玉米与淀粉日报：国内期价震荡偏弱运行

2015年10月20日 1 / 7 华泰期货研究所 范红军  020-37595315  fanhongjun@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 玉米与淀粉市场表现 品种 收盘 涨跌 涨跌幅 C1601 1903 5 0.26% C1605 1814 14 0.78% C1609 1768 33 1.90% CS1601 1981 -84 -4.07% CS1605 1956 -68 -3.36% CS1609 1929 -38 -1.93% 近期相关文章： 1、玉米期价有望季节性回落 20140908 2、玉米季节性回落或临近尾声 20141013 3、基差修复，套利组合离场20141222 4、关注远月投资机会 20150105 5、后期玉米5-9价差有望扩大 20150126 华泰期货|玉米与淀粉日报 国内期价震荡偏弱运行  市场分析与交易建议 玉米：国内玉米期价昨日偏弱震荡运行，以收盘价计，1月合约下跌15元，5月合约下跌13元，9月新合约继续下跌12元，国内玉米现货价格继续稳中有跌，其中山东各地普跌30-40元，其他地区持稳。展望后期，中长期来看，我们建议投资者后期重点关注以下五个方面，一是大商所对非标准品交割的态度，二是后期临储玉米收购量，三是地方政府出台的支持政策，四是后期国内高粱、大麦进口量，五是高粱大麦进口成本与南方港口玉米现货价格之间的差额，据此来推定国内玉米供需情况，从目前预估来看，由于临储收购标准所限，收储量将趋于下降，有大量非标玉米需要需求企业和地方政府收储加以消化，因此我们中长期继续维持偏空观点；短期来看，在新作入市压力临近尾声之后，市场将重点关注临储玉米收购进度及东北其他地方政府出台的支持政策，我们预计玉米期价偏强震荡运行的可能性更大。 玉米淀粉：国内玉米淀粉期价整体追随玉米震荡偏弱运行，以收盘价计，1月合约下跌33元，5月新合约下跌4元，9月合约下跌5元，国内玉米淀粉现货价格整体下调，其中吉林黄龙和大成下跌10元至2450元，山东诸城下跌30元至2430元，河北宁晋下跌100元至2400元，分析市场可以看出，昨日山东玉米现货价格下跌，加上上周吉林公布玉米补贴方案，这导致东北与华北深加工企业用粮成本下降，生产利润明显改善，天下粮仓数据显示上周全国行业开机率大幅飙升7.63%至56.22%，考虑到目前玉米淀粉基差仍在持续扩大之中，市场会预期后期会出现一个淀粉现货价格下跌来修复基差的过程，这应该是玉米淀粉期价特别是近月期价相对偏弱的主要原因，但根据我们的测算，目前玉米淀粉期价已经在很大程度上反映市场利空预期，考虑到后期玉米淀粉现货价格将继续压制淀粉期价，目前盘面继续增仓，或表明市场继续看空玉米淀粉生产利润，或预期黑龙江更大力度的补贴政策，在这种情况下，玉米淀粉期价或继续偏弱运行，因此我们建议投资者操作须谨慎，可等待玉米淀粉基差修复后的远月淀粉-玉米价差的做多机会，目前远月盘面生产利润已经大幅亏损，5月亏损155元，9月亏损129元，而在玉米淀粉现货大幅下跌之后，可以预期到远月需求的改善，如挤出进口替代，增加出口，下游产品淀粉糖增加对白糖的替代需求等，因此后期盘面生产利润有望得到修复。 2015年10月20日 华泰期货|玉米与淀粉日报 2015年10月20日 2 / 7 市场数据 1、玉米期价与价差 日期 玉米1月 玉米5月 玉米9月 1-5价差 1-9价差 5-9价差 10/16 1903 1814 1768 89 135 46 10/19 1888 1801 1756 87 132 45 变动 -15 -13 -12 -2 -3 -1 2、玉米淀粉期价与价差 日期 淀粉1月 淀粉5月 淀粉9月 1-5价差 1-9价差 5-9价差 10/16 1981 1956 1929 25 52 27 10/19 1948 1952 1924 -4 24 28 变动 -33 -4 -5 -29 -28 1 3、玉米现货价格与价差 日期 长春 大连 青岛 蛇口 大连-长春 蛇口-大连 10/16 2020 2000 1800 2220 -20 220 10/19 2000 2000 1800 2220 0 220 变动 -20 0 0 0 20 0 4、玉米淀粉现货价格 日期 长春 秦皇岛 石家庄 滨州 上海 广州 10/16 2460 2500 2420 2400 2650 2650 10/19 2460 2500 2420 2400 2650 2650 变动 0 0 0 0 0 0 5、玉米深加工企业收购价 日期 松原嘉吉生化 公主岭黄龙 榆树中粮 黑龙江青冈龙凤 山东西王淀粉 河北宁晋健民 10/16 1850 1900 1870 1820 1740 1720 10/19 1850 1860 1850 1800 1740 1720 变动 0 -40 -20 -20 0 0 6、玉米淀粉生产利润 现货 盘面 日期 吉林长春 山东诸城 河北秦皇岛 1月 5月 9月 10/16 -48 94 160 -236 -165 -138 10/19 -15 66 83 -244 -155 -129 变动 33 -28 -77 -8 10 9 华泰期货|玉米与淀粉日报 2015年10月20日 3 / 7 现货价格 主要港口和地区玉米现货价格 主要港口和地区小麦现货价格 产地-南北港口价差 小麦-玉米价差 即期玉米进口成本 即期玉米进口利润 1500 1700 1900 2100 2300 2500 2700 2900 Jan/09 Jun/09 Nov/09 Mar/10 Aug/10 Jan/11 Jun/11 Nov/11 Apr/12 Sep/12 Feb/13 Jul/13 Dec/13 May/14 Oct/14 Mar/15 Aug/15 大连平仓价 吉林长春 上海 蛇口 1800 1900 2000 2100 2200 2300 2400 2500 2600 2700 Jan/09 Jun/09 Nov/09 Mar/10 Aug/10 Jan/11 Jun/11 Nov/11 Apr/12 Sep/12 Feb/13 Jul/13 Dec/13 May/14 Oct/14 Mar/15 Aug/15 山东淄博 郑州 上海 广州 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 Jan/09 May/09 Oct/09 Mar/10 Jul/10 Dec/10 Apr/11 Sep/11 Jan/12 Jun/12 Nov/12 Mar/13 Aug/13 Dec/13 May/14 Oct/14 Feb/15 Jul/15 蛇口-大连价差 大连-长春价差 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 Jan/09 May/09 Oct/09 Mar/10 Jul/10 Dec/10 Apr/11 Sep/11 Jan/12 Jun/12 Nov/12 Mar/13 Aug/13 Dec/13 May/14 Oct/14 Feb/15 Jul/15 广东港口 全国均价 1,350 1,550 1,750 1,950 2,150 2,350 2,550 2,750 2,950 3,150 Jan/09 Jun/09 Nov/09 Mar/10 Aug/10 Jan/11 Jun/11 Nov/11 Apr/12 Sep/12 Feb/13 Jul/13 Dec/13 May/14 Oct/14 Mar/15 Aug/15 到岸价（含税） 到岸价（不含关税） 到岸价（不含增值税） -800 -300 200 700 1,200 1,700 Jan/09 Jun/09 Nov/09 Mar/10 Aug/10 Jan/11 Jun/11 Nov/11 Apr/12 Sep/12 Feb/13 Jul/13 Dec/13 May/14 Oct/14 Mar/15 Aug/15 含税利润 不含关税利润 不含增值税利润 华泰期货|玉米与淀粉日报 2015年10月20日 4 / 7 玉米价差结构 1-5月价差 1-9月价差 5-9月价差 近月基差 大豆玉米比价 豆粕玉米比价 -300 -200 -100 0 100 200 300 01/01 01/15 01/29 02/12 02/26 03/12 03/26 04/09 04/23 05/07 05/21 06/04 06/18 07/02 07/16 07/30 08/13 08/27 09/10 09/24 10/08 10/22 11/05 11/19 12/03 12/17 12/31 2011 2012 2013 2014 2015 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 01/01 01/15 01/29 02/12 02/26 03/12 03/26 04/09 04/23 05/07 05/21 06/04 06/18 07/02 07/16 07/30 08/13 08/27 09/10 09/24 10/08 10/22 11/05 11/19 12/03 12/17 12/31 2011 2012 2013 2014 2015 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 01/01 01/15 01/29 02/12 02/26 03/12 03/26 04/09 04/23 05/07 05/21 06/04 06/18 07/02 07/16 07/30 08/13 08/27 09/10 09/24 10/08 10/22 11/05 11/19 12/03 12/17 12/31 2011 2012 2013 2014 2015 -300 -200 -100 0 100 200 300 01/01