一周集萃-玉米与淀粉：期价震荡偏弱运行

一周集萃-玉米与淀粉 研究中心2023年7月23日 期价震荡偏弱运行 摘要: 行情回顾 国内玉米与淀粉现货持续稳中调整，受现货带动，期价总体回落调整，近月表现显著弱于远月，淀粉相对弱于玉米，近月价差收窄幅度相对更大。 逻辑观点 对于玉米而言，近期期现货回落主要源于市场对小麦饲用替代增量和陈化水稻抛储的担忧，而华北-东北和产销区玉米价差持续走扩之后，东北玉米贸易商心态松动，出货意愿增强。但我们仍维持谨慎乐观心态，特别是新作合约，主要原因有四，其一是下方空间受限，这主要源于陈化水稻成本支撑；其二是虽经历被动补库存，但中下游库存包括南北方港口库存和饲料企业和深加工企业玉米原料库存依然处于历史同期低位；其三是当前和下一年度产需缺口的补充存在较大变数，因此后期产区天气仍需要留意；其四是由于芽麦和饲用替代，后期小麦现货或趋于上涨； 对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差波动幅度不大，主要源于市场多空交织，利空因素有二，其一是副产品价格，受蛋白粕带动淀粉副产品价格大幅反弹，淀粉期现货生产利润改善，有望带动行业开机率回升；其二是需求端的季节性因素，在旺季备货之后或步入一段时间的需求低迷期。而利多因素同样源于两个方面，其一是原料成本端的担忧；其二是现货带来的基差支撑。 行情展望 维持谨慎看多观点，短期受国内现货带动不排除继续回落调整的可能性。 操作建议 建议激进投资者持有前期多单，谨慎投资者等待回调后的再次入场机会。 风险因素 俄乌冲突走向、新作产区天气等。 行情回顾01 外部玉米供需02 国内玉米供需03 国内淀粉供需04 基差与价差05 第一部分行情回顾 行情回顾：玉米与淀粉 本周玉米与淀粉期价震荡回落，近月继续相对弱于远月。 淀粉-玉米价差整体变动不大。 第二部分外部玉米供需 全球玉米供需概况 USDA7月供需报告中旧作期末库存小幅下调125万吨，新作期末库存小幅上调14万吨。 全球玉米供需概况 7月USDA供需报告将美玉米旧作期末库存下调5000万蒲至14.02亿蒲。同时根据6月底公布的种植面积报告将新作种植面积上调210万英亩，单产下调4蒲式耳至177.5蒲/英亩，产量上调5500万蒲至153.2亿蒲，需求方面未作调整，期末库存相应上调至22.62亿蒲。 7月USDA供需报告将乌克兰上季出口和饲用消费做反向调整，新作产量和出口同时上调50万吨，对应新旧作期末库存维持不变。 美玉米生长进度 美玉米抽丝率47%；美玉米蜡熟率7%；美玉米优良率57%。 美玉米产区天气 美玉米产区继续迎来降雨。产区气温偏高。 美玉米产区土壤湿度 美玉米乙醇需求 截至7月14日当周，美玉米乙醇平均每天玉米乙醇产量为107万桶，上周为103.2万桶。 美玉米乙醇期末库存2316.6万桶，上周为2265.8万桶。 美玉米出口需求 美玉米周度出口销售量23.68万吨，出口装船38.38万吨，出口销售与装船均低于USDA6月报告预估之进度。美玉米周度对中国出口装船7.06万吨，剩余未交付17.81万吨。 CFTC数据显示，美玉米总持仓179.57万张。基金净多持仓0.76万张。商业净多持仓4.53万张。 第三部分国内玉米供需 市场或逐步转向新作产需缺口问题 据我们最新预估： 当前年度产需缺口扩大至7400万吨； 下一年度产量增加2000万吨，饲用需求下降500万吨，产需缺口4900万吨，需要进口和替代加以补充；预计高粱和大麦进口量增加，玉米进口下降，玉米进口和国内小麦和陈化水稻饲用替代存在较大变数。 饲用谷物进口量 玉米5月进口量166.26万吨。高粱5月进口量65.54万吨。大麦5月进口量114.02万吨。 小麦饲用替代 华北小麦近期稳中调整。小麦饲用替代性价比再度回升。 玉米进口成本与利润 据我们测算近月船期美玉米到港成本2300左右。 根据IGC数据，巴西FOB报价较美湾低11美元，据美国谷物协会网站数据巴西桑托斯港到中国运费较美湾低9美元/吨。 渠道玉米库存 截至7月14日当周，北方港口玉米库存164.5吨，南方港口全部饲用谷物155.1万吨，其中内贸玉米库存20.3万吨。 截至7月21日当周，深加工企业玉米原料库存253万吨，较上周小幅下降。 南方港口进口与替代谷物库存 截至7月14日，南方港口外贸玉米库存46.2万吨，高粱库存39.5万吨，大麦库存49.1万吨。 玉米注册仓单 截至7月21日，玉米注册仓单54325张。 第四部分国内淀粉供需 淀粉周度供需平衡表 玉米淀粉行业开机率继续小幅回落至55.13%。行业出库量即表观需求从上周的292520吨再度回落至271810吨。行业库存从上周的88.37万吨继续回升至90.85万吨。 淀粉下游需求 2022年5月玉米淀粉总消费量258万吨，环比增加23万吨，较去年同期增加25万吨；其中淀粉糖中淀粉消费量较去年同期增加9万吨。 淀粉及其关联品进出口 玉米淀粉5月出口量171吨。木薯淀粉5月进口量16.72万吨。木薯干5月进口量53.40万吨。 玉米原料成本 深加工玉米收购价稳中回落。华北-东北玉米价差变动不大。 副产品现货价格 春节后受蛋白粕带动再度大幅下跌。本周副产品价格整体持稳。 淀粉加工利润 本周淀粉现货生产利润整体变动不大。淀粉1月盘面生产利润162元/吨，5月150元，9月147元。 第五部分基差与价差 玉米与淀粉近月基差 玉米与淀粉基差走强。 截至本周五，玉米近月基差110元，华北淀粉近月基差209元，东北204元。 玉米合约价差 1-9价差和5-9价差环比回升，但仍处于历史同期低位。1-5价差处于历史同期高位。 淀粉-玉米价差 淀粉-玉米价差变动不大。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 范红军：从业资格：F3098791投资咨询：Z0017690电话:020-22836105邮箱：fan.hongjun@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 广州期货股份有限公司欢 迎 交流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn