯请关注：www.htgwf.com 内外盘玉米市场表现 品种 收盘 涨跌 涨跌幅 C1601 2147 4 0.19% C1505 2193 -20 -0.90% C1509 2368 -5 -0.21% CS1601 2648 6 0.23% CS1505 2708 -9 -0.33% CS1509 2872 -2 -0.07% 近期相关文章： 1、玉米期价有望季节性回落 20140908 2、玉米季节性回落或临近尾声 20141013 3、后期重点关注国储收购实施情况，可考虑合约价差的投资机会 20141201 华泰期货|玉米与玉米淀粉日报 2015-06-25 2015-06-25 期价震荡走弱 市场分析与交易建议 玉米：国内玉米期价昨日整体震荡走低，以收盘价计，1月合约下跌11元，5月合约下跌9元，9月合约下跌14元，国内现货价格整体稳中有跌，河北各地普跌20元,南方蛇口港和小港现货价格下跌10-30元。展望后期，目前已经进入北方港口库存去化的阶段，因东北产区余粮所剩无几，华北麦收前的滕库接近完成，北方港口贸易商已经停收，库存已经下降至363.4万吨，接下来市场将关注库存去化进度来反映后期社会实际供需状况，而9月期价已经大幅低于买入现货到期交割的注册仓单成本，亦低于大连二等黄玉米平仓价，这有望支撑国内玉米期价，但由于目前市场对政策预期方面的担忧依然存在，南方港口现货价格持续下跌，表明南方销区对国产玉米需求仍较为疲弱，这可能对玉米期价构成压制。综合来看，我们认为当前期价已经反映政策变动预期之外的供需格局，但由于潜在政策利空依然存在，上行空间或受限，继续震荡运行可能性较大，因此，我们建议投资者继续观望为宜，关注港口库存、现货价格与基差。 玉米淀粉：国内玉米淀粉期价昨日继续偏弱震荡，以收盘价计，1月合约下跌7元，5月合约无成交，9月合约下跌2元，玉米淀粉现货价格继续持稳。展望后期，在玉米淀粉期现货价格持续下跌之后，在不考虑补贴的情况下，玉米淀粉现货生产已经亏损，华北地区特别是山东生产亏损巨大，盘面9月玉米淀粉生产利润亦有较大亏损，天下粮仓数据显示本周玉米淀粉企业开工率继续下滑，这或将支撑国内玉米淀粉期现货价格，参考目前9月玉米期价的定位，玉米淀粉底部支撑或将下移至2800左右，而玉米深加工补贴实际影响有限，因其覆盖面有限，且去年补贴今年尚有大量企业尚未拿到，当然由于玉米潜在政策利空依然存在，玉米淀粉期价上涨空间亦受限，在这种情况下，我们建议投资者继续观望为宜，重点关注玉米走势、玉米淀粉开机率及下游需求情况。 华泰期货|玉米与玉米淀粉日报 2015年6月25日 2 / 8 市场数据 1、玉米期价与价差 日期 玉米1月 玉米5月 玉米9月 1-5价差 1-9价差 5-9价差 6/23 2148 2193 2394 -45 -246 -201 6/24 2137 2184 2380 -47 -243 -196 变动 -11 -9 -14 -2 3 5 2、玉米淀粉期价与价差 日期 淀粉1月 淀粉5月 淀粉9月 1-5价差 1-9价差 5-9价差 6/23 2643 2723 2874 -80 -231 -151 6/24 2636 2723 2872 -87 -236 -149 变动 -7 0 -2 -7 -5 2 3、玉米现货价格与价差 日期 长春 大连 青岛 蛇口 大连-长春 蛇口-大连 6/23 2370 2400 2380 2460 30 60 6/24 2370 2400 2380 2460 30 60 变动 0 0 0 0 0 0 4、玉米淀粉现货价格 日期 长春 秦皇岛 石家庄 滨州 上海 广州 6/23 3000 3100 3100 3060 3260 3250 6/24 3000 3100 3100 3060 3260 3250 变动 0 0 0 0 0 0 5、玉米深加工企业收购价 日期 松原嘉吉生化 公主岭黄龙 榆树中粮 黑龙江青冈龙凤 山东西王淀粉 河北宁晋健民 6/23 2200 2260 2180 2100 2420 2310 6/24 2200 2260 2180 2100 2420 2310 变动 0 0 0 0 0 0 6、玉米淀粉生产利润 现货 盘面 日期 吉林长春 山东诸城 河北秦皇岛 1月 5月 9月 6/23 -23 -149 -3 -11 0 -95 6/24 -31 -149 -3 -13 1 -90 变动 -8 0 0 -2 1 5 华泰期货|玉米与玉米淀粉日报 2015年6月25日 3 / 8 现货价格 主要港口和地区玉米现货价格 主要港口和地区小麦现货价格 产地-南北港口价差 小麦-玉米价差 即期玉米进口成本 即期玉米进口利润 1500 1700 1900 2100 2300 2500 2700 2900 Jan/09 Jun/09 Nov/09 Mar/10 Aug/10 Jan/11 Jun/11 Nov/11 Apr/12 Sep/12 Feb/13 Jul/13 Dec/13 May/14 Oct/14 Mar/15 大连平仓价 吉林长春 上海 蛇口 1800 1900 2000 2100 2200 2300 2400 2500 2600 2700 Jan/09 Jun/09 Nov/09 Mar/10 Aug/10 Jan/11 Jun/11 Nov/11 Apr/12 Sep/12 Feb/13 Jul/13 Dec/13 May/14 Oct/14 Mar/15 山东淄博 郑州 上海 广州 -50 0 50 100 150 200 250 300 Jan/09 May/09 Oct/09 Mar/10 Jul/10 Dec/10 Apr/11 Sep/11 Jan/12 Jun/12 Nov/12 Mar/13 Aug/13 Dec/13 May/14 Oct/14 Feb/15 蛇口-大连价差 大连-长春价差 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 Jan/09 May/09 Oct/09 Mar/10 Jul/10 Dec/10 Apr/11 Sep/11 Jan/12 Jun/12 Nov/12 Mar/13 Aug/13 Dec/13 May/14 Oct/14 Feb/15 广东港口 全国均价 1,300 1,500 1,700 1,900 2,100 2,300 2,500 2,700 2,900 3,100 3,300 Jan/09 Jun/09 Nov/09 Mar/10 Aug/10 Jan/11 Jun/11 Nov/11 Apr/12 Sep/12 Feb/13 Jul/13 Dec/13 May/14 Oct/14 Mar/15 到岸价（含税） 到岸价（不含关税） 到岸价（不含增值税） -800 -300 200 700 1,200 1,700 Jan/09 Jun/09 Nov/09 Mar/10 Aug/10 Jan/11 Jun/11 Nov/11 Apr/12 Sep/12 Feb/13 Jul/13 Dec/13 May/14 Oct/14 Mar/15 含税利润 不含关税利润 不含增值税利润 华泰期货|玉米与玉米淀粉日报 2015年6月25日 4 / 8 玉米价差结构 1-5月价差 1-9月价差 5-9月价差 近月基差 大豆玉米比价 豆粕玉米比价 -300 -200 -100 0 100 200 300 01/01 01/15 01/29 02/12 02/26 03/12 03/26 04/09 04/23 05/07 05/21 06/04 06/18 07/02 07/16 07/30 08/13 08/27 09/10 09/24 10/08 10/22 11/05 11/19 12/03 12/17 12/31 2011 2012 2013 2014 2015 -400 -350 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 01/01 01/15 01/29 02/12 02/26 03/12 03/26 04/09 04/23 05/07 05/21 06/04 06/18 07/02 07/16 07/30 08/13 08/27 09/10 09/24 10/08 10/22 11/05 11/19 12/03 12/17 12/31 2011 2012 2013 2014 2015 -400 -300 -200 -100 0 100 200 01/01 01/15 01/29 02/12 02/26 03/12 03/26 04/09 04/23 05/07 05/21 06/04 06/18 07/02 07/16 07/30 08/13 08/27 09/10 09/24 10/08 10/22 11/05 11/19 12/03 12/17 12/31 2011 2012 2013 2014 2015 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 01/01 01/15 01/29 02/12 02/26 03/12 03/26 04/09 04/23 05/07 05/21 06/04 06/18 07/02 07/16 07/30 08/13 08/27 09/10 09/24 10/08 10/22 11/05 11/19 12/03 12/17 12/31 2011 2012 2013 2014 2015 1.40 1.60 1.80 2.00 2.20 2.40 2.60 2.80 3.00 07/01/18 07/05/10 07/08/30 07/12/20 08/04/10 08/07/31 08/11/20 09/03/12 09/07/02 09/10/22 10/02/11 10/06/03 10/09/23 11/01